原油和化工品价格持续走高 两板块存结构性机会

　　祁正

　　来源：证券时报

　　如果不考虑周五沪指上涨1.24%外，本周A股市场成交量呈现持续萎缩、震荡走弱的态势。沪指周五的上涨是因为受到石油价格新高带动能源及化工板块走强的影响，而能源、化工板块又是沪深两市主板权重很大的板块，所以周五的上涨是典型的结构性行情，并非是市场整体回暖走强的表现。

　　从去年开始，两市就已经进入了结构性行情和个股行情，普涨行情渐行渐远，偶尔引导结构性行情的板块所占指数的权重较大，可以适当带动市场人气，推动指数出现阶段性上涨，但是，如果投资没有选中相应出现结构性机会的板块的话，投资回报是非常不理想的。

　　原油价格从去年三季度初的不到45美元/桶，持续走高至去年底的60美元/桶，今年2-4月份的震荡也都维持在60美元/桶上方。总体来看，油价上涨幅度和节奏都非常稳健，中长期的上涨趋势完全可以确认，同时影响原油价格的消息面、地缘因素等基本维持油价在高位运行。需要特别注意的是，油价站上60美元/桶是2015年以来的高位区域，也就是说经过了2-3年油价的低迷后，油价又回到了景气度较高的位置。

　　从投资的角度看，当行业景气度出现中长期的回升后，行业内的龙头公司就会出现业绩的明显复苏，反映在股价上会有较好的持续性上涨。油价上涨最受益的板块就是原油勘探开采，国内目前勘探开采原油的公司较少，主要是中国石油和中国石化，其中中国石油原油勘探开采业务营收占比25%左右，中国石化原油勘探开采业务营收7%左右；其次受益的板块是原油贸易类公司，这类公司往往存有较多库存，在短期内业绩会有大幅提升；然后是油服板块，包括石油勘探设备、勘探工程服务等。除了以上板块外，油价的持续走高也会带动煤炭等替代能源的景气度回升，煤化工也会有一定程度的受益。在当前时点，石油及相关板块内的很多公司都处于历史低位区域，存在一定的投资机会。

　　近期除了油价走高之外，其他化工产品价格也都呈现震荡走高态势，例如染料、甲醇、草甘膦、酸类等产品。这类产品主要是受到国内环保政策的延续，而化工企业是环保监察的重点对象，导致很多化工细分行业无新增产能并且原有产能也部分被关停，产能和库存都在低位运行，产品价格因此出现明显上行，企业利润持续上升。

　　石油开采板块和化工板块的投资逻辑也相对容易把握，前者是油价不回到中长期的下跌趋势，行业的景气度就会持续；后者是环保政策没有松动以及细分行业内产能没有明显提升、产品价格持续走高。逻辑一旦出现负面变化，投资者需要及早离场观望。

　　（作者单位：达仁投资）

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