特朗普发声打压美元，后市黄金得到提振

1.投机性持仓水平

根据最新的CFTC报告，2月20日至27日期间，基金经理在过去五周内第四次削减Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1331美元下跌至1317美元，跌幅为0.9%。

截至2月27日，黄金净多头仓位为425.30吨，较前一周减少了72.11吨，跌幅为15%。自今年年初以来，净多头头寸仍累计上涨119.81吨，涨幅为39%，而2017年全年增加182.55吨，增幅为149%。

2.ETF持仓水平

2月23日至3月2日期间，ETF投资者买入了2.50吨黄金，黄金价格从1331美元下跌至1317美元，跌幅为0.9%。这是黄金ETF连续第三周出现净流入现象。

ETF投资者自年初以来仍净买入黄金10吨。而在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金。在2016年，ETF投资者净买入472.44吨黄金。

根据FastMarkets的估计，截至2018年3月2日，黄金ETF持有总量为2,133吨。

3.全球宏观分析

自上周市场完全消化美联储主席鲍威尔的鹰派言论以来，黄金的宏观背景变得更加友好。

虽然投资者曾希望2月中旬股市的波动性上升会促使鲍威尔在美国紧缩货币政策的步伐方面强调“渐进”的态度，但他仍然决定强调美联储在“避免经济过热”以及“推动PCE通胀率持续升至2％”之间进退两难。

这促使市场更积极地修正了对美联储今年(从3次上调至4次)和明年(从2次上调至3次)加息次数的预期。

鲍威尔即将在3月20至21日会议上阐明美联储的立场，而其鹰派言论导致美元和美国实际利率的上升已被证明是短暂的，如下图所示。

这是由于特朗普在3月2日提议对钢铁进口征收25%的关税，铝进口为10%，投资者因此对美国与世界其他国家之间可能爆发贸易战的担忧突然激增。

如下图所示，通过打压美元并破坏全球风险偏好，黄金的宏观背景再次变得更加友好，金价得到了提振。

分析师Mikanikrezai预计，美元和美国实际利率在今年将进一步走低，这是由于通胀动态更强劲以及美联储愿意稍微落后于通胀曲线，直到有足够明确的证据表明通胀回升。

因此，当前贵金属利好的宏观背景为黄金创造有利的环境，支撑后市金价。

综上，从三个角度来看，黄金在基本层面，技术层面和市场情绪都存在较强支撑，这将成为推动黄金继续走高的重要因素。因此，分析师Mikanikrezai认为，黄金后市或将走高。