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铁矿石：
铁矿石期货2月收涨。港口库存方面，目前铁矿石港口库存逼近1.6亿吨，整个2月份上升800多万吨，继续维持上升趋势，库存压力较大。疏港量方面受春节假期的影响，月度均值下降幅度较大，但与去年基本持平。发货量方面，春节前后巴西澳洲的发货量与去年相比略有上升。整体来看，铁矿石供给方面没有太多改观，依然压力较大。
需求方面，受取暖季限产及春节假期的影响，2月高炉开工率及产能利用率依然维持在较低位置；而3月份随着取暖季限产的结束，预计此后开工率将出现回升。同样受春节假期的影响，铁矿石进口矿可用库存天数下降幅度较大；虽然钢厂现阶段虽存在采购意愿，但对价格预期较低以及自身仍有一定库存，故未有积极补库动作。
目前市场对于春节后需求复苏的乐观情绪依然存在，同时非取暖季将限产的消息对于矿价有一定支撑。另一方面，特朗普宣布对进口钢铁征税的举措对市场情绪有一定压制；同时非取暖季限产长远来看利空铁矿石需求。整体来看，铁矿石中长期基本面仍然偏弱。建议投资者等待铁矿石反弹后逢高沽空的机会，仅供参考。
螺纹钢：
2月螺纹钢是绝对的淡季，春节前后市场交易停滞。价格走势凭借预期。从生产上来看，虽然取暖季限产实施了，但是钢材库存垒得飞快。我们认为这是因为电炉往年在冬季不进行生产，但今年因为利润和预期都比较好，所以电炉恢复了供应，使得市场可见库存大幅上升。从绝对的供应量上面来说，3月的供应会得到持续的恢复，中旬过后高炉恢复供应后，市场供需会面临更大的压力。需求方面也会得到一定的恢复，但是我们认为需求的复苏可能会晚于市场预期。因为北方首先要进行土石方的操作耽误1个月左右的用材时间，然后在4月以后才有可能出现需求的高潮。因此3月供需矛盾凸现。钢材价格有较大可能出现下跌的情况。
1．行情回顾
2月份铁矿石收涨，截至2月28日，I1805收于543元/吨，月涨33元/吨，涨幅6.47%。月末持仓量为151.6万手。
2月份螺纹钢收涨，截至2月28日，RB1805收于4020元/吨，月涨105元/吨，涨幅2.68%。
月末持仓量为252.4万手。
图1：铁矿石主力I1805合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图2：螺纹钢主力RB1805合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2．行情回顾
2.1现货价格
铁矿石港口现货小幅上涨。截至2月28日，青岛港澳大利亚61.5%品位PB粉矿收于553元/吨，月环比涨27元/吨。唐山66%铁精粉价格收于535元/吨，月环比涨15元/吨。
图3：铁矿石现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至2月28日，普氏指数报收于78.9美元/吨，环比上月上涨5.8美元/吨。
图4：普氏指数（美元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.2国产原矿产量缓慢复苏
2017年1-12月，国内铁矿石原矿累计生产12.3亿吨，同比去年增7.1%，其中12月份同比增幅为0.9%。
图5：国内铁矿石原矿产量（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至3月2日，国内矿山铁精粉库存78万吨，与1月底相比减少8万吨。
图6：国内铁精粉矿山库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.3铁矿进口量保持增长
2018年1月份进口铁矿砂及其精矿10034万吨，同比增加9.07%。
图7：铁矿石进口量（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2.4铁矿石港口库存压力较大
截至3月2日，铁矿石港口库存为15956.2万吨，与2月初相比上升813.4万吨；钢厂进口矿库存可用天数25天，与2月初相比大幅减少8天。
图8：铁矿石进口矿可用天数
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3．螺纹钢基本面分析
3.1钢材现货走高
截至2月28日，北京螺纹钢收于4140元/吨，月涨180元/吨；上海螺纹钢收于4100元/吨，月涨210元/吨；广州螺纹钢收于4470元/吨，月涨160元/吨。
图9：螺纹钢现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.2废钢价格上涨
截至2月28日，唐山方坯收于3730元/吨，月涨140元/吨；生铁价格收于3150元/吨，月涨100元/吨；废钢价格涨150，收于2450元/吨。
图10：生铁、方坯、废钢价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至2月28日，京唐港焦煤收于1710元/吨，月环比涨20元/吨；天津港焦炭上涨50元，至2125元/吨。
图11：焦煤、焦炭现货价格（元/吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.4钢厂生产持稳
与1月上旬相比，2018年2月上旬重点钢企粗钢日产178.47万吨，环比微降0.49万吨；重点企业库存952.92万吨，环比减少195.59万吨。
图12：粗钢产量与钢厂钢材库存
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.5钢材社会库存上升
截至3月2日，全国主要钢材品种库存总量为1850.8万吨，与2月初相比上升777.3万吨。
图13：钢材社会库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
截至3月2日，螺纹钢上海库存47.61万吨，月环比上升13.07万吨；广州库存114.39万吨，月环比上升47.07万吨；北京库存66.88万吨，月环比上升40.24万吨。
图14：北上广三地螺纹钢社会库存（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.6钢厂高炉开工率维持低位
截至3月2日，163家钢厂盈利比例为85.28%；高炉开工率为63.26%，月环比基本持稳。。
图15：高炉开工率和钢厂盈利（%）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.7终端采购环比转弱
上海地区线螺采购量2月周度均值10476吨，1月周度均值23514吨，环比受春节影响下降。
图16：上海地区周度终端线螺采购量
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.8钢材出口维持弱势
2018年1月钢材出口为465万吨，同比下滑37.33%。
图17：钢材出口（万吨）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.9房地产投资增速环比持稳
2017年1-12月房地产累计开发投资为10.98万亿元，同比去年增加7%，增长率环比微升。
图18：房地产开发投资完成额（亿元）
数据来源：Wind，兴证期货研发部
4．总结
铁矿石：
目前市场对于春节后需求复苏的乐观情绪依然存在，同时非取暖季将限产的消息对于矿价有一定支撑。另一方面，特朗普宣布对进口钢铁征税的举措对市场情绪有一定压制；同时非取暖季限产长远来看利空铁矿石需求。整体来看，铁矿石中长期基本面仍然偏弱。建议投资者短期暂时观望，仅供参考。
螺纹钢：
2月螺纹钢是绝对的淡季，春节前后市场交易停滞。价格走势完全凭借预期。从生产上来看，虽然取暖季限产实施了，但是钢材库存垒得飞快。我们认为这是因为电炉往年在冬季不进行生产，但今年因为利润和预期都比较好，所以电炉恢复了供应，使得市场可见库存大幅上升。从绝对的供应量上面来说，3月的供应会得到持续的恢复，中旬过后高炉恢复供应后，市场供需会面临更大的压力。需求方面也会得到一定的恢复，但是我们认为需求的复苏可能会晚于市场预期。因为北方首先要进行土石方的操作耽误1个月左右的用材时间，然后在4月以后才有可能出现需求的高潮。因此3月供需矛盾凸现。钢材价格有较大可能出现下跌的情况。
兴证期货
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