银华基金贲兴振：混改行情进入战略布局期

　　证券时报记者 李树超

　　随着第三批混改试点项目推出和国企改革纵深推进，混改行情将进入战略布局期，银华基金于近期推出银华混改红利灵活配置型基金。

　　立足产业研究

　　追求超额收益

　　在投资理念上，该只基金拟任基金经理贲兴振更加注重立足于产业研究和思考，追求在风险可控情况下获取超额收益，在不确定性中寻找大概率的成功机会，同时注重长期价值投资，严控净值回撤。

　　贲兴振表示，“我们会以自上而下的维度选股，最重要的还是看公司内在价值的变化，看安全边际、企业核心竞争能力，追求稳中求进。关注的核心竞争力指标包括规模优势、成本优势、网络效应、高转化成本等。”

　　而在风险控制方面，基金经理一般会通过仓位控制、行业配置、个股选择来控制风险，然而，由于择时容易犯错导致很多基金经理放弃择时。而贲兴振则会综合运用各种风控方式，增加投资的成功概率。

　　而在个股选择上，贲兴振通过自下而上的选股，精选流动性好、业绩持续增长的公司，同样可以大概率追踪到市场表现较好的股票。

　　贲兴振认为，因为A股受短期事件和市场情绪的影响较大，市场波动大，但中长期与股价走势相关度最高的并不是宏观经济数据或短期市场情绪，而是上市公司的业绩和估值的匹配。因此，他会坚持选择具有估值优势和安全边际，同时追求业绩持续增长的公司，这类标的最终一定是受益的。

　　三方向重点布局

　　混改概念股

　　在混改投资层面，贲兴振认为，在目前背景下，会更加看重估值和业绩的匹配，做横向和纵向的估值体系比较，在坚持基本面价值研究的基础上，关注事件驱动投资机会。

　　在投资方向上，贲兴振将重点关注以下三个方向：一是具备资源、渠道等竞争优势但受制于公司体制导致企业竞争优势无法得到完全发挥的国企标的；二是本身机制灵活，具备竞争优势但受限于资源，企业业务开拓受到一定程度的压制且有望或已经得到国有资本助力的民企，国内一些研发投入较大、初具规模并在行业具备壁垒的优质民企有望从混改中受益；三是已经在一定程度上实现混改的国企，包括激励机制改善或引入民企资本的国企。

　　在贲兴振看来，目前A股的估值水平，无论是价值板块，如白电、汽车和大券商，还是新兴产业领域高端装备、5G、军工信息化、医药、电动车等，都能找到有安全边际和成长性好的优质标的。

　　而当前市场的低迷，也为新基金建仓创造了良好的时机。贲兴振认为，目前市场处于震荡市区间的下限位置，而市场下跌空间也有限，这为新基金建仓带来契机。

　　值得注意的是，银华混改红利基金是发起式基金，公司投一千万，持有时间不少于三年，与投资者利益是共享的，风险共担。通过设立发起式基金，在市场情绪过度反应悲观预期时，给市场增强信心。

责任编辑：马秋菊 SF186