银河期货:中美贸易战升级 金银避险失效

银河期货:中美贸易战升级 金银避险失效
2018年06月21日 07:57 新浪财经

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  内容摘要

  昨日,虽然中美贸易问题再度升级,但金银的避险作用明显失去效果,金银价格再度下行。我们认为主要原因是受美联储年内加息4次预期较强,导致目前9月加息概率高居不下,从而令美元指数攀升,金银价格承压下行。此外,从全球贸易问题看,贸易战的不断升级的最终受益者将是美元。在当前美联储激进的加息周期下,进口关税将引发通胀的预期提振,通胀的加剧将进一步迫使美联储加息幅度超出市场预期水平,吸引市场资金流入美元资产。

  持仓方面,SPDR黄金ETF持仓和SLV白银ETF持仓依然保持不变,分别为828.76吨和9769.3吨。在当前的市场环境下,金银存在高度的不确定性,交易量接近2017年末以来的最低水平,同样,金银的ETF持仓量均都处于近几年的较低位,目前市场情绪相对比较悲观。

  贸易问题方面,昨日,特朗普表示将再对价值2000亿美元的中方输美产品征收关税。中国商务部对此做出强硬回应称,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。据报道,美国宣布对中国制造的普通合金铝板设定初步反倾销关税,并将指示海关和边境保护局对相关进口收取保证金。此外,美国与加拿大的贸易关系也正变得紧张,加拿大外交部长弗里兰表示,美国以国家安全为借口施加关税的行为是具有“侮辱性”的。加拿大将不会推动纷争升级,也不会在纷争中“退让”。

  由于贸易问题不断升级,全球主要股市大都一片惨淡,金银的下行还受到大宗商品整体下滑的拖累。目前市场对全球贸易格局或将发生改变,从而令全球经济整体下滑表示担忧。对于金银走势来说,若全球经济下滑的同时,美国经济一枝独秀的话,则美元资产将受到青睐,从而将减低金银对投资者的吸引力;反之,若全球经济整体大幅下行的话,则金银有望获得较大的上行空间。

  目前,外盘黄金价格有破位的风险,内盘黄金则受到汇率影响,下方支撑相对较强;而内外盘白银则均再次跌回前期震荡区间。目前,基本面依然偏空,但内盘金银受汇率影响,下跌空间相对有限,因此,建议继续观望。

  分析逻辑

  美联储议息会议整体偏鹰,金银上方压力并未消失,全球政治风险频发又给金银提供支撑,目前方向尚未明确,建议观望。

  市场关注

  1.政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件);

  2.美国经济数据、美联储官员讲话等;

  今日观点

  目前重要关口博弈,建议观望。

  一、行情回顾

  昨日,虽然中美贸易问题再度升级,但金银的避险作用明显失去效果,金银价格再度下行。我们认为主要原因是受美联储年内加息4次预期较强,导致目前9月加息概率高居不下,从而令美元指数攀升,金银价格承压下行。此外,从全球贸易问题看,贸易战的不断升级的最终受益者将是美元。在当前美联储激进的加息周期下,进口关税将引发通胀的预期提振,通胀的加剧将进一步迫使美联储加息幅度超出市场预期水平,吸引市场资金流入美元资产。

  持仓方面,SPDR黄金ETF持仓和SLV白银ETF持仓依然保持不变,分别为828.76吨和9769.3吨。在当前的市场环境下,金银存在高度的不确定性,交易量接近2017年末以来的最低水平,同样,金银的ETF持仓量均都处于近几年的较低位,目前市场情绪相对比较悲观。

  表1:上一交易日期货市场表现

  数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  表2:上一交易日现货市场表现

  数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  二、行情看点

  贸易问题方面,昨日,特朗普表示将再对价值2000亿美元的中方输美产品征收关税。中国商务部对此做出强硬回应称,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。据报道,美国宣布对中国制造的普通合金铝板设定初步反倾销关税,并将指示海关和边境保护局对相关进口收取保证金。此外,美国与加拿大的贸易关系也正变得紧张,加拿大外交部长弗里兰表示,美国以国家安全为借口施加关税的行为是具有“侮辱性”的。加拿大将不会推动纷争升级,也不会在纷争中“退让”。

  由于贸易问题不断升级,全球主要股市大都一片惨淡,金银的下行还受到大宗商品整体下滑的拖累。目前市场对全球贸易格局或将发生改变,从而令全球经济整体下滑表示担忧。对于金银走势来说,若全球经济下滑的同时,美国经济一枝独秀的话,则美元资产将受到青睐,从而将减低金银对投资者的吸引力;反之,若全球经济整体大幅下行的话,则金银有望获得较大的上行空间。

  目前,外盘黄金价格有破位的风险,内盘黄金则受到汇率影响,下方支撑相对较强;而内外盘白银则均再次跌回前期震荡区间。目前,基本面依然偏空,但内盘金银受汇率影响,下跌空间相对有限,因此,建议继续观望。

  三、技术走势

  技术面上,沪金指数关注270一线支撑和275一线压力;伦敦金注意下方1275一线支撑和1290压力。

  白银方面,伦敦银关注下方16.2一线支撑和16.5压力,沪银指数则关注3700支撑和3750压力。目前,伦

  敦金在支撑位附近震荡,若最终破位的话,则下方强支撑要到1250一线,因此,谨防破位。

  图1:沪金指数分析(周线)

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图2:伦敦金走势分析(周线)

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图3:沪银指数走势分析(周线)

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图4:伦敦银走势分析(周线)

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  四、策略建议

  今日四大央行行长强势登场,欧洲央行行长德拉基、日本央行行长黑田东彦、澳洲联储主席洛威、美联储主席鲍威尔将轮番发表讲话,将对美元指数造成一定的影响。在美联储加息进程加快的背景下,其他各国央行放缓的加息预期令美元走强,若依然维持这种局面的话,则美元有望进一步走高,金银将继续承压。

  目前,外盘黄金价格有破位的风险,内盘黄金则受到汇率影响,下方支撑相对较强;而内外盘白银则均再次跌回前期震荡区间。目前,基本面依然偏空,但内盘金银受汇率影响,下跌空间相对有限,因此,建议继续观望。

  五、数据参考

  1.内外盘期货与美元走势

  图5:黄金期货与美元走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图6:白银期货与美元走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  2.内外盘期货走势

  图7:黄金内外盘期货走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图8:白银内外盘期货走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  3.内盘期货和现货走势图

  图9:内盘黄金期现走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图10:内盘白银期现走势

  资料来源:WIND资讯银 河期货研究中心

  4.黄金白银比

  图11:上交所金银期货比

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图12:COMEX金银期货比

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  5.沪金沪银持仓量

  图13:沪金持仓量

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图14:沪银持仓量

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  6.ETF持仓

  图15:黄金ETF持仓

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图16:白银ETF持仓

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  7.美国数据

  图17:美国当周初请失业金人数

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图18:美国国债收益率

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  8.库存分析

  图19:SHFE黄金库存

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图20:COMEX黄金库存

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图21:SHFE白银库存

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图22:COMEX白银库存

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  9.风险系数

  图23:TED利差

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图24:VIX指数

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  10.TD相关数据

  图25:黄金T+D递延费支付方向

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图26:黄金T+D交收量

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图27:白银T+D递延费支付方向

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

  图28:白银T+D交收量

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心

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责任编辑:宋鹏

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