蔡鄂生:信披透明度不够 现金池与资产配置规定一对一

中国银监会原副主席、清华大学五道口金融学院学术顾问委员会委员蔡鄂生

　　新浪财经讯 为搭建专业机构投资者与优秀私募管理人之间高效率沟通平台，实现各方多维度交流，由新浪财经、华创证券联合主办的第二届中国私募基金业“金刺猬奖”颁奖典礼暨资产管理高峰论坛于6月8日在北京举行。中国银监会原副主席、清华大学五道口金融学院学术顾问委员会委员蔡鄂生出席并发表演讲。

　　他表示，资产管理是管的财产，财产不能简单地用负债率的兑付来考虑，《信托法》、《保险法》都讲了，对于财产的经营，有一个字，就是“赔”，现在不让你所谓的刚兑兑付，不是说你不对投资人的这些东西负责，是要提高你的管理水平，提高管理人的水平和资产配置的质量的水平。

　　他认为，资管新规出来以后有两个问题，第一是存量问题怎么解决。只能逐步解决，关键是你的增量、你的发展问题，能不能按照新规的这些具体要求去做。现在大家还在等着细则。如果细则在年底出来的话，2020年要完成这个任务，就剩两年了。所以，时不我待，不能够等。你做了那么多年的资产管理了，资产管理给各家银行、证券公司、保险公司都带来了那么多收益了，你们现在在等什么呢？提了很多问题和要求是对的，但是这个是要探索的。

　　蔡鄂生称，我们现在把现金池跟资产配置有些东西搞混了，但是目前规定是让你一对一。为什么一对一呢？因为我们的风险披露、信息披露等等透明度不够。所以，要让投资人看到这个现象是什么，但是实际上他看到的也是皮毛，也不可能那么专业。

　　以下为演讲实录：

　　蔡鄂生：谢谢主持人，谢谢新浪财经和华创证券的邀请。

　　最近一段时间参加活动比较多，有点不知道该讲什么了。其实我的这种想法跟你们作的差不多，你们现在知道你们该怎么办吗？怎么干才符合要求？怎么干才能把金融回归本源？怎么干来提高金融的效率？提高你们资产的质量？

　　刚才我看介绍，大部分都是私人银行部的头，现在的私人银行部跟20年前的储蓄部有什么区别？原来你们的银行都不是私人银行部，全是储蓄部、储蓄处，现在有哪个银行设部门还设储蓄处呢？好象没有，都是公司部、私人部的设置。这种设置本身对于我们银行来讲意味着什么？我也说不太清楚，但是你们清楚。原来储蓄部只是个人储蓄，为什么把对公业务、私人业务，现在的概念转成私人业务、公司业务。这些事情说白了都属于一个发展过程当中的一种变化，哪怕它是一个很小的名称的变化。由于这个名称的变化，它的功能也就相应开始发生变化。这种变化，我不知道在座的这些银行的人你们是如何体会的。

　　资产新规，当时的一行三会一局，现在的一行两会一局，属于部门规章类似的政策文件，它要在中央改革委员会讨论通过。通过这件事来讲，说明我们现在的资产管理市场上要解决的问题和它未来的发展应该是相当重要的。我认为更重要的在于什么？在于这个业务如果做不好，对于整个我们的市场秩序和我们的金融市场发展的路径，以及怎么按照去年第五次金融工作会议中央所要求的回归本源、调整结构、提高质量、强化监管，怎么能达到这种目的？进而实现金融怎么成为未来发展真正的核心竞争力，怎么保证金融安全。在我们社会经济发展过程中，金融建立成一个什么样的基础制度？

　　从改革开放到现在的发展历史过程中，一直在解决这些问题，而不是说我们现在的规模大了，增长，但是回到本源的这些东西，是不是完善了？它的基础是不是牢了？刚才忠明老朋友讲了半天套利问题，讲得很有意思。监管套利到底对你们机构来讲，在监管部门说监管套利的时候，这个词意味着什么？而在你们现实生活当中监管套利，对你们来讲又意味着什么？看法、理解都不一样。不管一样不一样，它是一个客观现实。所以，要回到它的本源来看，这种套利行为属于什么？是法律允许范围之内的，还是创新发展过程中的，还是违法乱纪的？按道理来讲，违法乱纪最直接的不应该用套利来形容。

　　我们现在面临的问题，新规出来以后有两个问题，第一是存量问题怎么解决。存量问题怎么解决呢？只能逐步解决，不可能一下子把存量问题解决了，关键是你的增量、你的发展问题，能不能按照新规的这些具体要求去做。现在大家还在等着细则。如果细则在年底出来的话，2020年要完成这个任务，就剩两年了。所以，时不我待，不能够等。你们在等什么细则呢？因为你做了那么多年的资产管理了，资产管理给各家银行、证券公司、保险公司都带来了那么多收益了，你们现在在等什么呢？提了很多问题和要求是对的，但是这个是要探索的。新规下来以后，它要有一个实践检验的过程，使我们的行为怎么能够走到正规的路上去。现在我们有些同志老是对这个不以为然，老是拿现行的制度，有些说我这是表外，这困难、那困难。肯定是有难处，但是有多大的困难，我没有调研，不好说。但就是因为这种困难的解决，可能不光是资产新规业务发展的一种规范，更重要的是我们对于监管制度的设计和整体业务发展的一种规范和完善，可能更有意义。因为大家都要在这种探讨当中，不光要解决资管业务的发展问题，同时也要解决、考量监管新规和监管制度对于资产管理业务的法律到监管措施的一种规范制度的形成。

