银河期货：货源紧缺现象缓解蛋价或冲高乏力|银河期货_新浪财经

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　　第一部分市场简述

　　1、鸡蛋市场：上周国内鲜蛋价格普遍再上新台阶，辽宁、河北等低价地区已突破4.5，接近5元/斤；山东、湖北等高价区则已是5元/斤以上。截至上周五，产区周均价为4.81元/斤，较前周涨0.67；销区周均价为4.87元/斤，较前周涨0.44。在产存栏恢复有限加上蛋鸡歇伏，令养殖端鲜蛋库存偏紧；而需求上，中秋备货持续，学校开学在即，贸易商积极采购，部分地区出现抢货现象，蛋价短期大涨。不过高蛋价下，终端零售走货已开始受到抑制，销区到货压力有所增加，临近周末，蛋价开始稳中调整，有回落迹象。贸易商观望心理渐浓，局部停收。

　　盘面上，上周初现货大涨促使近月合约跳涨，08合约创下4995元的新高（除去仓单成本，与现货几近平水），09合约也触及年初以来的高点4450元，但随着现货涨幅放缓，多头高位平仓避险令盘面开始提前走弱。主力01合约则受9-1价差修复及远期偏空的基本面影响，回吐此前涨幅。

　　2、蛋鸡养殖利润：鸡蛋价格大幅上涨，淘汰鸡价格维持高位，而饲料、鸡苗小幅上涨，上周养殖利润继续冲高。截至8月17日当周，养殖利润估算在63.02元/羽左右，前周为41.59元/羽，涨21.43元/羽。至此，养殖利润已连续53周为正。

　　3、蛋鸡存栏：芝华数据显示，2018年7月所监测主要地区的在产蛋鸡存栏为10.79亿只，环比减2.35%，同比减1.05%，新增开产量小于淘汰量，令在产存栏恢复不及此前预期。7月存栏结构中，90-119天即将开产的青年鸡占比为8.15%，环比增1.39%，意味着8月新增开产将继续增加；即将淘汰的蛋鸡（450天以上）占比12.34%，环比减1.73%。其中，510天以上老鸡占比3.76%，环比增0.2%，增幅继续放缓，显示虽蛋价坚挺老鸡惜淘，但受环保和高温天气影响，养殖户依然选择高位淘汰部分大龄老鸡。480-509天的老鸡占比5.55%，环比减0.05%，这部分老鸡在8月份将构成主力被淘鸡群，可重点关注其淘汰进度，在新增开产相对确定的情况下，是否延迟淘汰会影响到存栏的恢复程度。

　　4、蛋鸡补栏与淘汰：（1）补栏。7月份芝华所监测地区雏鸡补栏7003万只，环比减17.72%，同比增48.97%。夏季为传统补栏淡季，5万只以下、5-10万只和10万只以上的规模养殖场补栏均有减少。进入8月份，养殖利润愈加丰厚，且立秋过后，天气渐渐转凉，利于育雏，养殖户补栏积极性提高，鸡苗需求好转。据卓创资讯监测，多数企业鸡苗订单排至9月中下旬左右，种蛋利用率提升至80%-100%。

　　（2）淘汰。据芝华监测，截至8月13日当周，老鸡淘汰量环比增9.43%，所淘老鸡平均鸡龄在533天左右，较前期所淘老鸡大10天左右。近期养殖利润丰厚，老鸡惜淘，带动鸡价上冲高位之后，部分养殖户高位淘汰较老蛋鸡，但整体淘汰量不大，鸡价于高位震荡。目前，蛋价有高位回落风险，或带动老鸡淘汰加速，而农贸市场走货一般，鸡价或将走低。

　　5、肉鸡：截至8月17日当周，主产区肉鸡苗均价为4.35元/羽，较前周涨10%；白羽肉鸡均价为8.97元/公斤，较前周涨4%。毛鸡供应量不足，加上受前期高温天气影响，肉鸡成活率下降，体重偏轻，屠宰场收购难度较大。此外，目前鸡肉产品走货速度尚可，对毛鸡价格也构成支撑。不过在鸡价涨至9元/公斤后，屠宰场收购趋于谨慎，鸡价有所回落。供需博弈中，短期鸡价或高位震荡。鸡苗价格跟随毛鸡价格波动，毛鸡大涨，养殖户补栏积极，但苗价已至近年来的同期最高点，成本过高令养殖风险加大，种鸡场继续挺价较为困难，苗价短期有回落风险。

　　第二部分交易策略

　　目前，天气明显较前期转凉，蛋鸡产蛋率也将逐步恢复，同时一季度所补鸡苗已进入产蛋高峰，货源紧缺现象将有所缓解。而需求上，随着各类中秋食品上市，高位蛋价下食品厂节前备货力度已有所减弱，学校开学采购正在进行，但整体采购量有限，总体来说，集中性需求呈减少趋势；居民家庭消费方面，零售价跟随鲜蛋批发价上涨，过高的价格终会抑制居民的消费。在供给正在恢复，而需求逐步减弱的情况下，蛋价继续冲高或较为乏力。禽病网显示，上周末全国蛋价以稳中下滑为主，短期保持高度关注，若无继续推高的动力，今年中秋节前高点或已现。

　　盘面上，在现货全力冲向高点时，近月提前走弱，或意味着节前现货高点即将出现。若现货短暂调整后恢复强势，09或于高位展开盘整，压力区4400-4500元；反之，在备货题材过后，加上产蛋率逐渐恢复，盘面有进一步回落的风险，09下方空间暂参考前期4220元处跳空缺口。01合约远期偏空的供需面对其构成阻力，下破3900元一线重要支撑后，下方暂看3750-3800元区间表现，短空谨慎持有。

　　第三部分相关图表

　　表1：截止8月17日当周，养殖利润粗算