黄金的至暗时刻

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　　来源：一德菁英汇

　　作者：一德期货黄金研究小组

　　文章发布时间：2018年8月14日

　　➤ 里拉的大溃败

　　周一（8月13日），土耳其危机继续发酵，土耳其里拉兑美元跌破7，跌幅扩大至10%。晚间的一则报道一度引发土耳其里拉坐上过山车。早前有消息称被关押的美籍牧师布伦特在8月15日被解禁，里拉恢复早前的部分跌幅，但随后美国驻安卡拉大使馆官员否认发布这一消息，里拉迅速回落此前的水平。与此同时，土耳其总统埃多尔此前排除了IMF救援的可能性，也反对央行加息，面对二位数的通货膨胀，令市场担忧这场危机将继续恶化，里拉跌势扩大。货币贬值会使一国的产品在全球市场上更具吸引力，但货币贬值会造成大问题。与许多新兴经济体一样，土耳其严重依赖外国资金，因此里拉的贬值使得以其它货币偿还贷款变得更加昂贵。

　　➤ 美元走强引发新兴国家资本外流

　　自4月中旬以来，美元指数显著走高，已从89.4上涨至目前的96.5。美元指数一路攀升，美元及美国资产变得更具吸引力，受到市场追捧，资金从新兴市场国家回流美国的趋势明显。资金流向的逆转，引发了对新兴市场爆发危机的担心。由于许多新兴市场国家的债务是以美元来进行计价和支付的，强势美元势必导致其债务成本上升，利息负担加重，风险加大，这会引发资本外流，货币贬值。这些新兴市场国家央行抛售有限的美元以稳定汇率，一旦外汇耗尽，会加剧恐慌情绪，开启又一轮循环，最终导致危机爆发。而一些外汇储备不高、外债较大、经常账户盈余不多、资本市场和资产价格之前大幅上涨的新兴经济体，则面临着偿债货币美元利率上升和汇率上升的双重风险以及泡沫破裂的投机资金流出风险。如阿根廷和土耳其。

　　➤ 市场情绪下的追涨杀跌，黄金长期看涨依旧不变

　　最新数据显示（2018年8月14日），非商业空头持仓数量达到新高195，604，而非商业多头头持仓也由去年的370，000降到了208，000。

　　黄金的投机性气氛日益加剧，随着美国股市和美元扩大涨幅，抑制了替代资产的需求，有关黄金的负面消息正在不断积累。与此同时，充满活力的美国经济表明美联储可能会继续加息。

　　随着越来越多的基金经理押注金价下行，当前黄金市场已经处于极端水平。从历史来看，极端水平往往与趋势反转同时进行，因此空头持仓水平越高，金价反转概率便越高。且在如此看空情绪的状况下，黄金一旦反转，金价将迎来大幅上涨。

　　总之，各种原因正导致黄金行情进入至暗时刻，有可能在这一轮下跌中探明长期底部。

责任编辑：吴化章