国航上市 航权开放不再仅仅意味着航线开放(2)

　　国泰伸手

　　9月30日，经国资委批准，中国国际航空股份有限公司在北京正式成立。中航集团直接持有77.8%的股权。

　　不过，对于投资者而言，国航股份最大的改变，还是为引进国际战略投资者预留了席位。10月20日，来自香港的国泰航空与国航股份签订了一份有条件协议，决定在其IPO时收购9.9%的股份。

　　“国泰在商务客运方面做得很好，服务和管理等方面都是地区内一流的。它的入股可以帮助国航改善管理和服务。”瑞士信贷第一波士顿的分析师说。但是，战略投资者进入国航股份，会为三足鼎立的国内航空格局带来什么变化，更令人遐想。

　　在国泰之前，外资与内地航空公司的合作或为财务投资，如摩根士丹利、摩根大通等投行以及香港和记黄浦、中信(行情 论坛)泰富等财团对南航和东航的持股；或为业务合作，如国航与德国汉莎合资成立维修公司、东航与太古合组航空投资公司等。

　　国泰入股则涉及双方主营业务运营的联合。“过去几年，中国的航权开放速度很快。”国泰航空中国首席代表袁力行认为：“政企分家，民航总局就不再保护内地企业了。”

　　形势迫人，引入外资战略投资者的计划一直伴随着国航上市的进程。

　　早在2002年民航行业重组之际，引入外资已是战略目标之一。当时，国家民航总局将外资入股内地航空公司的比例由35%提高到49%，使已经在海外发行约33％股份的东航和南航，可以腾出吸引战略投资者的空间。而对于还没有上市的国航，向外敞开大门的信号已经相当明朗。

　　精心设计

　　但是，此次国泰与国航的结合之举，仍然出人意表。

　　国泰航空于1946年由美国人Roy C Farrell和澳大利亚人Sydney Hde Kantzow创办，最初基地在上海，后迁往香港。1948年，香港的大型贸易公司Butterfield&Swire(现香港太古集团的前身)收购其45%的股权，此后，太古集团便直接控制、管理国泰，并于1986年在香港上市。

　　在国内三大航空公司寻求外资战略投资者的进程中，国泰航空的名字通常与东航联系在一起。

　　“好几年国泰都在和东航谈参股。”东航公司董秘罗祝平对此并不讳言。2003年2月13日，太古与东航旗下的上海东航投资有限公司各出资50%，注册组建上海东航太古投资有限公司，成为中国第一家以投资民用机场为主业的投资性企业。

　　当时，袁力行即对媒体表示，国泰志在更多地参与航空主业的投资，机场则由母公司太古来投资，显示了太古、国泰全面进军内地航空业的决心。

　　“其实国泰投资东航还只是一个提议，并不是定论。”此间观察家这样分析。

　　而国航一边，自上市筹备提上日程后，便与国泰航空、新加坡航空等保持接触。不过，一直为媒体渲染的主角，反是德国汉莎航空。

　　国航与汉莎近年来合作关系亲密非常——2002年末，双方达成协议，将合资建立的AMECO(北京飞机维修工程有限公司)合同“继续延长25年”；就在国航重组之前，其关联公司中航兴业(行情 论坛)又以1.135亿元现金，购入汉莎航空膳食服务(香港)有限公司20.2%的股权。

　　但到今年9月中，“汉莎入股”传闻已经被国航一口否认。分析师指，“这几年中国的航空业发展非常快，而在欧洲的部分地区和美国，很多航空公司资金困难。这可能是影响他们收购中国公司的主因。”

　　有消息指，国航股份上市的主承销商美林积极促成了国泰航空的最终入股。而袁力行对《财经》说：“东航和南航在继续进行重组的事情。我们不知道他们债务重组的情况如何，是不可能去谈合作的。”东航董秘罗祝平则将国泰转投国航归因于“各有各的选择”。

　　还有业内人士指出，国泰航空与国航股份“早有渊源”，因为香港另一家主要航空公司——没有上市的港龙航空。

　　 “如果中航不是港龙的股东，如果中信泰富(行情 论坛)不是我们的股东，如果我们不是港龙的股东，也许就不会发生这个事情了。”袁力行一番话，似乎暗示着中国航空业第一单战略投资协议的细心设计。

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《财经》杂志2004年11月29日刊目录 www.caijing.com.cn
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