第70个衍生品——苯乙烯期货平稳起步，上市首日法人客户持仓占比近七成

在喜迎新中国70华诞之际，我国境内第70个衍生产品苯乙烯期货9月26日在大连商品交易所（下称“大商所”）挂牌上市。大连市市长谭成旭、中国证监会期货部主任罗红生共同为苯乙烯期货上市鸣锣。罗红生宣读有关批复文件。

大商所党委书记、理事长李正强在致辞中表示，上市实体经济管理价格波动风险需要的期货、期权产品，是衍生品市场建设的重要内容。1993年，大商所从大豆等7个农产品期货开始起步。2007年，大商所上市第一个工业品：聚乙烯期货，开始从农产品期货交易所向综合性商品期货交易所转变。2017年，大商所上市第一个商品期权：豆粕期权，2018年顺利推出铁矿石期货国际化和商品互换业务平台，初步实现从单一、封闭的商品期货交易所向多元、开放的综合性衍生品交易所的战略转型，开启了全面建设国际一流衍生品交易所的新征程。

李正强表示，苯乙烯期货是大商所上市的第5个化工产品和第21个衍生产品，是大商所推动期货行业与石化行业深入融合、共同发展的重要成果。多年来，大商所持续推进石化行业期货品种研发上市工作，在聚乙烯期货基础上，先后推出了聚氯乙烯、聚丙烯和乙二醇期货，逐步发展成为全球最大的石化期货市场。苯乙烯期货上市后，将与原油、煤炭、橡胶等能源、化工品种形成更加完整的避险链条，为相关企业提供公开透明的价格信号和更趋完备的避险工具。未来，大商所将维护苯乙烯期货市场平稳运行，为建设全球石化强国作出应有贡献。

中国石化联合会副会长赵俊贵表示，目前我国已经成为全球最大的苯乙烯生产和消费国，2018年苯乙烯年生产能力超过900万吨，约占全球的27%，年消费量接近1100万吨，约占全球的35%，对外依存度约为28%。受原油价格波动的影响，行业风险管理的需求越来越旺盛。上市苯乙烯期货，对于进一步发挥期货市场服务实体经济的作用，满足化工行业风险管理的需要，保障化工产业健康稳定和高质量发展都具有重要而深远的意义。他强调，期待大商所能够继续围绕石化产业链，与行业深度合作，进一步加快新品种的上市步伐，不断向石化产业上下游延伸，为我国石化产业构建全面的价格风险管理体系作出新的更大的贡献。

期货日报记者了解到，共有8000多个客户参与了苯乙烯期货首日交易，成交量10.18万手（单边，下同），成交额41.18亿元，持仓量1.68万手。苯乙烯期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，实现了平稳起步的预期。

从价格走势看，苯乙烯期货6个合约的挂牌基准价为8000元/吨，首日呈冲高回落态势。其中，2005合约开盘后一度最高上冲至8160元/吨，涨幅2%，随后震荡回落至7983元/吨的日内低点，最终报收8056元/吨。“苯乙烯上市首日总体平稳，价格波幅基本在3%以内，反映出期货交易已趋于理性，也体现了交易所在制定基准挂牌价时进行了充分的调查和研究。”中信期货能化研究员颜鑫说，月间价差在开盘之初就呈现“近高远低”形态，与基本面“现货强、预期弱”的表现一致。还要看到，苯乙烯同时形成2004、2005两个活跃合约，首日成交量分别为4.1万手、5.7万手，也从侧面反映出投资者的成熟。倘若活跃合约能够维持相对连续的状态，对于吸引产业客户积极参与会有帮助。

从市场结构看，首日交易中法人客户成交、持仓量占比分别为28%、67%，市场结构接近成熟品种，尤其法人客户持仓占比近7成，显示了产业企业和机构投资者对苯乙烯期货的参与热度。中化石化销售公司、中基石化公司、南通化工轻工公司等产业上下游企业均参与首日交易。

据介绍，我国苯乙烯市场规模较大，随着未来5年国内大量新产能投放，苯乙烯国内自给率会大幅度提高。上下游客户有更多套保需求，需要利用期货对冲风险，苯乙烯期货此时上市可谓恰逢其时。对于为何参与苯乙烯期货交易，中化石化销售公司资源与贸易部副总经理孙辉表示，公司目前贸易规模约60万吨/年，是中化集团能源事业部重要组成部分。“众所周知，苯乙烯价格波动大、‘魔性’十足。现货库存和在途库存存在风险，在市场行情大幅波动时，需要运用衍生品工具来控制部分风险。”

