闵侬：美国次级贷款曾有巨大贡献

　　早报评论专栏作者 闵侬

　　尼采说：当你在凝视着深渊，深渊也在凝视着你。现在，美联储就是那个凝视着深渊的人。

　　刚刚过去的上一个星期，堪称美联储及其关联的联邦公开市场委员会等机构的“救市之周”，它们不仅让美国的联邦基金利率、银行和经纪商贴现率都下降了75个基点，更通过直接放款及“窗口指导”并用的手段，促成了摩根大通和贝尔斯登之间的“包办婚姻”。

　　救市行为招来“口水”

　　但是，美联储和联邦公开市场委员会的救市行为都广受市场评论人士的诟病。

　　比如针对拯救贝尔斯登行动，有人认为，这是日本过去“互为防卫体系”的翻版，即让暂时没有发生危机的金融机构在政府的推动下收购已经爆发危机的机构，这种交易不是彻底解决危机的办法，反而极有可能让收购者的内部问题也提前爆发，甚至产生整个金融系统的剧烈风险。

　　更深层次的风险还在于，由于美联储和摩根大通的出手，本来应该得到清算的贝尔斯登的问题资产得到了暂时的庇佑，甚至可能被进一步交易并扩大波及范围，那么到“出来混总要还的”那一天来临，吃苦头的投资者和机构名单可能会增加许多名字。

　　美联储连续降息放松银根的行为也遭到广泛而猛烈的抨击。《纽约时报》就刊文指出，美联储每当出现危机就忙着降息，其实是在为那些唯利是图的投机者买单，而且此风一开，华尔街也会形成一种心理预期，只要金融界一有风吹草动，美联储就会拔刀相助，这更会助长投机之风。另一方面，降息会增加通胀的风险。即便美国经济确实步入“衰退”，通货膨胀仍然是美国目前不容忽视的挑战，如今美元走软、物价指数上扬都是通胀的征兆。

　　很多擅长反思的评论者甚至把次级贷危机的根源与前任美联储主席格林斯潘联系起来，认为正是他在高科技泡沫破灭后的一系列放松银根的行为鼓励了次级贷款的盛行，从而为今天的危机埋下祸根。