油价持续上涨 石油产业链重回风口

　　证券时报记者 朱雪莲

　　国际原油价格的持续上涨，终于引发A股石油板块重回风口。分析人士表示，最直接受益的行业是石油开采行业，油服与油气设备板块则滞后一至两年受益。有券商分析师预计，未来油价有望逼近100美元大关。

　　刺激相关个股爆发

　　截至5月18日18时30分，布伦特油（ICE Brent，简称“布油”）价格上涨0.45%至79.61美元，而在5月17日布油盘中一度突破80美元。自2月13日创新低后，布油至今涨幅已近30%，2017年6月反弹以来也几近翻一倍。

　　相应地，在3月26日上市的国内原油期货品种近期表现也不俗，原油指数5月18日也创出新高，自4月9日以来涨逾两成。

　　油价持续上涨效应终于在股市得到体现。5月18日，A股与港股的相关油气油服板块大幅飙升。A股市场中的“两桶油”齐飞，海油工程、中油工程、通源石油等逾十股批量涨停。

　　其中，中国石油A股大涨7.33%，创出近三年单日最大涨幅，其H股也大涨6.37%，领涨港股能源板块。不考虑汇兑等因素粗略估算，中国石油周五总市值环比前一日增长近1000亿元，对上证综指的上涨贡献了约9个点，占上证综指全天39点涨幅的近四分之一。

　　不过，龙虎榜显示，机构对于当天批量涨停的油气油服个股分歧较大。海油工程获两机构席位大举买入1.15亿元的同时，遭三机构卖出约7500万元。杰瑞股份被两机构买入5000余万元之际，也被四机构减持近4500万元。而机构对于已连续涨停的中油工程则呈净卖出状态，三机构席位买入中油工程3854万元，两机构席位卖出7836万元。

　　此外，在港的中石油、中石化分别获南下资金净流入3.61亿港元、8500万港元。

　　联讯证券预测油价冲百

　　油价上涨并不是新鲜事。2017年6月起油价就开启了底部以来的第二波上涨，在全球经济逐渐复苏、OPEC限产、中东地缘政治等诸多因素共同作用下，油价持续上行，今年1月底，国际油价一度升至70美元附近。2月初，随着美国钻机数继续上升，国际油价出现回调，但在2月中旬以后再度企稳回升，特别是在5月9日美国退出伊核协议并重启制裁，地缘政治风险骤然上升，布油价格持续上涨，一度突破80美元。

　　对于国际油价的后市，自去年下半年坚定看涨的联讯证券依然持乐观判断。联讯证券首席策略分析师朱俊春在接受证券时报·e公司记者采访时指出，去年开始的这波油价上涨受供需、地缘、金融等多利好因素交错推动，从中期看仍处于上升过程中。

　　朱俊春称，如果恢复伊朗制裁，伊朗原油产量短期将下降50万-100万桶，在去库存和全球原油供需紧平衡的背景下，供给的边际减少更容易引发油价的飙升，“预计今年国际原油的价格波动中枢在80美元左右，未来油价有望逼近100美元大关。”

　　朱俊春还指出，特朗普宣布退出伊核协议，意味着美国的地缘政治战略再度“回归中东”，油价上涨也符合美国的石油战略和欧佩克的利益。

　　天风证券的最新观点与之趋同。天风证券认为，油价上涨符合共和党和特朗普支持者的利益，也有利于巩固特朗普政府的执政基础，美国政府倾向于油价上行。参考历史情况来看，干涉中东地区对于油价的推升效果非常明显，而共和党总统执政期间明显更为“好战”，更容易造成油价的陡峭上行，预计70~80 美元/桶油价水平（Brent）已经成为基准情形。

　　方正证券固定收益首席分析师杨为敩也预计原油价格有望继续走升，布油价格的下一个目标区间是 84-92 美元/桶。

　　不过，也有行业分析师相对谨慎。山西证券石化行业分析师程俊杰认为，高油价背后仍有不确定性。程俊杰对记者表示，国际油价的波动也是一种博弈，短期地缘政治因素提高了风险溢价，但未来中东地区局势有不确定性，此外，6月可能召开的OPEC减产会议与美国制裁伊朗的执行力度，都需要继续跟踪。

　　高油价下产业链机会何在

　　石油作为大宗商品之王，是现代社会最重要的工业能源和化工原料，价格波动通过产业链牵动着诸多行业。尽管当前业内人士对于油价能否持续走高有一定分歧，不过，持续攀升的油价会使哪些行业受益或受损，市场早有共识。

　　综合来看，最直接受益的行业是石油开采行业，油服与油气设备板块则滞后一至两年受益。在我国当前成品油定价机制下，炼油行业会受益于温和的油价上升，但油价过高时，成品油定价开始减扣加工利润率，价格向下游传导受阻，会损害炼油企业盈利能力。

　　化工产业链也是上游受益、下游受损，上游PTA、聚酯类企业将受益，但下游特别是竞争激烈、议价能力弱的行业，不能转嫁高油价成本，利润更容易被挤压。

　　从替代产业角度来看，原油价格上涨，利好煤化工、PDH、乙烷裂解等，对代品煤炭及天然气价格也会有一定的支撑作用。

　　此外，油价上涨使消费端受压，特别是对以燃油为主要原料的交通运输业影响较大，不利于航空公司等。

　　一般来说，油价上涨会推动PPI（生产价格指数）上涨，最终会传导至CPI。不过，目前对于油价上涨是否会带来通胀压力，业内人士似乎并不是太担心。杨为敩表示，从投入产出比的角度，原油价格只对燃油这一项影响较大，同时国内成品油价格形成机制有利于稳定油价的传导，另外，随着服务业影响增大，工业原材料对非食品的成本占用在不断减少，原油价格的弹性也日渐式微。杨为敩认为，原油价格即使后续涨至80美元一线，对CPI的总影响也不超过0.18%。

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