养老保险体系三支柱各临窘境，公募基金或成破局钥匙

　　10月17日，21世纪经济报道资本研究院联合南方基金发布《2018中国养老金第三支柱发展元年报告书——子报告》（以下简称“报告”）。报告对国内外养老保险体系三大支柱发展情况进行梳理，并指出，在“未富先老”、养老金第一二支柱各自面临困境的局面下，我国养老金第三支柱亟待发展，其中，公募基金具有长期参与补充养老体系建设、受托管理第三支柱养老金的投资管理能力，有望成为个人补充养老金管理的主力军。

　　中国面临“未富先老”尴尬局面，养老保险体系三支柱各存困境

　　人口老龄化已经是当今社会最重要的议题之一，尤其是在中国，人口老龄化具有3个独特特征，具体包括老龄化人口数量世界第一、老龄化速度世界第一，以及与发达国家相比，中国面临“未富先老”尴尬局面。

　　基于上述特征，中国社会科学院财经战略研究院的近期调查显示 ，如果老龄化加剧的问题得不到解决 ，中国养老金缺口到2018年预计到6000亿元 ，2020年预计到8900亿元。

　　在此前提下，报告指出，建立充足的养老金储备是化解风险的唯一出路。

　　那么当下中国养老保险体系建设情况如何？据了解，目前，我国养老保险体系构成包括三大支柱：第一是基本养老金制度；第二是企业补充养老制度，即企业年金和职业年金；第三是个人储蓄养老金制度，包括商业养老保险以及正在试点的个税递延养老保险试点、公募养老目标基金。

　　然而，报告指出，目前我国养老金体系无论在体量还是覆盖面上，基本养老保险都远超企业补充养老保险和个人储蓄养老保险，三大支柱发展极度不均衡。

　　具体来看目前三大支柱发展的主要问题，第一支柱方面，我国基本养老金收支缺口正不断加剧，数据显示，2017年我国基本养老保险收入较2013年增长了88%，但支出激增了104%，收入增速远不及支出增速。相对应，政府财政负担也在加剧。

　　作为补充养老制度，养老第二支柱近几年实现明显发展，2017年底企业年金结存规模达到12880亿元，是2013年底的2倍以上。但也存在累积结存增速下滑，参保职工新增人数几乎停滞的现象。

　　而相较于同期基本养老保险金结存而言，企业年金结存显然差距甚远，且最近两年企业年金的发展已经陷入瓶颈期。目前面临资产规模累积不足、覆盖范围狭窄、发展陷入停滞的问题。

　　再来看第三支柱，事实上，在制度设计上，我国对第三支柱一直缺乏明确的政策和规范，因此个人储蓄养老保险的发展几乎处于停滞状态，2018年，养老保险第三支柱建立工作才正式启动，目前正处于迫切需要建立的阶段。

　　通过强化第三支柱，可以解决单一养老金制度难以应对人口老龄化加速的难题，完善养老金体系结构，减轻政府财政负担，更进一步，有利于支持国家金融结构优化和资本市场稳定发展。

　　整体来说，为了平衡财务上的可持续性和保证养老金的充足，报告指出，许多国家打算减少第一支柱养老金福利以减轻财政负担，大力支持第二、三支柱的发展。

　　第三支柱顶层设计加速形成，公募基金或成重要加速器

　　养老金体系如何进一步改进发展？报告指出，助力养老金体系发展，公募基金大有可为。

　　事实上，目前，公募基金在养老金体系三大支柱中均已发挥作用。首先，报告指出，在养老金制度中最核心的第一支柱“国家基本养老保险”，公募基金通过参与投资管理，为保值增值做出贡献。数据显示，2017年全年基本养老保险基金支出4.04万亿，比上年增长18.9%。年末基本养老保险基金累计结存50202 亿元。

　　第二支柱方面，人社部公布的2017年全国企业年金基金业务数据报告显示，2017年企业年金收益560.55亿元，平均收益率达到5%，高于2016年的3.03%水平。

　　面对刚刚起步的第三支柱，公募基金大有可为，报告强调，随着税延型商业养老保险的推出，商业养老保险发展有望进入快车道，未来增量的保费规模大约可以近千亿元。

　　在此前提下，2018年首批养老目标基金正式落地，公募基金助力养老金第三支柱建设正式拉开帷幕。8月6日，14家基金公司的养老目标基金获批。

　　同时，养老金第三支柱的顶层设计正在加速成型，2018年3月2日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，支持公募基金行业服务个人养老投资，养老目标基金成为我国首个服务居民养老需求的公募基金类别；随后银保监会等5部委发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，开启我国养老第三支柱建设。至2019年5月，个人税收递延型养老保险试点结束后，公募基金将正式纳入个人商业养老账户投资范围。

　　政策开放带来养老目标基金加速发展，申报开闸后，基金公司密集递交申报材料，截至2018年9月7日，共30家基金公司提交60只产品申请材料，首批14只养老目标基金获批。截至10月15日，已有南方、华夏、泰达宏利等基金公司旗下产品发行。

　　“公募行业已早早意识到第三支柱里蕴藏着巨大发展机会，纷纷提前布局”，基于此，报告展望道，“中国公募基金未来有望成为第三支柱管理的主力军”。（蓝鲸保险 熊一穗）

责任编辑：张文