郭军文:短期焦化和钢厂在环保和供给侧改革有错配

　　新浪财经讯 8月22日至23日，“2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会”在上海举办。本次大会以“深化变革，乘势而为”为主题，由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会和大连商品交易所联合主办，上海钢联电子商务股份有限公司承办。来自相关政府部门、行业协会、产业龙头企业和金融机构代表参加会议。新浪财经全程直播。

　　华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文出席大会并参与铁矿石专题论坛。

华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监 郭军文

　　他表示，场外期权要不断跟市场的进步和发展不断完善，大家看到期权的报价比较高一些，我想澄清一个概念，我们是作为一个做市商，期权报价高和低，我个人觉得任何一个品种没有高低区分的，是一个合理的风险定价。

　　对于四季度市场，他认为， 从钢厂来看，目前主要是涨的太快了，能不能往下跌，目前还看不到这样的迹象，原料还是建立在高利润的背景，这个周期看的不是太长，往短了看未来在焦化行业和钢厂在环保和供给侧改革有错配的问题，错配的问题来看还是不太确定，焦炭往下调整的空间不是太大，重心逐渐往上走。从长期来看铁矿未必是特别弱的，短期来看给一个震荡的看法，长期从交易的角度来看480、490更安全一些，从仓位持有的时间，时间越久，在这个位置越安全。

　　以下为文字实录：

　　郭军文：特别感谢吴主任在这个时间段提到华泰在场外衍生品做了一点点事情，目前业务规模相对比较大一点，我们也一直在思考总结我们为什么在市场上规模会比较大，我们现在有一个感觉，首先要感谢专业的客户，因为我们有一大批特别专业的，在期权里面有持续需求的，专业的客户也激发我们在期权上内部做一些调整，当然我们内部确实也有一些专业的带头人，让我们的市场规模也做起来了，目前从我们客户群体来看，确实贸易商还有一些跨国公司参与的力度比较大一些，尤其是贸易商比例比较高，生产企业参与比例少一些。提到这一点，特别感谢大连商品交易所对我们产业客户和研究员的支持，大连商品交易所连续搞了好几年场外期权在服务产业中的应用。这向年我自己也参与了一些，从2016年、2017年参与的经历来看，我去服务产业客户的时候，这些产业客户会主动向我询问有没有更好一些期权的策略。2017年主要是贸易商多，2018年场外期权的钢厂很多了，开了非常好的头。除了民营钢厂，也有国有企业。

　　第二，场外期权要不断跟市场的进步和发展不断完善，大家看到期权的报价比较高一些，我想澄清一个概念，我们是作为一个做市商，期权报价高和低，我个人觉得任何一个品种没有高低区分的，是一个合理的风险定价。主要的问题主要还是价差的问题，这一块我们也是在不断完善，这两年因为我们这两年做的规模相对来说比较大，在市场上占的比例也比较大，规模流动性的问题解决了，我们目前华泰在解决的问题，我们报价和价差明显增长，流动性的成本变得比较低。我们做期权交易的核心，除了策略之外就是流动性成本，流动性成本随着客户参与的规模越来越大，相应的流动性会越来越窄，看到报价买卖价差，包括我们跟其他客户也讨论，大家去看我们的价差报的幅度不大，你会发现价差可能窄。去年大家看协会的数据，我们华泰的交易量在1200多亿。

　　郭军文：从钢厂来看，目前主要是涨的太快了，能不能往下跌，目前还看不到这样的迹象。原料还是建立在高利润的背景，这个周期看的不是太长，往短了看未来在焦化行业和钢厂在环保和供给侧改革有错配的问题，错配的问题来看还是不太确定，焦炭往下调整的空间不是太大，重心逐渐往上走，下一波调整完以后，在焦炭供给侧改革的情况下破2000都很难，往上走出现极端的情况多少价格都会上去。对铁矿来看前面大家提的比较多了，我也特别支持铁矿从2016年下半年，整个铁矿的价格长期趴在低位的情况，时间越久，未来的产能调整越充分一些。哪怕目前是相对比较悲观的看法，从长期来看铁矿未必是特别弱的，短期来看给一个震荡的看法，长期从交易的角度来看480、490更安全一些，从仓位持有的时间，时间越久，在这个位置越安全。

责任编辑：张恒