　　我觉得我们应该从这些角度来去考虑这个问题，非标标准、完表，包括投资人的合格等等都是问题，怎么办？我们现在银行的私人业务部在银行的地位很高，原来的储蓄部业务好象是分配到那儿工作的人都觉得我在银行做的不是认为比较好的信贷那一块的，现在私人业务部也好，公司业务部也好，机构部也好，你们所做的已经把银行业务所谓单纯的只有存功能的部门，变成了既有发理财产品，又可以搞资产管理配置的部门。尽管你整个部门有一个总体的融合，但是现在私人部门也好，公司部门也好，有你所谓的负债业务和资产业务。

　　所以，我们现在对于资产新规的管理规定，我认为更重要的还是健全我们市场发展的秩序，来解决我们金融市场发展的结构性问题，以银行、证券、保险、信托、租赁等等，到底在这个业务当中，和你本身更应该做的业务当中，它们之间的关系是什么？因为我们资产管理，要按投资人的角度来讲，我们现在用的实际上就是欧美的概念，高净值、超高净值，不就是看的这种客户吗？而我们这种市场条件下，所谓超高净值的客户到底有多少？而他那个资管业务的所谓理财产品，它的高净值和超高净值，基本上是个人的概念或者叫私人的概念，我们现在的这个管理，实际上有机构的概念。按道理来说，我们的资管部门本身就应该作为一个合格的管理人去把自己的事情搞好，凭什么高净值、超高净值的人能够把钱给你呢？是看银行的信用还是看管理团队、管理人的能力？我们现在好多事情不注重这个，我去银行，工行是老大，老百姓一看“工行”，它的产品比其它的行，虽然低那么零点几，但它是工行，他可能就选择工行了。我们现在不能有现金池，但是你如果按照《信托法》的关系角度来看，管理人的资产配置，如果把这一笔钱就配在一个资产上，风险是高还是低？还是说你把一笔钱用在不同的资产配置上来去解决问题？如果我们现在把现金池跟资产配置有些东西搞混了，但是目前规定是让你一对一。为什么一对一呢？因为我们的风险披露、信息披露等等透明度不够。所以，要让投资人看到这个现象是什么，但是实际上他看到的也是皮毛，也不可能那么专业。

　　所以，作为资产管理很重要的一个人，管理人应该怎么做呢？团队建设应该怎么做？资产管理是管的财产，财产不能简单地用负债率的兑付来考虑，《信托法》、《保险法》都讲了，对于财产的经营，有一个字，就是“赔”，你把我的财产弄没了，你不赔？刚性兑付的“兑付”概念还是指的存贷关系或者是负债简单的关系。所以，现在不让你所谓的刚性兑付，不是说你不对投资人的这些东西负责，是要提高你的管理水平，提高管理人的水平和资产配置的质量的水平。

　　这些都是要回到一些本上去考虑问题。

　　我昨天想了半天要讲什么，说解读这些东西，现在解读的很多，而且按照忠民会长的意思，我已经不是现职的监管领导，所以我也不能去进行所谓的解读，只能用我的思考和理解来，和大家讨论这个问题。

　　我昨天让我的同事把我在2010年海南召开的全国信托工作会上的讲话找出来了，本来今天想照着这个念，念完就算完成任务。为什么？不管怎么说新浪作为大家很关注的财经媒体，万一哪句话跑了题了，就完蛋了。信托公司怎么走？怎么解决你的问题？我用了三个字，叫做“不忘本”。如何不忘本？

　　一个，任何事情的发展一定要把它放到特定的历史阶段上来看待，不要用现在成熟的眼光看特定历史阶段的发展产物。要寻找整个发展过程的规律。就是说我们现在资产管理的基本发展规律、流程模式上，到底你们抓到没有。要有规律性的都是，要找到规律的根，由表及里来认识它。因为当时的信托资产才2万多亿，到2010年上半年是3万亿。但是我当时已经意识到这种发展也还是有一些不说是风险，起码在这种大好形势下，你的资产100%多的利润情况下，你怎么寻找你的规律和本。

　　第二，要知道信托公司作为资产管理人的本是什么，就是你应该做什么。我们那个时候的信托，包括现在，包括证券公司，它的资产管理跟银行的信贷业务差不多，都是类信贷业务，类似于同质同类的发展，很容易使市场发生界限不清或者界限不明。

　　一个是寻找历史规律，不忘本的过程当中，还有一个问题要记住，信托公司几起几落的教训，也不能忘掉这个本。我们的金融发展也是这样，但是2010年以后到2013年5月份，我离开银监会，就这么短短的几年，它的规模就上到了12万亿。它的基础是什么支撑的呢？不就是应对金融危机的时候，我们四万亿和整个资产包、整个发展基础建设带动起来的。

　　我们的人是不是回过头来考虑你的公司和你业务的发展的规范性和对你公司结构资产进行调整呢？包括你们各家银行，资产大发展的浪潮当中，你们看到了潜在的问题和市场的风险了吗？如果私人部门看到了，你们的领导看到了吗？你们领导对你们私人部门的绩效考核是不是越来越高了？还是说你这个部门要注意了，你的风险怎么样？如此等等，现在资产新规下来了，而且是大家所期待的所谓各个部门相对认识一致下的一个规定，尽管大家对它可能有这样那样的看法，但是我认为这个规定，我对它的另外一个解读是什么呢？它是促进我们金融回归本源的，在改革路上的一个推动器。不信大家就往后看，它通过资产新规的各种规范化规定，让你更知道银行该做什么，信托公司该做什么，信托公司该怎么做。投行、证券、保险应该怎么做？把它放在中改委员会去讨论这个事，应该是金融改革路上，看的是对市场的整顿，但是它实际上是对金融改革的一种推动。

　　谢谢大家！

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