瑞达期货：供给需求同向增长 预计玉米价格稳中偏强

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　　内容提要：

　　7月玉米市场价格整体较为稳定，临储拍卖成交率由低位有所回暖。近期主产区天气对玉米产量可能造成一定影响，而需求预计将逐渐回升，其中玉米乙醇项目或对玉米需求有较大提振，总体来看玉米价格预计偏强。风险点在于需求释放不及预期。

　　策略方案：

　　一、基本面因素分析

　　（一）USDA报告：全球产需均上调，产需缺口小幅扩大

　　据7月USDA报告，下调美国和全球玉米期末库存，预计美国2018/2019年度玉米年末库存为15.52亿蒲式耳，而6月的预估值为15.77亿蒲式耳。同时美国农业部上调美国小麦出口，下调欧洲主要供应国的产量预估，导致全球库存预计下滑，总体上有利于谷物价格。由于阿根廷、巴西和俄罗斯玉米出口量的减少，美国的出口将增加1.25亿蒲式耳，饲用需求上调356万吨抵消食用/种用/工业用量的下调。虽然美国玉米产量预测上调1.9亿蒲，但需求上调使得美国玉米期初库存下调了7500万蒲式耳。美国农业部还分别下调了全球2017/18年度和2018/19年度玉米年末库存预估至1.9173亿吨和1.5196亿吨，分别低于6月预估的1.9269亿吨和1.5469亿吨。

　　（二）2017/2018年度国内玉米种植面积调减

　　中国农业信息网发布的7月份中国农产品供需形势分析显示：

　　2017/18年度，中国玉米进口量为250万吨，比上月估计值调增100万吨，主要是国内外玉米价差扩大，进口增长超预期。出口量为10万吨，比上月估计值调减10万吨。库存结余变化比上月估计值增加110万吨，其他估计值不变。自4月以来，国内市场临储玉米持续投放，市场供给充足，饲料、深加工等消费维持平稳，价格延续小幅下跌态势，但受拍卖粮成本以及运费支撑，预期短期内国内玉米价格将保持弱势震荡。综上，2017/18年度中国玉米产区批发均价维持在每吨1650-1750元之间。而对于2018/19年度预测值维持上月数据不变。

　　（三）临储拍卖成交率低位企稳回升，未对市场造成较大压力

　　2018年6月临储拍卖成交率曾一度跌破20%，为今年成交率最低点，不过可将其视为对前期部分深加工企业过度竞拍的修正。虽然7月份成交率依旧不高，但呈现出低位企稳并且略有回升的状态。总体来看，自临储开拍以来，未对市场造成较大压力，反而基本上是在3月份提前反应。

　　截至7月27日，临储玉米已成交已超5700万吨，而今后的一段时间临储拍卖还将继续，临储库存有望从目前1.2亿吨左右继续减少，到今年临储拍卖结束或将逼近1亿吨左右，届时临储库存对于玉米市场的压力便更小，或将更需考量需求方面的因素。

　　*由瑞达期货据相关新闻报道整理

　　（四）进出口方面

　　据海关总署最新公布的数据显示，中国6月份玉米进口量为52万吨，较上月减少24万吨左右，总体来看相较于国内总需求量占比不高，对国内市场影响不大；年初迄今共进口221.5万吨。

　　由于中美关税摩擦，7月份美湾玉米进口成本大幅上升，近月船期至广州港，美湾玉米进口成本由6月不到1700元/吨升至2000元/吨以上。当前广东港国产玉米价格在1850元/吨一线，比进口玉米成本要低。据布瑞克数据显示，7月美湾玉米进口呈现亏损状态，幅度大致在170-290元/吨区间。

　　数据来源：布瑞克、瑞达期货

　　（五）国内玉米南北库存情况

　　截至7月27日北方港口库存为359万吨，较上月29日的402万吨减少了43万吨；而南方港口（广东）库存同样出现下降，由6月29日的92.4万吨减少至77万吨。港口发运走货增多，尤其是北港，库存下降而价格略受提振。

　　数据来源：布瑞克、瑞达期货

　　（六）下游需求状况

　　（1）饲用消费方面

　　近几年以来，生猪、能繁母猪、蛋禽、肉禽存栏以下降为主基调，存栏率继续处于低位，生猪收益下降，禽类养殖亏损。饲料市场景气度与养殖业密切关联，受此影响，饲料终端需求仍不旺，大部分饲料企业采购心态趋谨慎。

　　从布瑞克数据来看，截至6月末统计生猪存栏34283.4万头，能繁母猪存栏3488.82万头，两项数据较上月有所回落，在年初反弹后已是连续3个月回落。由于生猪养殖目前仍面临较严重的亏损局面，预计养殖户补栏将保持谨慎，短期内生猪存栏料将延续低位，难以有明显回升，生猪存栏量和能繁母猪存栏量水平较低将会制约饲料消费增长。但由于猪价已出现低位整理现象，甚至有一定的上扬，大型饲企继续挺价，料猪价继续明显下跌的可能性不高，另外存栏量也难以再出现大幅下降的情况，因此不宜过度悲观。

