富善投资倪泾：将科学技术和投资管理结合

　　新浪财经讯 由新浪财经和华创证券联合主办的首届私募基金业金刺猬奖上海答辩会15日举办。富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾作为金刺猬入围候选私募代表并发言。他表示，富善是上海市高新技术企业之一，是一家将科学技术和投资管理结合起来的一家公司。

富善投资合伙人股票量化投资部副总监 倪泾

　　倪泾：很荣幸跟大家汇报富善投资的情况，以及我们的两个答辩策略。今天主要分5块跟各位领导汇报，公司介绍，人员团队，投资交易，业绩回顾，风控。

　　富善投资成立于2013年，主要是一家专注做量化投资的私募基金。富善是上海市高新技术企业之一，是一家将科学技术和投资管理结合起来的一家公司。公司创始人林成栋博士以前也是朱雀投资的创始合伙人之一，在2013年看到量化投资领域的机会，觉得这是未来中国资本市场发展的方向之一，于是二次创业，成立了富善。目前公司投研团队有24人，基本上都是理工科的背景，这也是海外的量化对冲基金的人员标志性特征。

　　富善目前旗下的6个产品线，其中2和3，优享和致远的CTA系列是我今天答辩的主要策略。今年富善也迈出了国际化的一步，我们在香港拿到了9号牌。今年我们已经在香港运行了第一支我们在海外多策略的对冲基金。

　　第二部分跟大家汇报一下我们的人员团队，富善的理念是人才为先，合伙共赢，今年我们刚刚获得了上海市高新技术企业的认证。这是富善投资的组织结构图，股东大会，下属董事会，投决会，总经理，管理委员会。总经理负责日常运营。主要分部门介绍一下，第一个部门就是期货量化部的投研团队，这是人员的名单和大多数的背景，6位主要研发人员，5位博士。

　　我们的“中场”就是股票量化投研团队，现在主要是6位主要的投研。这是我们另外一个“中场”，今年新开辟一块出来就是股票主动量化的投研团队，因为做这样一件事也是基于前期一系列的调研，包括国内国外，包括海外的一些成功经验，举个例子来说，海外一家麦格理基金，是欧洲最大的投行，把主动投资和量化投资做的最好的海外的对冲基金之一，过去10年有非常辉煌的历史，我们做了调研之后，发现和我们近期想拓展的领域不谋而合。最后一个就是后卫，我们整个交易投研团队，就是我们交易执行团队。值得强调的是，富善的IT实力强大，我们多项策略研发软件获得了二十多项软件著作权，我们IT部的负责人也是中国证券投资基金业协会信息技术专业委员会委员，另外我们有强大的运营保障，市场、运营和合规团队。接下来给大家展示一下我们凝聚整个富善的核心的激励机制，第一步就是绩效考核，我们投研，市场部和风控部都有非常的明确考核激励制度，得到员工认可，我们也非常严格的执行。第二点是把大家结合在一起效率最大化的合伙人制度。

　　第三块跟大家介绍一下我们的投资和交易，这块是资产管理的核心。今天我答辩的两个主要的策略之一，优享系列，就是量化股票和套利，对冲这一块。我们历史年化收益率12—20%，最大回撤3%，历史上在量化对冲领域的几个比较重要的时点，黑天鹅时点，2014年11—12月，2015年7—8月，前着是2014年的年末出现了著名的一九分化的现象，银行代表的超级蓝筹股每天走出非常强的趋势行情，而其他所有的行业几乎停盘甚至下跌，当时整体的市场中性，当时我们的产品最大回撤不超过3%（扣除基差因素）。

　　关于量化股票统计套利对冲策略，主要提两点，第一点是我们的策略方面维度非常广，包括所有的财务数据，基本面的数据，包括第三方的数据，包括一些微观数据，包括我们使用自己的一些技术手段获得数据来辅助、佐证我们投研的决策。第二点我们对于风险的严格控制，我们是国内最早一家使用Barra风控模型的私募之一。他主要的特点是对于风险的把控能进行数量化的监控。量化不完全是一个黑匣子，其实大部分这些因子策略的分类也是大家耳熟能详的，关键是能做的更细，甚至谁能挖掘出除此之外更多策略的类型，这才是科学或者量化投资领域不被市场淘汰的根本。这是我们的特点。我们用一句话概括，富善投资对冲策略的特点就是我们对各种市场的风险做了非常严格的控制，并且数量化的监控，而不是靠感性，而是靠理性，各种数据来描述和监控。大家都知道风险和收益是一对平衡，如果控制了风险，势必对你的收益率产生影响，我们绝对这样一件事还是很有意义的，我们控制了风险，但是我们花了很多的投研的精力，从数据、投研弥补我们因为做了严格的风控所损失的收益，就是我们产品业绩夏普率较高的原因。

　　接下来介绍一下我们的致远系列，致远CTA是以商品期货和金融期货为主要投资标的。历史上净值是20—30%，最大回撤在15%左右。CTA是海内外投资人都非常关注的，他最大的特点就是所有的资产都非常低甚至负相关。无论是理论还是实践都表明，要寻找到相关性很低的资产，是非常不容易而但非常必要的事情，因为相关性很低的资产加进来之后，会使得整个组合变得非常的稳定。富善致远的策略分成两个，一个是趋势类的策略，一个是套利对冲策略。趋势类的策略，主要赢利的来源是对于趋势的跟踪，大家可以看到，在上涨趋势中，他很善于把握上涨趋势，获得赢利，下跌趋势同样如此，不管上涨还是下跌都能把握趋势，进行多空交易，这就是为什么该策略在2016年这种高波动的市场中表现较好。

　　另外一块就是套利对冲策略，想法也比较朴实，就是看待不同品种之间相对强弱关系，做多同时做空，获得相对的收益。这对趋势型是非常有利的补充，在振荡或者趋势反转的情况下，往往趋势策略会亏损，大家可以关注一下今年的市场，出现了不少CTA的基金，如果没有这类策略的交易，像焦炭、焦煤、螺纹钢，在前段时间趋势拐点的时候，会出现很大的回撤，如果有统计套利策略的辅助的话，相对会更稳定一些。富善CTA交易范围很广，数据来源也很广，也有一些商业手段和自己开发的收据。策略研究的方法客观、科学。富善2013年就推出有公开业绩数据的产品了，是国内最早从事该领域的私募团队之一，四年来，历经各种各样的市场和规模上升以来双重的考验，给持有人带来的比较满意的收益。这是CTA今年以来的月度收益分析，只有1和9月略有回撤，其他的月度都获得了较好的收益，收益分布均匀。

　　接下来我们做一些整体投资业绩的回顾，这是我们富善量化产品的业绩，这是今年以来产品线的对比，可以说，富善是一家稳健投资收益的公司。

　　最后花3页PPT跟大家交流一下我们研发系统和风控，基本上富善的风控是由合规部，由IT部牵头的，制订了很多的风控的机制，就是程序化监控。概括起来我们的风控也是通过IT手段实现的，由参数在系统中设置好，程序里面自动执行监控，可以排除很多人的情绪化的主观干预。以致远量化CTA风控管理体系为例，我们有单一策略风控，策略组合风控，单一策略组合起来风控，第三是产品风控，对一些有危险因子的产品也会进行风控。我的汇报环节就到此为止，谢谢大家！

责任编辑：张伟