易宪容：股市为什么跌跌不休

　　面对这种高风险的市场，投资者希望政府出台什么简单的政策来解救市场，让股市重新进入上升的轨道是不容易的。现在不是来抱怨政府的政策如何不好的时候了，而是如何为自己寻找一些规避风险的方式。

　　最近，无论是国际金融市场，还是国内股市，股市的震荡与下行十分严重，比如近几个月来，不仅香港的股市从31000点的高位下行到21000点，而且国内股市也从6100点的高位下行到3600多点；不仅股市指数迅速下跌，而且国内股市的权重股更是深幅下跌。近几个月来国内股市的不少权重股市下跌的幅度达到50%以上。

　　面对这种“跌跌不休”的股市，不少投资者感到惊恐万分，对这种血本无归的股市十分担心。最近，总是有人打电话问我，中国这一轮的“牛市”是不是结束了，是不是进入“熊市”；如果中国股市进入“熊市”，他手上套牢的股票如何是好等。

　　国内股市的深度下跌，一定会套牢许多股市上的投资者，而且套牢的肯定是股市上后进入的投资者。特别是，当中国股市的“政策市”没有从根本上改变，投资者进入股市的风险就会更大。比如，目前中国股市的大跌，既有国际金融市场震荡的影响，更有国内股市本身的脆弱性。这种股市的脆弱性不仅表现为国内股市早两年上涨过快，从而使得股市的泡沫在短时间内吹大，也表现为中国股市的“政策市”没有改变上市公司上市融资“圈钱”恶习。在这样的情况下，股市一旦有风吹草动，股市指数的下跌也就不可避免。再加上股权分置改革后的“大小非”禁售期解除、不少上市公司高管退出、市场炒作、坐庄严重等，使得股市投资者的信心很容易丧失。一旦投资者对市场的信心不足，那么在市场内外交困的情况下，股市指数就容易深度下跌了。

　　因此，面对这种高风险的市场，投资者希望政府出台什么简单的政策来解救市场，让股市重新进入上升的轨道是不容易的。比如，最近管理层批准一些基金上市、批准QFII、希望下降交易印花税等，但是，这些政策要想让股市重新进入上行的轨道并非易事。就目前的情况来说，要让中国股市重新步入上行的通道，最为重要的是要重拾股市投资者的信心。要让投资者相信，政府政策能够保护股市中小投资者的利益并让这种利益不受到侵害。否则，投资者的信心不恢复，国内股市要重新上行是不容易的。反之，股市指数的下跌仍然不止。

　　对于股市的投资者来说，面对这种高风险的市场，现在不是来抱怨政府的政策如何不好的时候了，而是如何为自己寻找一些规避风险的方式。特别是，投资者面对风高浪急的市场，投资者并不要随波逐流，也不可逆流而上，而是要以静制动。因为，投资者随波逐流可能让自己陷入更为深度的套牢，而且逆流而上在深不见底的市场上，投资者无法把握住股市什么时候逆转的时机。只有以静制动，投资者才能够冷静客观深入地分析与思考，寻找到个人规避风险及寻求增加收益的机会。J210