益民基金：中美贸易博弈持续 成长有望业绩改善

　　上周主要指数呈现普跌。上证综指，万得全A、中小板以及沪深300涨跌幅表现分别为-1.19%，-1.12%，-2.19%及-1.12%。周内食品饮料低开低走，家电周内小幅震荡上涨；金融方面银行连续4天小幅下跌而非银前两个交易日小幅上涨，周三受情绪影响小幅下跌。周期方面，钢铁及有色表现不佳，连续阴跌而采掘周二小幅回调，全周震荡回落。

　　中美贸易表现加剧，外围风险资产纷纷回调。4月6日，特朗普命令USTR考虑对中国1000亿美元商品征收关税。此前4月3日，USTR公布了拟加关税的中国商品清单，其中包括约1300个独立关税项目，建议关税为25%，价值达500亿美金，其中主要涉及“中国制造2025”重点发展的领域：航空航天、医疗设备及汽车等行业，也包括中国顺差较大的电气、机械、家具灯具等行业。期间4月4日，中国采取贸易反制，对美国大豆、汽车及化工品等14类106项产品加征25%的关税。目前来看，在持续的贸易摩擦中，中美互相表现较为强硬。从清明节期间美股、美债、黄金走势来看，市场解读偏悲观，4月6日当日道指和纳斯达克指数分别下跌2.34%、2.28%，10年期美债收益率结束上行，甚至快速回落，大宗商品纷纷走跌，黄金表现强势，均显示受中美贸易摩擦加剧影响，风险类资产纷纷表现回调。

　　短期由于中美贸易摩擦加剧，市场担忧情绪将有所放大，海外风险类资产表现低迷正是对此的验证，我们认为中美贸易摩擦短期不会结束(历史经验3-12个月，此次摩擦的重点领域涉及中国战略新兴行业，观察窗口需至5月中旬)，此外国内流动性易紧难松，由此市场整体仍将延续前提的震荡回调态势。然而，并不排除结构上的机会，成长行业盈利面将受益于2018年一季报的改善，估值面也将受益于CDR制度逐步落地带来重估。由此后续建议自下而上配置：1)贸易战带来通胀预期下必须消费品和农业；2)MSCI预期下的消费和金融，市场将有结构性增量资金；3)CDR预期下成长类优质个股，落地前有业绩支撑成长个股估值有望提升。