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燕京啤酒(000729)
今年，消费品是机构普遍比较看好的一个板块，也是受宏观调控政策比较小的板块。特别是啤酒行业，由于受到国际啤酒巨头并构的影响(如生产百威啤酒的美国AB公司去年收购了哈尔滨啤酒，并参股青岛啤酒)，啤酒类上市公司更是受到了投资者的关注。
在国内的啤酒市场上，青岛啤酒和燕京啤酒是两个重量级企业，但在股权分置改革过程中，燕京啤酒的机会显然要大于青岛啤酒。从股权结构上看，燕京啤酒的非流通股股东有2位，分别是北京燕京啤酒有限公司和北京燕京啤酒集团公司，从名称上就可以看出，这两家公司实际是一家人，共持有燕京啤酒71.19%的股份，流通A股只占总股本的28.8！%。而青岛啤酒的非流通股股东中青岛市国资委持有30.6%的国有法人股，另外3家社会法人股股东持股不足4%。从送股能力上看，显然燕京啤酒要好于青岛啤酒。另外，燕京啤酒还持有另外一家啤酒类上市公司——惠泉啤酒52%的非流通股，在股改过程中，也可能为燕京啤酒带来一定的收益。
从业绩上看，青岛啤酒去年的每股收益是0.264元，而燕京啤酒按最新的股本摊薄计算，去年的每股收益是0.27元，两者相当。今年一季度，青岛啤酒和燕京啤酒的利润均有小幅上涨，但由于一季度是啤酒消费的淡季，因此，利润是否能有增长还要看今年二季度和三季度的情况。受原材料价格上涨的影响，啤酒行业的毛利率有所下降，但产能的扩大将有利于公司业绩的提升。从一些研究机构的业绩预测上来看，今年燕京啤酒和青岛啤酒的每股收益都在0.34元左右，比去年增长30%左右。而从股价上看，燕京啤酒的股价在6.8元附近，青岛啤酒A股在8.7元附近，H股在8.4港元(8.9元)附近，H股价格高于A股价格。因此即使不考虑股改的因素，燕京啤酒的股价也已经具有了较高的投资价值。这一点也可以从公司的10大流通股股东名单上得到证明，截至今年3月31日，公司的前10大流通股全部为机构投资者，瑞士银行(QFII)成为了第一大流通股股东，持有16%的流通股，另有11家基金持有26%的流通股。
按照目前的趋势，燕京啤酒最少也要推出10送2.5股的股改方案才能让市场接受，如果能推出10送3股的方案，肯定惠会到市场的欢迎。按10送2.5股计算，以现在的价格介入，成本仅为5.44元，动态市盈率为16倍，远远低于青岛啤酒H股26倍的市盈率水平，上涨的空间还比较大。股改后，北京燕京啤酒有限公司和北京燕京啤酒集团公司合计持有的股份仍高于60%，处于绝对控股的地位，对公司的稳定经营大有好处。
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股权结构 |
最新 |
2004年 |
2003年 |
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总股本（万股） |
101855.34 |
67464.34 |
66742.45 |
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非流通股（万股） |
72033.67 |
48022.45 |
48022.45 |
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流通A股（万股） |
29821.67 |
19441.89 |
18720.00 |
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历年分红 |
2004 |
2003 |
2002 |
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10送2转3派0.6（含税） |
10派1.8（含税） |
10派1.2（含税） |
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主要指标 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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毛利率（%） |
32.85 |
39.04 |
41.46 |
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净利润（万元） |
1355.92 |
27050.65 |
24192.80 |
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每股收益（元） |
0.0133* |
0.4000 |
0.362 |
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每股净资产（元） |
4.1218* |
6.2400 |
5.9200 |
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每股经营现金流（元） |
0.1218* |
0.7799 |
1.1322 |
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净资产收益率（％） |
0.32 |
6.42 |
6.12 |
*2005年1季度数据已经按最新股本结构做除权处理
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