德奥通航资金链临危 “德隆系”老套路又陷滑铁卢

　　德奥通航资金链临危 “德隆系”老套路又陷滑铁卢

　　记者 王娟娟

　　2013年6月，与“德隆系”旧部存有千丝万缕关联的梧桐翔宇入主德奥通航。5年来，梧桐翔宇数度“画饼”，推动德奥通航重组，但均以失败告终。长袖善舞的“德隆系”也一直未能卖壳脱身，反倒深陷德奥通航的麻烦之中。

　　4月16日，德奥通航发布业绩修正预告，因审计机构要求公司对通航子公司涉及资产全额计提减值，原本预计亏损7251万元，扩大至亏损4.75亿元，同比暴降93倍。业绩“大洗澡”后，德奥通航的净资产也由原来的2.75亿元，骤降至-1.47亿元。德奥通航称，将中止对海外通航板块的资金投入，这意味着梧桐翔宇入主后为其打造的家电和通航“双主业模式”面临崩塌。

　　放弃海外通航板块的德奥通航目前正处于停牌之中，而停牌理由却正是准备收购通航板块资产，交易金额将不低于10亿元。不过，无论是德奥通航还是梧桐翔宇，干瘪的钱包都让这一重组随时可能面临“流产”的境地。德奥通航逾2亿元银行贷款逾期，尚未解决。梧桐翔宇则因为债务纠纷， 持有的德奥通航6539万股份已被全部轮候冻结。

　　实际上，梧桐翔宇入主德奥通航以来，增发重组计划就不曾间断。尽管多数流产，但公司却得以堂而皇之地超长期停牌。有接近“德隆系”的人士向第一财经记者透露，表面上德奥通航的控制权、管理层3年来已历经过多次变更，但真正的控制者始终是五年前重回A股的“德隆系”。而试图东山再起的“德隆系”却遭遇市场环境剧变，原本擅长的股价运作套路失效，自身也面临资金困局。

　　超长停牌之谜

　　梧桐翔宇入主后，德奥通航成为了A股的重组和停牌专业户。

　　德奥通航于2016年12月底开始停牌再度策划重组，3个月后，正式拉开了收购珍爱网的序幕，一度被外界认为梧桐翔宇即将卖壳脱手。但这项持续了近一年的重组计划，最终遭到监管叫停。

　　2017年11月6日，停牌近1年的德奥通航复牌，随后股价接连下挫，21个交易日跌幅近五成，市值蒸发近30亿元。2017年12月4日，德奥通航再度紧急停牌策划重组。

　　2018年1月，德奥通航披露此次重组拟定增收购通用航空业务相关资产，预计交易金额不低于人民币10亿元。2018年2月，又披露标的为深圳市科比特航空科技有限公司(下称“科比特”)100%股权。

　　天眼查信息显示，于2014年10月注册的科比特，主要从事多旋翼无人机系统的研发、生产、销售和服务等，注册资本约5080万元。

　　值得注意的是，3月1日后的重组进展公告中，德奥通航对重组标的和金额均未再涉及，只称公司聘请的各中介机构正在对标的公司进行尽调，审计、评估等有关工作尚未完成，交易方案仍处于商讨、论证阶段。而随着对国外通航子公司“断水”，2亿银行贷款逾期，这项重组是否会受影响，最终命运尚未可知。

　　“重组一停牌停一年，实际上是在利用市场规则打擦边球。”上述接近“德隆系”的受访人士认为，德奥通航超长期停牌，对于梧桐翔宇而言至少保证了质押融资的安全。德奥通航披露，梧桐翔宇共持有公司6538.77万股，占公司股份总数的24.66%，已全部被以“业务需要”为理由进行质押融资。

　　“德隆系”陷困局

　　尽管极力撇清，隐匿持股，但盘根错节的关联，梧桐翔宇依然被认为是“德隆系”回归A股后的资本运作平台，而该公司入主德奥通航也被当做“德隆系”复出资本市场的标志项目之一。5年过去了，伊立浦改名德奥通航多时。

　　2013年6月，梧桐翔宇以3.08亿元受让伊立浦3846.34万股股份，占当时公司总股本的24.66%，实际控制人变更为凤凰卫视创始人刘长乐的女婿——张佳运。

　　“刘和德隆一起做生意，但并没有赚到什么利润，也就退出了。”上述人士向记者透露，2013年入主德奥通航时，梧桐翔宇实际控制股东是梧桐投资，从当时的披露信息来看，梧桐翔宇股权上的实际控制人为张佳运。但原德隆集团执行主席——向宏彼时任梧桐投资董事、总经理两职，执掌经营，实际操盘。

　　当时多家媒体报道称，梧桐投资被认为是香港梧桐资本集团(下称“梧桐资本”)在A股的运作平台，刘长乐任董事局主席，向宏任董事局副主席、总裁，副总裁郑悦曾是“德隆系”掌控恒信证券后派任的总裁。收购德奥通航后，原德隆集团欧洲公司总经理朱家钢，出任了德奥通航董事长、总经理。

　　2016年12月16日，由自然人宋亮控股的华亚博纳、北京瀚盈通过协议转让方式接盘了刘长乐家族手中梧桐翔宇的部分股权和股份表决权，成为德奥通航的实际控制人，随后“梧桐系”从德奥通航撤离。从工商信息来看，这两家公司注册地均在北京，接盘德奥通航不久前才成立。

　　在宋亮成为实际控制人之后，德奥通航高层走马更换，朱家钢、王鑫文先后离任德奥通航董事长、法定代表人。今年3～4月，自然人张之珩、宋子超分别被推上了德奥通航的董事长、财务负责人之位。但控制权及高管的变更中，德隆足迹依然若隐若现。

　　德奥通航在披露的宋子超履历材料中称，宋亮及其他持有公司百分之五以上股份的股东之间无任何关联关系。但蹊跷的是，记者了解到，“德隆系”与德奥通航、宋亮名下企业以及宋子超的前东家睿德信实际上在同一地点办公。记者查阅公开招聘信息发现，宋亮所控制的北京瀚盈招聘信息披露的地址在北京某公园附近，德奥通航、睿德信也均在此处。

　　从德奥通航近五年的股权、高管变动来看，复出的“德隆系”被媒体曝光后变得更为低调，始终隐匿背后，而被推向前台的自然人越来越名不见经传，与这些人相关的投资公司也多突击成立。

　　除了德奥通航，复出A股后，被市场所熟知的“德隆系”案例还有斯太尔、中捷能源、皇台酒业等，这些公司的共同特点均是具备较高重组预期，甚至已沦为壳股。接近“德隆系”负责项目运作的人士称，回归A股的“德隆系”并无心实业经营，运作模式都是“找壳装资产做股价”。

　　监管对上市公司并购重组收紧，再融资新规出台，各类“讲故事”的重组都受到持续的监管高压，造成“德隆系”所擅长的股价运作套路在如今的市场失效，卖不出去的上市公司自然成了“烫手山芋”。“找了很多项目，但市场环境大变，没能做成，不少跟德隆绑在一起的债权人都亏了，德隆自己资金压力也比较大。”该负责项目运作人士称。

责任编辑：李锋