民心品种0802—股指：5月以来的下跌继续

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　　来源：Future民心所向 

　　国投安信期货分析师 吴鹏 从业资格号F3004022

　　8月2日，股市跳空下跌，上证综指跌2.0%，沪深300跌2.2%，上证50跌2.0%，中证500跌2.1%，创业板指跌2.1%。行情正如近期报告的预测，再次转向下跌。由于中证500、深成指、中小板、创业板等指数均已跌破前低，其中部分指数创了股灾以来的新低，5月下旬以来的下跌趋势确认持续。结论延续7月的民心品种股指文章，继续建议等待。

　　1、经济景气程度下滑

　　最新公布的7月份官方PMI指数全面下滑，代表近期经济景气度全面下降。中国7月官方制造业PMI为51.2，低于预测值51.3，也低于前值51.5。生产指数和新订单指数分别为53.0%和52.3%，低于上月0.6 和0.9 个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为49.8%和49.6%，均位于荣枯线以下。价格指数明显回落，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为54.3%和50.5%，分别低于上月3.4 和2.8个百分点。从企业规模看，大型企业PMI 为52.4%，比上月回落0.5 个百分点；小型企业PMI 为49.3%，比上月回落0.5 个百分点。7月份官方非制造业PMI为54，上月55。综合PMI为53.6，上月54.4。

　　从下图可以看出，2018年上半年的稳步增长趋势已经结束，景气程度开始全面下滑。

　　观察中期数据，7月公布的半年度经济数据集体下滑，经济低迷的程度为2000年以来罕见。GDP下行，实际GDP增速从一季度的6.8%下降到6.7%。工业增加值单月同比增速6%，累计同比6.7%，均低于预期与前值。消费增速单月同比9%，有所回升，但累计同比增速继续创了2004年以来的最低值。固定资产投资累计同比增速继续下降至6%，刷新了自1995年有记录以来的新低。金融数据也不乐观，M2同比增速8%，刷新了自1986年有记录以来的历史新低；社融同比增速9.8%，刷新了自2003年有记录以来的历史新低。其中几个数据如下图。

　　2、中小盘股仍待彻底出清

　　6月底中证500指数止跌企稳，但企稳的原因是一则传言，称监管部门对股权质押的强行平仓进行了窗口指导，可能客观上阻止了股权质押爆仓股的强行卖出平仓。这则消息之后被监管部门和券商否认，但或真或假，它起到了提振中小盘股市场情绪的作用，导致中证500指数提前见底。然而，它阻止了市场的自然规律，中小盘股所代表的小微企业的融资风险，以及中小盘股下跌进一步导致的股权质押风险，都需要一次彻底的出清，来度过这一次流动性危机。

　　人民日报今天头版发表文章《资本市场稳健运行基础不断巩固》，称目前上市公司股票质押平仓风险总体可控。但是细看数据仍然不容乐观。例如交易所的官方数据，6月26日凌晨上交所、深交所、证券业协会集体发文称股票质押融资风险总体可控，中国证券业协会表示，根据沪深交易所统计数据，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%，主要部分在深交所的上市公司。目前两市总市值约为50万亿，也就是说低于平仓线的股票质押市值大约有5000亿，超过沪深两市一天的总成交金额。1%的比例看似不高，处理高达5000亿市值的流动性风险却并不容易。目前看来处理风险是选择了坚决出清的路线，因此中小盘股今天率先创出新低。

责任编辑：吴化章