同样参与了首日交易的南通化工轻工公司副总经理周军认为，随着恒力和浙江石化200吨装置年底投产，明年苯乙烯国内自给率会大幅度提高。上下游客户有更多套保需求，需要利用期货对冲风险，所以这时上市苯乙烯期货的时机就很好。“去年公司每个月进口5、6万吨苯乙烯，当时价格波动很大。有了苯乙烯期货，在类似情况下可能几分钟就能建立反向头寸，把风险规避掉。”他说。

相关市场人士表示，除了避险功能之外，企业还可以利用期货价格信号灵活进行贸易定价，优化现有的价格形成机制。目前，当前国内苯乙烯行业销售方式，长约占多数。工厂的长约比例大约有70%，剩余进入贸易渠道。长约客户结算方式通常参考安迅思的外盘和国内现货价格指数，通过加权平均方式得到基准价。当前现货贸易还没有统一的具有较强约束力的定价机制和公开透明的衍生品价格信号。

从首日交易情况看，期货价格信号功能初显。“苯乙烯首日表现市场参与度偏高，成交量和持仓量稳步提升，价格完全体现市场远期供需格局，对现货市场产生指导作用，同时近远月价差表现稳定合理，体现苯乙烯期货具备合理定价能力。”浙商期货研究员汪文林指出。

尽管是刚上市的新品种，但产业链企业对期货工具并不陌生。上海赛科石化、南通化工轻工等生产、贸易企业已经参与到LLDPE、甲醇等相关化工期货的交易中，有的企业成为了交易所指定的化工期货交割库，在期现结合方面较为深入。以中化石化销售公司为例，该公司长期在聚乙烯、聚丙烯、甲醇、乙二醇等品种进行了套期保值。

值得注意的是，苯乙烯期货是我国衍生品第70个品种。经过近30年发展，我国衍生品市场已经成为全球最大的农业、金属、化工衍生品市场。以苯乙烯期货为发展的新起点，我国衍生品市场服务实体经济的路越走越宽。“我们作为苯乙烯贸易企业，在2020年将拓展实现自有新增产能，更加需要管理价格风险。苯乙烯期货上市丰富了我们的经营实现渠道和避险的方式。苯乙烯期货上市，将使得市场化价格充分体现，现货、远期、期货几种渠道和工具相得益彰，我们将根据自身经营需要积极参与期货市场。”孙辉说。

苯乙烯上市首日，期货日报记者获悉，首单产业客户为中基石化有限公司（下称“中基石化”）。据了解，中基石化是中基宁波集团（下称“中基集团”）的控股子公司，长期从事聚乙烯、聚丙烯、甲醇、乙二醇、苯乙烯等化工大宗商品贸易，拥有稳定的期货交易团队和丰富的期货套期保值经验。

记者第一时间联系到中基石化聚苯乙烯产品经理孙路，据介绍，公司自2008年便开始参与期货市场交易，并组建了专业的期货团队。随着经验的不断积累，公司的期现策略研究、风控管理等日益成熟，目前，公司涉及的产品贸易基本均配合期货进行风险管理。“期货已经成为公司发展壮大的稳定器和助推器。”孙路说，“目前公司聚乙烯和聚丙烯的基差贸易已经占到该品种全部贸易量的一半以上，其他品种的期现结合操作也已经是公司的基本经营策略。”

在了解到大商所要上市苯乙烯期货后，企业就开始积极筹备，“我们一直从事苯乙烯贸易，与上下游企业有很多合作。近年苯乙烯价格波动较大，我们迫切需要期货工具进行风险管理。”孙路说。于是，公司积极熟悉合约规则，设计套保方案，做好了9月26日上市当日参与交易的准备。但成为首单产业企业成交客户，对中基石化来说还是个意外。

“我们对产业上下游的供需情况十分熟悉。早上，我们根据现货成本，加上必要的利润，计算出理想的卖出价格，便在盘面委托了，没想到竟成为了苯乙烯期货的首单产业企业。”孙路有些兴奋。

孙路告诉记者，未来公司将在充分利用苯乙烯期货管理自身现货经营风险的同时，积极利用该工具服务上下游合作企业，通过开展基差贸易，让更多的产业链企业了解期货、认识期货、学会期现两条腿走路。