继续下行有限 做多黄金十分划算

自黄金6月创下约3.6%的月度跌幅（自2016年11月之后的最大单月跌幅）之后。价格继续下行最大超过3.0%。投机者和投资者都为抛售做出了贡献，黄金ETF投资者已经将持仓削减至2017年9月以来的最低水平，净投机性持仓水平也首次转为卖出。

分析师Boris Mikanikrezai通过对最新CFTC持仓报告与黄金ETF持仓情况研究后认为，虽然短期来说看跌情绪可能进一步扩大，但长期来看这是不可持续的，金价进一步下行的空间有限，黄金或将开始反弹。

据最新CFTC持仓报告显示，截至7月17日，基金经理净卖出黄金约75吨。这是基金经理连续第五周缩减持仓。

从整体来看，净持仓水平的变化完全由短期空头持仓水平增加所致，长期来看这是不可持续的，一旦空头获利平仓，金价将迎来强势反弹。

据最新的黄金ETF持仓报告显示，黄金ETF投资者（7月13日至20日）卖出6吨黄金。这是黄金ETF投资者连续卖出黄金的第10周。6月黄金ETF投资者共卖出57吨黄金（2017年7月以来的月度最大卖出量）。黄金ETF投资者当前黄金持有量为2014年9月以来最低水平。

分析师Boris Mikanikrezai认为，由于美元升值以及美国实际利率的上升对黄金价格施加压力，宏观层面对黄金并不友好。美联储主席在7月17日和18日的证词中强调美国经济将变得更加强大更是强化了美元走强的趋势。

但中美贸易问题却被忽略，似乎鲍威尔并不愿意解决这一问题，加上特朗普近期表示对美联储加息的不喜，对于金价来说是不错的利好消息。

分析师Boris Mikanikrezai认为虽然宏观背景利空金价，但当前黄金市场已经处于过度看跌状态，黄金价格继续下行的空间有限。只要宏观基本面没有变得比当前更加利空黄金，黄金持仓水平将回归正常，这将带来金价的反弹。从风险与收益来看，现在做多黄金是比较划算的选择。