银河期货：基本面依然偏空但贵金属下跌空间或有限|银河期货_新浪财经

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　　内容摘要

　　本周金银呈现下跌的趋势，主要原因是受美联储加息预期以及全球贸易风险加剧引发美元资产受到追捧的影响。外盘方面，黄金尚未企稳，白银跌回前期震荡区间；内盘方面，则受汇率影响，沪金、沪银均有企稳的趋势。

　　持仓方面，SPDR黄金ETF持仓继续减少，减少了4.13吨，至824.63吨，再创2017年9月以来新低；SLV白银ETF持仓量增加了73.18吨，至9842.48吨。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为73.4%；12月至该区间的概率为43.2%。虽然相较于此前9月加息概率来说略有下跌，但从整体看9月加息概率依然较高。

　　全球贸易方面，美国商务部于当地时间6月20日宣布豁免中国、日本、瑞典、比利时和德国这5个国家制造的42种钢铁制品的高额关税，但同时还有56个申请被回绝。尽管美国的态度有所软化，但全球贸易的局势依然紧张。中国商务部新闻发言人高峰昨日表示，如果美方出台所谓的征税清单，采取扭曲国际贸易的做法，导致不公平贸易，中方已经做好充分的准备，将综合使用包括数量型工具和质量型工具在内的各种举措，作出强有力的回应，坚定捍卫国家利益和人民利益。此外，印度亦对美开始反击，决定提高包含苹果、杏仁、鹰嘴豆、小扁豆、核桃等29种美国进口产品的关税，其中28项立即生效，盐水虾关税将从8月4日起生效。全球贸易风险的加剧令美元受到市场青睐，从而降低金银的市场需求，致使金银价格承压下行。

　　值得注意的是，BMO资本市场在周四发布的报告中称，俄罗斯央行在5月份增加了1%的黄金持有量，总量达到6200万金衡盎司，价值805亿美元。由于特朗普政策的反复，新兴市场央行在未来几年中也将会继续增持黄金来分散储备资产，这对黄金形成一定的支撑。

　　近期，由于美联储年内加息4次的预期令金银承压较大，基本面依然处于偏空的状态。内盘方面，由于汇率的原因，因此，下方支撑相对较强，建议继续观望。

　　分析逻辑

　　近期美元指数回升令贵金属价格承压下行，加上，6月加息预期较强，因此更是雪上加霜。但目前由于避险情绪不断降温令多空天平出现倾斜，因此，近期利空因素较强，从而导致金银价格下行。

　　市场关注

　　政治事件（中美贸易、伊朗问题等相关事件）；

　　美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等）

　　行情回顾与展望

　　本周金银呈现下跌的趋势，主要原因是受美联储加息预期以及全球贸易风险加剧引发美元资产受到追捧的影响。外盘方面，黄金尚未企稳，白银跌回前期震荡区间；内盘方面，则受汇率影响，沪金、沪银均有企稳的趋势。目前，虽然基本面依然整体偏空，但下跌幅度已经较大，内盘方面，加上汇率的影响，预计下跌空间相对有限，建议继续观望。

　　表1：期货市场表现（数据截止至当周五9：00）