深发展聚财宝：独特收益率计算方式

　　深圳发展银行“聚财宝”：“独特”收益率计算方式

　　产品名称 “聚财宝”飞越计划2007年1期

　　发行银行 深圳发展银行

　　认购期 2007-01-15至2007-01-29

　　理财币种 人民币

　　起息日 2007-02-01

　　到期日 2008-02-01

　　投资期限 12个月

　　起点金额 50000

　　递增金额 1000

　　预期年收益率 15%

　　提前终止条件 银行和投资者均不可以提前赎回产品

　　产品类型 保本型

　　在直接投资股票市场风险大的情况下，很多投资者选择了保本型的挂钩股票的银行理财产品。近日，读者叶先生给本刊来信称，1年前购买“聚财宝”理财产品时，产品宣传可以使投资者有机会获得高达1年15%的超高回报。但是产品到期时，银行发布的公告显示产品到期收益率为零。这让叶先生颇为不解，产品挂钩的三只股票工商银行、中国银行、建设银行一年下来的平均收益率可以达到6.93%，为什么到期收益率会为零呢？

　　产品分析：

　　深发展的这款产品设计结构和浦发银行的“汇理财”理财计划如出一辙，产品并非挂钩其股票市场的升降，而是直接挂钩其最差表现股票股价和最好表现股票股价的差距。产品的投资收益与三大国有银行H股挂钩，分别为：中国银行、工商银行、建设银行。这款产品于2008年2月1日到期，在发行时宣称将有机会获得高达15%的年收益超高回报，但是目前银行公告其最终收益为零。

　　在投资期末时，深圳发展银行对挂钩的三只银行股的平均股价表现进行了比较，取最高值作为最好股票表现，取最低值作为最逊色股票表现。在“聚财宝飞越计划”中，涨幅最高的是建设银行，为19.22%，涨幅最低的是中行，为?17.09%。根据产品的收益公式，收益率=Max[0%,15%?(最好股票表现-最逊色股票表现)，投资者的最终收益为零。

　　值班经理点评：

　　这还是一个产品设计的问题。从当初产品的收益设计来看，实际上，产品收益与这三只银行股一年后波动幅度的接近程度成正比，也就是说，银行是在预期这三只股票在投资期内的走势大致相同，并且波动幅度接近的理想状态下，计算出1年可获得15%的超高收益率，也就是说，只有挂钩的三只股票，股价波动幅度的差距控制在15%以内，投资者才能获得高收益；相反，最终收益为0。这种“独特”的收益率计算方式，使投资者获取高收益是难上加难。(策划/范俊 文/薛田田 中国人民大学金融与证券研究所研究员陶长高、北京大学光华管理学院博士后罗猛、上海理工大学企业管理专业硕士研究生饶玮对本文亦有贡献)