大越期货：沪镍多空矛盾复杂 关注交易所持仓

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　　一、观点和策略

　　中期观点：全球镍供需偏紧，不锈钢扩张以及镍电池应用在需求端有较好的预期，供应端增量难求，供需格局奠定价格大方向看涨基调不变，目前镍价仍处于绝对低位。长期做多观点不变。

　　短期观点：进口窗口打开，现货库存增加，供应还是比较充足，但接下来面对金九银十的消费旺季，加上交易所库存很少，所以还要防备资金逼仓九月的可能性。虽然上周五价格已在成本支撑线之下，但是由于镍铁处于复产期，价格稳定性不足，很难保证镍铁价格不会下跌，所以短期可以回调试多，但做多快进快出的心理准备，如果价格回到107000以下，那么从成本与技术二个角度来看，可能会有一波向下行情，目前价格还没这么低。如果价格再次回到110000以上，那么很可能复制上周行情，考验多头力量到底有多足。

　　操作策略：建议短期回调继续试多，止损107250，下破107000转向。

　　二、基本面分析

　　1、镍矿市场状况分析

　　镍矿价格上周价格有小幅上涨，主要因素还是印尼出口配额回收的心理影响。高品镍矿的价格有一定上涨。

　　海运费本周没有变化。

　　镍矿库存再次转为增加，wind数据增加18万吨，上海有色统计的数据则增加了4万吨，说明目前镍矿的库存再度转涨，可能限制价格上升。

　　结论：上周受到印尼配额回收影响，镍矿的价格有所上涨，但总体影响不会太大，主要是对高品矿影响大一点，而中国进口中高品矿的比例比较小。同时库存再度转涨，镍矿的价格孔难再有上升，接下来金九银十，镍矿价格可能稳中有涨，不会大幅上升。

　　2、电解镍市场状况分析

　　上周电解镍价格回落。金川镍升水1800-1900，俄镍升水100。金川镍升水与前周持平，俄镍升有所回落。

　　上周进口窗持续打开，供应方面短期依然显得充足。

　　上周沪镍大幅回落，沪镍主力上涨0.01%，LME上周下跌1%。

　　成交方面，由于前周下游低位补库充足，导致上周前半周成交一般，后半周盘面走低，下有拿货有所改善，逢低拿货，量不如前周多。

　　国际镍业研究组织（INSG）公布的报告显示，5月全球镍市供应短缺增至1.54万吨，4月为短缺1.47万吨。

　　1-5月，全球镍市供应短缺扩大至69，600吨，高于上年同期的50，100吨的供需缺口。

　　7月电解镍产量较6月再有提高，7月产量11400吨，环比上涨3.16%，产量增加不多，主要增加在广西，新疆小幅下降51吨。（来源：我的有色）

　　7月份全国电解镍自然月产量1.24万吨，同比减少9.69%，1-7月累计产量8.37万吨，同比减少8.30%（来源：上海有色）

　　7月全国电解镍产量环比6月小幅增加4.72%，因电解镍恢复盈利，华南地区厂商恢复部分电解镍生产以及自然天数增加贡献的增量。据SMM初步调研了解，全国电解镍产量8月或维持正常开工，预计8月全国产量1.25万吨，产量较7月平稳。

　　7月全国硫酸镍企业产量2.85万吨实物（硫酸镍产量均指实物，除非着重说明为折合金属量数据），折合金属量为6264吨（硫酸镍含镍22%），环比减1.55%，样本企业产量2.71万吨实物。

　　1-7月全国累计产量23.53万吨，累计同比增38%。7月产量或为年内最低，环保对产量的抑制略现解除迹象。据SMM了解，华南某硫酸镍生产商7月已解决环保等问题，7月中旬复产，预计8月恢复常量。另外，其余受环保影响的生产商，例如江西地区产商亦在积极推动复产事宜。

　　8月，SMM预估全国硫酸镍企业产量3.41万吨，折合金属量7503吨。产量继续恢复，因华南地区厂商恢复正常生产以及华北某厂商在前期准备多时后8月产量明显爬坡，带动全国产量回升。

　　LME库存上周继续保持下降趋势，再减少3930吨，只有242604吨．

　　上期所库存，没有受进口窗口打开影响，持续减少上周减少755吨，只有17349吨。

　　从各种库存来看，交易所库存再有下降，现货市场小幅回升，保税区库存回落，总库存下降，从数据来看不利于空头。

　　除此之外，隐性库存可能较大，上周价格回落之后下游企业再有拿货现像。

　　3、下游市场状况分析

　　上周WIND统计数据来看，低镍铁再有上涨，高镍铁维持。上海有色来看，上周高镍铁再有上涨，上周五收于1097.5元/镍点，支撑线上移。

　　镍铁的库存6月份比5月份有所再有回落，回到4月份的水平。

　　7月全国镍生铁产量环比上升4.49%至3.40万镍吨，同比减3.47%。1-7月全国镍生铁产量25.39万镍吨，累计值同比增13.35%。

　　7月高镍生铁环比上升5.10%至2.97万镍吨，低镍生铁产量环比增0.60%至0.43万镍吨。第一批环保回头看结束，工厂陆续复产，但因产能还未完全释放，加之江苏地区的环保仍然严格，7月增量有限，8月镍生铁产量继续释放，预计环比增8.90%至3.70万镍吨。

　　上周不锈钢价格出现分化，200系上涨，400系下跌，300系保持稳定，可见替代作用在三个型号之间转换。

　　从库存来看，无锡与佛山均有增加，可见下游消化不佳，这可能对价格来说有下压的影响。但镍矿价格坚挺，下方空间也受限，可能小幅回落。

　　三、技术面

　　价格冲击20均线失败，上方20均线，60均线均有不小压力。MACD绿柱开始变长，目前来看有小的头肩顶的形态出现，如果下破107000，那么可能会有一定较大的向下行情。

　　四、持仓分析

　　主力资金一直保持在多头上，这波回落没有见主力资金改变方向，说明主力资金还是比较看好目前这个价格很难有向下的空间。

　　观点：

　　基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存止涨，镍铁复产，进口窗口打开，镍的供应充足，环保限制部分地区不锈钢生产，需求受影响。供需天秤向供应倾斜。不锈钢产量也在恢复，300系有所增产，库存增加，但镍矿价格坚挺，可能小幅回落。中性

　　库存：LME库存再度下降，沪镍库存继续下降，偏多。

　　基差：现货110450，基差350；中性。

　　技术面：20日线向下，价格收于20日线下方；偏空。

　　资金面：主力持仓净多，多减，偏多。

　　交易策略

　　单边策略：

　　短线：

　　NI1811：保持回调试多思路，止损107250．如果下破107000则方向转向可以技术试空。

　　中长线：

　　NI1811：回调至支撑线附近多单入场。

　　大越期货

责任编辑：宋鹏