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武钢股份(600005)红利率有望超过10%
武钢股份过去两年的迅速成长是有目共睹的。2004年中的资产重组显然卓有成效，整体上市后的武钢股份逐渐显示出规模效应，2004年的净利润较前一年翻了5倍之多，每股收益翻了2倍，每股经营性现金流也将近翻番。这种扩张绝非钢产数量上的简单扩大，我们可以看到其2004年的毛利率为23.19%，相较于前一年的15.26%增长超过了50%。说明武钢在高利润
率的产品上铆足了劲。
走入发展快车道的武钢股份光是今年一季度的每股收益就达到了0.1980元，已经是2004全年的一半。与2004年集团资产只有7个月纳入上市公司相比，2005年集团资产将全年发挥效益，预估可相应增加钢材产量270万吨左右。再加上硅钢投产之后新增的产能，将成为新的利润增长点。虽然铁矿石等原材料价格上涨有负面影响，但钢铁价格的同步上调应该可以抵消这些不利因素。因而连武钢自己也难掩乐观情绪，公司4月发布的公告宣称，2005年上半年的净利润可望比去年同期增长300%以上。按照300%的增幅计算，今年中期可实现每股收益0.36元，接近去年全年的水平。虽然说业绩环比有所下滑，但全年实现每股0.60元以上问题并不大。也就是说，今年的业绩至少会比去年增长50%。
这一切相比较于近来3.4元左右的股价，5～6倍的市盈率而言，已经显示出武钢本身所具有的绝对投资价值。这样一个大型的钢铁企业，每股净资产2.4元左右，惊人的发展速度，3.4元的股价怎么看都算得上是低位了。尤其是这样低的股价，股改后的成本还将进一步摊低，其投资价值可见一斑。
目前的第一大股东武汉钢铁(集团)公司是武钢唯一的非流通股股东，手中握有594200万股，占总股本的75.81%，也是绝对大股东。如果按照10送2.2的标准(参照宝钢方案)支付对价，大股东只需要支付4.17亿股给流通股股东，占到非流通股的7%，按照每股净资产2.22元计算，非流通股股东总共支付9.25亿元对价，流通的账面净收益为22.23亿元。同时大股东持股依旧高于70%，不影响股权结构。如果按照目前3.4元的股价计算，流通股股东拿到对价后成本可摊薄为2.79元，十分逼近每股净资产2.22元，按今年每股收益0.60元计算，市盈率只有4.7倍。2004年公司每股分红为0.25元，2005年预计分红至少会达到0.30元的水平。这就是说，按照现在的价格买入武钢股份，实施股改后，红利率将超过10%，这样的投资前景非常值得关注。
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股权结构 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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总股本（万股） |
783800.00 |
783800.00 |
250857.60 |
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非流通股（万股） |
594200 |
594200 |
212457.6 |
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流通A股（万股） |
189600 |
189600 |
38400 |
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历年分红 |
2004年度 |
2003年度 |
2002年度 |
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两次分红10转增10， 10股派2.5元（含税） |
10派2.3元（含税） |
10送2派0.5元（含税） |
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主要指标 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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毛利率（%） |
24.88 |
23.19 |
15.26 |
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净利润（万元） |
155261.34 |
320358.31 |
56925.96 |
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每股收益（元） |
0.198 |
0.409 |
0.227 |
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每股净资产（元） |
2.42 |
2.221 |
2.34 |
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每股经营现金流（元） |
0.3236 |
0.6948 |
0.3876 |
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净资产收益率（%） |
8.19 |
18.41 |
9.7 |
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