意大利政局动荡席卷金融市场 欧元区持续下行压力

意大利、西班牙的政治动荡让欧元非常受伤，过去三周内兑美元汇率跌逾8%。29日，意大利组阁失败、重新大选的消息更是刺激了全球市场的避险情绪。德国和意大利10年国债息差扩大至逾300个基点，美元指数触及95关口，美国10年期收益率跌12个基点至2.80%，创一个半月新低。

意大利和西班牙政治风险正让欧元区陷入泥沼之中。

5月29日欧洲早市，意大利遭遇股债双杀，连带着欧元兑美元直线跳水。意大利10年期国债收益率一度飙升至3.388%，涨幅超过15%，意大利富时MIB指数则开盘大跌1.9%，截至记者发稿仍跌超过2%。欧元兑美元则刷新了自2017年7月以来的新低，一度下探至1.1511。

消息面上看，意大利自3月4日大选结束后，新政府迟迟“难产”，近日终手提交了一份组阁名单。但随着意大利总统马塔雷拉日前否决了有着明显反欧盟倾向的财长人选后，该名单不得不“流产”。随后马塔雷拉于5月28日宣布，将由IMF前官员 Carlo Cottarelli任过渡政府总理，待到2018年8月后再重新进行大选。

这引发了投资者对意大利政治危机升级的忧虑。加上西班牙议会同意对首相拉霍伊进行不信任表决，拉霍伊可能面临下台，欧盟两个主要经济体政治风险的不确定性让欧元非常受伤，过去三周内兑美元汇率跌逾8%。

重新大选的消息更是刺激了全球市场的避险情绪。29日，德国和意大利10年国债息差扩大至逾300个基点，美元指数触及95关口，美国10年期收益率跌12个基点至2.80%，创一个半月新低。

瑞信分析师也在回复21世纪经济报道记者时表示，由于欧洲市场的波动可能仍会保持高位，不排除未来几天欧元及瑞士法郎存在继续下行的压力的可能性。

空悬超过两个月的意大利新政府原本已接近组阁，但随着马塔雷拉的一纸否决，议会将重新大选。

被马塔雷拉否决的是组阁两党——五星运动党和北方联盟党共同提名的财政人选，前工业部长Poaolo Savona。Savona被认为有着明显反欧盟倾向，他曾公开表示，意大利进入欧元区是一个历史性错误。

否决遭到了五星运动党和北方联盟党的抨击。两党批评称，马塔雷拉的决定使得意大利的主权已交给了欧盟和国际金融市场。五星运动党领导人迈耶甚至提出，将会在议会对马塔雷拉发起弹劾。

但作出否决的马塔雷拉早有准备，他强调，他只是在履行宪法赋予他的权力，维护一个能够保护意大利人民利益的政府。意大利是欧盟的创始成员国，这对意大利和意大利的年轻人是根本重要性的选择。

马塔雷拉指出，希望会是一名支持意大利留在欧元区的人选担任财长，如果Savona获选，会让意大利经济陷入不稳定之中。

马塔雷拉的选择也获得了资本市场的短暂认可，5月28日开盘，欧元兑美元单日一度上涨0.6%至1.1728，几乎创下近两个月来单日涨幅的纪录。

而被任命为过渡政府总理的Cottarelli也表示，会在过渡期内对意大利公共债务进行“谨慎”管理。欧盟数据显示，目前意大利的债务占整个欧盟政府债务的23%，而意大利的GDP占欧盟GDP的比重约为15%。

Cottarelli还表示，会维护意大利作为欧元区成员的地位。此外，如果过渡政府未能通过议会的信任投票，过渡政府会即刻提出辞呈，并在2018年8月后再次举行议会改选。如果过渡政府能够获得信任，同时意大利政府2019年的财政预算案能够通过，则议会选举会于2019年初再举行。

但无论过渡政府是否能够获取信任，在分析人士看来，下一次的选举时意大利选民的反欧盟民粹主义倾向将会较2018年3月选举时进一步提升。牛津经济(Oxford Economics)首席经济学家尼古拉·诺比尔(Nicola Nobile)预测，“下一次选举可能成为对意大利留在欧元区的实际公投。”

这种可能性使得投资者对于意大利的经济前景持怀疑态度。前述瑞信分析师指出，意大利股市和政府债券的持续下跌，是民粹主义联盟垮台引发的。人们越来越担心，该国面临着提前选举将难以控制，尽管新选举的时间会给市场带来额外的喘息空间，但两大民粹政党支持率较高，不会对意大利国内资产上涨形成支撑，因此，对意大利债券持负面看法，对意大利股市持中立态度。

意大利央行行长兼欧央行委员Ignazio Visco也在5月29日举行的意大利央行年度会议上发出警告称，“意大利必须进行改革。意大利离失去国际信任仅几步之遥。”

摩根大通资产管理全球市场策略师Kerry Craig向21世纪经济报道记者开玩笑称，意大利政府就像一碗果冻一样稳定，在市场消化可能的影响的时候，新一轮的选举和新的政府却即将到来。

自意大利自1946年成为共和国以来，目前已是第66届政府，Kerry Craig指出，平均每隔13个月便会有新的政府。

Kerry Craig指出，鉴于意大利经济、债务负担和债券市场的规模，意大利政府向民粹主义政府的转变可能带来更具破坏性的影响，市场对此感到担忧。目前意大利占欧元区经济的15%，是第三大经济体，但债务占GDP的比重为130%。与之形成对比的是希腊，它是唯一一个债务负担高达176%，债务占GDP比重较大的经济体，但这个比例却不到欧元区经济的2%。

Kerry Craig认为，自欧洲危机爆发以来，该地区已走过了漫长的道路。经济增长更加健康，失业率下降，消费者信心也接近历史最高水平。即使意大利国债收益率上升，该国对欧盟的威胁也比过去要小得多。

毋庸置疑，意大利选举的走势将会成为贯穿未来一年的欧盟经济的“不确定”。而意大利的闹剧还未结束，西班牙首相拉霍伊面临的不信任投票再次将欧盟拉下水。

有媒体报道称，因执政党人民党内部受贿案,西班牙反对派计划针对首相拉霍伊发起不信任案投票。这被资本市场认为是欧元区的另一大“灾难”。

瑞信分析师指出，不信任投票会危及西班牙的中右翼政府，这可能会导致对有关欧盟完整性和改革道路能否持续的更根本问题产生日益恶化的情绪。

但这种情绪对亚洲市场影响将会逐渐地降低。摩根大通资产管理亚太市场首席策略师Tai Hui对21世纪经济报道记者表示，来自意大利和西班牙的政治不确定性对亚洲市场的影响可能是有限的。来自欧洲的政治头条已成为常规，亚洲投资者正在越来越擅长区分真正影响当地基本面的因素。

Tai Hui指出，亚洲投资者将更加关注近期油价下跌和美国债券收益率的下降，以寻找近期市场对新兴市场的压力是否会缓解的迹象。

本周的美国就业数据和即将召开的美联储会议，在影响亚洲市场表现时，应超越意大利政治。Tai Hui指认为，美联储加息25个基点已板上钉钉，下一个焦点是FOMC是否会在政策趋于中性的情况下开始显示政策利率的峰值。