歌斐资产阎小庆：MOM解决投资者痛点

　　解决投资者痛点

　　中国证券报

　　阎小庆认为，MOM对投资者的最大价值是能够力争把股票投资的高风险变成中等风险，并给出市场中值以上可持续的收益率。“股票市场属于高风险市场，但也有很好的收益机会。虽然过去部分股票基金的平均收益很高，但很多投资者却感受到了高风险，没获取到高收益。最主要的原因是投资者选择基金和投资股票时，做了被动的择时，对市场的整体估值没有很好的衡量，更多的是看到赚钱机会才进去。但此时入场，原有的获利策略难以再获取额外收益。”阎小庆说，“MOM和单一基金不一样，单一基金管理人有能力圈，一般依据自身优势做某一类别的投资，难以实现策略切换。MOM更多的是理性地从市场机会角度加上从客户特征角度思考投资策略，不断选择能够获取额外收益的有效策略。”

　　“投资人选择MOM投资不需要择时，因为它做的是绝对回报管理。”阎小庆说，“MOM是很好的基础配置工具。如果看重二级市场流动性和未来投资机会，希望获得长期稳健收益，建议配置MOM作为底仓，再配置一些单一的、风格比较鲜明的子管理人，这样的搭配能够建立更好的风险收益框架。”阎小庆同时坦言，接受MOM需要一个过程，很多投资者是在经历了股票市场的高波动并最终在MOM上获得了更好的投资体验后，才开始充分认可MOM的投资优势。“我们就有投资者这几年持续加仓投资MOM。”他说。

　　从管理费层面看，投资MOM也没有明显的额外费用负担。阎小庆说：“目前投资者投资MOM和投资单一基金的费率差不多，因为母基金这一层收费很低，我们将大部分的业绩报酬返还给子管理人进行激励，如果加上子管理人自身从市场上获取高净值客户所付出的渠道费用后，子管理人最终在管理费的收取上没有太大变化。这相当于投资者购买子管理人的能力后，免费获赠了母管理人的服务。可见，目前MOM的整体收费仍然偏低，对母基金管理人的激励还不够，这也是发展MOM的难点。”

　　尽管上半年市场连续调整，但阎小庆并不悲观。他说：“市场的机会是跌出来的。今年是比较好的投资窗口，能够为明后年的投资机会布局。目前大家对宏观经济的广度有理解，但并未意识到经济已经进入到存量足够支持增量的程度，抗风险能力、效益提升超过大家的想象。对经济深度和未来效率的深刻理解支持我们对市场并不那么悲观，现在解决的是持续发展的市场秩序问题，而不是动力问题。”

　　“这次去杠杆、去刚兑给市场带来的影响是非常深刻的，无疑是一次金融领域的革命。虽然不可能一次就完成彻底转变，但这对未来资本市场的分配秩序和原则、风险的定价本质和基础、每个交易对手对待风险必须采取的态度和立场、获取收益背后需要承担的责任等都有深刻的冲击和改变。在新的金融秩序下，我们需要用更长的期限去评估企业的价值，相信中国资本市场的发展也会更加健康，形成良好的预期，并为投资者带来稳健的长期收益。”阎小庆说。

责任编辑：陶然