评论：美联储换帅 更需重温周小川在2017年末的警告

　　■ 观察家

　　曾被市场寄以厚望的“鸽派”耶伦，并没囿于自己以往主张，而是根据实际数据来调整利率变化。

　　据报道，全球市场风向标的美联储在2月3日迎来了换帅时刻。美联储105年历史上首位女掌门珍妮特·耶伦最终与下一个四年无缘，成为自上世纪70年代以来首位未能获得连任的美联储主席。

　　她的继任者同样打破了美联储历史：于2月5日正式宣誓就任美联储主席的鲍威尔出身名校，拥有政治学学士学位和法学博士学位，是近40年来首位没有经济学博士学位的美联储主席。

　　耶伦受命于后金融危机时代的2014年，当时包括美国在内的主要发达国家依然陷于危机后的各种困扰中，量化宽松是当时全球宏观调控都热衷的流行词汇。以至于当时盘踞在全球媒体中的猜测，都是对接下来负利率时代的忧虑，QE（量化宽松政策）更是成为经济学名词进入流行文化的典型代表。

　　上任这四年来，对于去“量化宽松”、稳定全球经济的预期，可以说耶伦功不可没。在她的任期内，美联储把一度接近零的利率上调至1.25%-1.5%，且并没有影响整体经济的复苏，还逐步缩减量化宽松时购买的债权规模。成功将美国通胀水平维持在2%左右。

　　在美国政治话语体系中，鸽派一般被认为会采取温和的政策，其中宽松的货币政策被认为是主要市场政策导向；鹰派才主张加息。但我们看到，当初曾经被市场寄以厚望的“鸽派”耶伦，并没有囿于自己以往的主张，而是根据实际数据来调整利率的变化。这样适时调整的政策柔性，使得美国经济蓬勃发展，并且逐步开启货币政策正常化路径。

　　但市场对于美联储主席的期待，其实不仅仅在于货币政策的调整，更关注金融监管的松紧变化。在过去几十年，美联储货币政策和金融监管措施都主要关注美国本国市场，一般不会因为海外因素影响自身政策节奏。而耶伦看到了全球金融联系加强和风险传染性上升，她掌舵的美联储开始不断将外部因素纳入考虑范畴，以2016年初全球金融市场动荡为例，就明显影响了美联储决议。

　　对于美联储换帅，此刻除了告别这位女掌门，或许更值得重温的是，中国央行行长周小川在2017年末的警告。在2017年12月中旬中央金融系统代表团开放日上，周小川在谈到防范中国系统性金融风险时说，“在繁荣的时期过于乐观，也会造成矛盾的积累，到一定时候就会出现所谓明斯基时刻，这种瞬间的剧烈调整，我们要重点防止。”

　　各个国家系统性金融风险的风险点都不一样。但从1997年亚洲金融危机，到2000年纳斯达克泡沫，再到2008年次贷危机，资本市场的诸多经典“桥段”总是每隔几年在不同的地方、不同的场景与不同主体间重复上演。也正因此，全球理应有一个共同取向，就是要防止恶性通货膨胀带来的风险，要防止资产泡沫剧烈调整造成的风险。

　　无论是货币政策还是金融监管，归根到底是为了保障经济健康稳定发展这个目的。耶伦任期期间，严厉的金融监管和温和的货币政策带来了积极效果，但与此同时，投机泡沫也正在借助互联网新手段不断推陈出新。对于包括新任美联储掌门鲍威尔在内的全球央行掌舵手们，摆到第一位的任务，或许还是如何进一步建立起防范系统性风险的防火墙。□沸雪（媒体人）

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