|
中海发展(600026)业绩增长不打折
中国经济持续增长的背后，有两种能源是不可或缺的——石油和煤炭。就连我们平日里的衣食住行也和石油、煤炭脱不了关系。需求量的增加无疑会带动运输量的增加，因而我们看好航运业的前景。以原油和煤炭运输为主业，同时又是行业龙头的公司首推中海发展。这是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，也是远东地区最大的航运公司之一。
2004年，中海发展实现主营业务收入64.9亿元，净利润18.9亿元，比前一年增长近93%。同时毛利率也上升为39.77%， 2003年则为30.38%。航运业是固定成本很高的行业，毛利率的上升说明规模效应正在显现，无疑是个积极的信号。已经出炉的季报同样肯定了公司目前的发展状态，一季度每股收益已经达到0.2494元，几乎达到去年半年的水平，同比增长超过100%。一些分析师预测，2005年的每股收益可望达到0.82元，按照一季度的发展势头来看，这样的业绩时完全有可能实现的。
这个预测已经考虑了今年以来航运价格的下降。和去年年底相比，国际油运价格和国际干散货运输价格下降了近60%，这一点确实对公司的经营带来一定的负面影响，好在中海发展的业务构成中，国内贸易占到60%，同时干散货运输的比重在11%左右，再加上公司本身处于行业龙头地位，因而总体业绩受到的影响并不会太高。另一方面，中海发展正计划重组旗下的干散货业务，将其分拆上市。基于干散货业务比重比较低，相信负面的影响不会很大。日前，公司已经发布了中期预增公告，预计中期业绩将比去年同期增长50%～100%之间。
另一方面，从股权结构来看，中海发展显然又是一股独大的典型。唯一的非流通股股东中国海运(集团)总公司握有50.51%的股权， H股股东持股38.36%。这种情况让全流通股改问题变得非常微妙。为了保持相对较高的持股比例，大股东恐怕不愿意多送股，但10送2的对价还是完全可以做到的， 10送2大股东只需要送出7000万股，按照净资产2.56元计算，才1.79亿元。照此计算，目前7元左右的股价，成本可摊低为5.83元，市盈率下降到7倍左右(按2005年预测的每股收益计算)，这个价格甚至比H股5.65港元(5.99元)左右的价格还低。同时对非流通股股东而言，股改后大股东的股权比例虽下降到48%(任何送股方案都会使股权比例下降到50%以下)，非绝对控股股东，但仍是第一大股东。如果按照5.83元股价计算，非流通股股权可获得高达118%的增值。因而实施的可能性还是很大的。
|
股权结构 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
|
总股本（万股） |
332600 |
332600 |
332600 |
|
非流通股（万股） |
168000 |
168000 |
168000 |
|
流通A股（万股） |
35000 |
35000 |
35000 |
|
流通H股（万股） |
129600 |
129600 |
129600 |
|
历年分红 |
2004年度 |
2003年度 |
2002年度 |
|
|
10派1.5（含税） |
10派1.5（含税） |
10派1（含税） |
|
主要指标 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
|
毛利率（%） |
47.52 |
39.77 |
30.38 |
|
净利润（万元） |
82964.70 |
189207.41 |
98204.88 |
|
每股收益（元） |
0.2494 |
0.569 |
0.295 |
|
每股净资产（元） |
2.81 |
2.56 |
2.14 |
|
每股经营现金流（元） |
0.2255 |
0.8306 |
0.58 |
|
净资产收益率（%） |
8.87 |
22.2 |
12.7 |
[上一页] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]
[下一页]
| 