　　数据来源：布瑞克、瑞达期货

　　（2）深加工方面

　　玉米是三大粮食作物（小麦、稻谷、玉米）中最适合作为工业原料的品种，也是加工程度最高的粮食作物。玉米工业的特点是加工空间大、产业链长、产品极为丰富，包括淀粉、淀粉糖、变性淀粉、酒精、酶制剂、调味品、药用、化工等八大系列，但主要是淀粉及酒精，其它产品多是这两个产品更深层次的加工品或生产的副产品，这些深层次的加工品或副产品其价值相当高即具有较高的附加值。

　　7月份，玉米淀粉价格以稳为主、波动不大，上游玉米成本也较为稳定。截至7月28日，吉林地区玉米淀粉价格主流报价在2300元/吨左右。预计后市下游需求或有所转好，玉米淀粉价格稳中偏强。

　　据布瑞克数据统计，截至7月26日的淀粉企业的加工利润，河北约66.25元/吨，吉林约143.75元/吨，山东约35.3元/吨，利润情况总体较上月出现较明显的好转，本月创出了年初至今的最佳经营状况。一方面开机率近期有所下降，二则需求好转。

　　数据来源：布瑞克、瑞达期货

　　近期淀粉企业开机率趋于下降，总体上明显低于6月份，截至7月23日的开机率为63%。开机率低而需求上升，使得淀粉价格得到较强支撑。

　　数据来源：布瑞克、瑞达期货

　　二、期货方面

　　（一）期价走势技术分析

　　7月份玉米C1901合约先扬后抑，月中7月16日刷新合约新高1879元/吨，此后上行乏力出现一定程度的回调。不过7月30日在MA60的支撑下呈现出止跌迹象，至下午收盘为1844元/吨，较6月29日收盘价1850元/吨略有下跌，但上涨趋势仍保持完好。后市继续关注MA60的支撑情况，上方压力重点关注前高1880元/吨附近。

　　数据来源：文华财经、瑞达期货

　　淀粉1901合约走势与玉米1901合约较为一致，截至7月30日收盘价2285元/吨，较6月29日收盘价2255元/吨上涨超1%。在短暂失守MA20之后，7月30日的阳线使期价重新站上，总体表现维持强势。后市继续关注MA20以及2250元/吨支撑情况，上方关注2310元/吨压力。

　　数据来源：文华财经、瑞达期货

　　（二）主流资金行为分析

　　截至7月30日下午收盘，玉米指数持仓量较6月29日减少48528手，至1203978手。净空持仓为90460手，较6月29日的净空146217手减少了55757手。虽然期价仅小幅上涨，但净空单量却是处于不断减少的趋势中，显示空头力量逐渐减弱。

　　数据来源：大商所、瑞达期货

　　而淀粉指数方面，截至7月30日下午收盘，淀粉指数持仓量较6月29日增加29940手，至265336手。7月30日净多6120手，而6月29日的净空3332手。净持仓方向发生改变，显示多头势力正逐渐发展壮大。

　　数据来源：大商所、瑞达期货

　　三、8月份行情展望

　　据7月USDA报告，下调美国和全球玉米期末库存，预计美国2018/2019年度玉米年末库存为15.52亿蒲式耳，而6月的预估值为15.77亿蒲式耳。同时美国农业部上调美国小麦出口，下调欧洲主要供应国的产量预估，导致全球库存预计下滑，总体上有利于谷物价格。由于阿根廷、巴西和俄罗斯玉米出口量的减少，美国的出口将增加1.25亿蒲式耳，饲用需求上调356万吨抵消食用/种用/工业用量的下调。虽然美国玉米产量预测上调1.9亿蒲，但需求上调使得美国玉米期初库存下调了7500万蒲式耳。美国农业部还分别下调了全球2017/18年度和2018/19年度玉米年末库存预估至1.9173亿吨和1.5196亿吨，分别低于6月预估的1.9269亿吨和1.5469亿吨。

　　中国农业信息网发布的7月份中国农产品供需形势分析显示：2017/18年度，中国玉米进口量为250万吨，比上月估计值调增100万吨，主要是国内外玉米价差扩大，进口增长超预期。出口量为10万吨，比上月估计值调减10万吨。库存结余变化比上月估计值增加110万吨，其他估计值不变。自4月以来，国内市场临储玉米持续投放，市场供给充足，饲料、深加工等消费维持平稳，价格延续小幅下跌态势，但受拍卖粮成本以及运费支撑，预期短期内国内玉米价格将保持弱势震荡。综上，2017/18年度中国玉米产区批发均价维持在每吨1650-1750元之间。而对于2018/19年度预测值维持上月数据不变。

　　近期主产区天气对玉米产量可能造成一定影响，而需求预计将逐渐回升，其中玉米乙醇项目或对玉米需求有较大提振，总体来看玉米价格预计偏强。风险点在于需求释放不及预期。

　　四、投资操作策略

　　操作策略上逢低买入为主，参考点位：玉米1901合约1850元/吨附近买入，中线目标1930元/吨附近，止损1823元/吨；短线交易者可以偏多操作思路为主，适当增加一些高抛低买的操作。

　　淀粉期货同样总体偏多交易为主，操作上建议以逢低布局多单为主，操作对象选择1901合约。可在2280元/吨附近尝试介入多单，以2240元/吨为止损，目标2400元/吨一带。

　　瑞达期货

责任编辑：宋鹏