邮储资金债券投资上演三级跳

　　债券交割量从2004年第一季度第19位上升到今年同期的第6位

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　从无到有，从少到多，国家邮政储汇局在债券市场上的投资正在猛烈扩张。

　　近日，由中央国债登记结算公司统计的今年1到3月份债券市场债券结算量排名榜中，邮政储蓄债券交割量总排名榜以58168222万元，在农业银行、中国银行、工商银行、交通银行和建设银行之后，位居第六。而现货交割量则排名第一，以27809800万元的交割量俯视工、农、中、建、交等资金强手。这个名次是在今年1月份达到的。

　　而去年同期，邮政储蓄债券交割量是19200524万元，居第七位；现货交割量是12520080万元，排名第三。

　　2004年同期，邮政储蓄的债券交割量是6632100万元，居第19位；现货交割量881900万元，排名第23位。

　　“市场在扩大，我们在这个领域也确实是从零开始的，大规模的增加是很自然的事情。”4月4日,国家邮政储汇局一位人士这样说。

　　其实，邮政储蓄之所以从去年到今年市场收益率如此之低的形势下大规模投资债券市场，除了市场本身在扩大之外，自身也是不得已而为之。该机构从筹建之初，业务特点是“只存不贷”，从社会上吸收存款，然后转存到人民银行，由于人民银行所付利息远高于存款利率，邮储几乎不需要财技就可稳获其中的巨额利差收益。

　　2003年9月央行宣布，邮政储蓄开始自主化资金运作，邮政储蓄新增存款转存人民银行部分，按照金融机构准备金存款利率计付利息。在这样的情况下，邮政储蓄的资金运用不外两种途径：一是在银行间市场进行债券投资，一是和其他金融机构进行大额协议存款。

　　从去年到今年，由于市场资金过于充裕，市场利率开始大幅走低。今年财政部首期七年期国债收益率是2.51%，而一年期定期存款是2.25%，货币市场收益率水平已丧失了吸引力，对银行来说，远低于贷款利率，且已接近或者低于资金成本底线。

　　大额协议存款利率也开始下行，央行统计显示，37个月期协议存款加权平均利率为3.07%，比上季度下降1个百分点；61个月期3.25%的利率水平也比上季度下降了0.64个百分点。而在2003年和2004年大额协议存款利率均为上升趋势,进入2005年以来逆转为下降趋势,并在2005年第四季度创出单季度降幅最高值。

　　“我们现在把投资的重点也开始倾向于企业债、短期融资券、资产证券化产品等。”一位邮政储蓄的交易员说。

　　分析师表示，不可否认的是，短期融资券的风险已经在慢慢加大，而且发行量有限，而企业债的收益率也呈下行态势，而且“奇货可居”。目前，南方一些省的邮政储蓄正在尝试小额贷款，而传闻已久的

邮政储蓄银行可能将在今年挂牌，但是风险控制、成本和收益的考量等等“硬工夫”，都要邮政储蓄人自己面对。