汇丰晋信基金方磊:低波动策略适合当前A股市场

汇丰晋信基金方磊:低波动策略适合当前A股市场
2018年04月25日 16:52 中国证券报-中证网

    中证网讯(记者  黄淑慧)2018年以来,A股波动性明显提高,低波动策略再度受到关注。汇丰晋信大盘波动精选即是一只采取低波动策略的基金,基金经理方磊表示,历史数据显示,A股市场具有高波动的特点,在这样的市场环境中低波动策略有望获取不错的超额收益。
    方磊表示,投资界有一句名言,叫做“不要把鸡蛋放在一个篮子里”,意思就是可以通过分散投资来降低整个投资组合的风险。汇丰晋信大盘波动精选基金所采取的策略也类似。首先会通过“估值-盈利”模型,从比较基准中筛选一批低估值、高盈利的优质个股;然后通过低波动率策略,计算个股自身的波动性和个股之间的协方差。由于股票之间的波动方向并不是完全一致的,通过足够分散的投资组合,能够让不同波动方向的个股实现“对冲”,让整个投资组合的协方差最小化,从而生成一个波动性最小的投资组合。这种低波动策略能够让基金在市场下跌的时候尽量少跌,但在市场上涨的时候基本跟上市场的步伐。长期来看,这一策略能贡献相当可观的超额收益。
    她进一步表示,低波动策略较为契合A股本身高波动的特点。统计显示,过去10年,沪深300指数的波动率有9年均大于标普500指数、甚至纳斯达克指数,其中有3年甚至高出一倍。这种高波动的特性,意味着市场必然会有很多回撤,有时候回撤还很大,这就给低波动策略积累超额收益提供了天然的优势。另外,A股历史上还具有牛短熊长的特点,因此如果能控制好回撤,长期来看将能收获不错的超额收益。
    谈到基金的具体操作,方磊表示,虽然在投资过程中会参考量化的方法,但该基金并不是完全的量化基金。会先用量化的方法优选个股并生成一个波动性最小的投资组合,然后会对组合中的个股进行主动筛选,剔除基本面可能存在风险的个股,比如虽然低估值但有可能存在“价值陷阱”的个股。之后会重新生成投资组合,再进行一次主动筛选。经过几轮这样的筛选之后,最终会形成符合要求的、具有最小波动性的投资组合。
    对于“低波动策略只适合熊市而不适合牛市”的观点,方磊表示,并不能这样理解,只能说,低波动策略可能在高波动的市场和熊市里面更容易取得超额收益。汇丰晋信大盘波动精选基金在2017年偏牛市的环境中同样取得了近20%的收益,并没有落后比较基准。实际上,通过“估值-盈利”模型所精选出来的个股,本身就具有不错的投资价值。汇丰晋信大盘波动精选基金只不过在这层价值的基础上,进一步构建了一个低波动的投资组合而已。
    财汇金融大数据终端显示,截至4月24日,采用低波动策略的汇丰晋信大盘波动精选基金A最近两年取得了31.79%的收益率,排名同类基金前列。今年一季度,基金的年化波动率在629只晨星股票型基金里排名第7,最大回撤排名第9。
 

汇丰晋信 方磊 基金

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