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一、宏观要闻
◆美国 至2月16日当周EIA原油库存减少162万桶，前值增加184.1万桶。至2月16日当周EIA天然气库存减少1240亿立方英尺，预测减少1200亿立方英尺。至2月2日当周石油钻井总数765口，前值759口。至2月17日当周初请失业金人数22.2万，略低于预期，前值22.9万。2月16日当周石油钻井总数798口，前值791口。2月密歇根大学消费者信心指数终值99.9，前值95.7。2月Markit制造业PMI初值55.9，高于市场预期，前值55.5。1月成屋销售总数年化538万户，前值556万户。
◆欧元区 2月制造业PMI初值58.5，前值59.6。2月ZEW经济景气指数29.3，前值31.8。12月季调后经常帐299亿欧元，前值350亿欧元。
◆中国 1月财新服务业PMI54.7，前值53.9。1月外汇储备31614.6亿美元，前值31400亿美元。1月进口增速超预期，出口增速符合预期。
二、国际原油走势
图1、美国商业原油等的库存情况
图2、美国汽油需求
数据来源：Wind，广州期货
近期国际油价触及两周来最高水平，受全球股市复苏和中东紧张局势的提振，以及主要产油国暗示将进一步合作收紧供应，但对美国产量上升的担忧限制了涨势。OPEC秘书长称，随着OPEC及其盟国携手减产，市场再平衡获得了巨大动力。阿联酋油长表示，OPEC、俄罗斯和其他产油国正在设法将他们的合作制度化。以色列总理称，以色列可能会对伊朗直接采取行动，因叙利亚边境事件使中东的敌人更接近于直接对抗。由于美国页岩油增产等利空因素滋扰市场，短期油价仍面临下行压力。至2月16日当周，美国原油库存量4.2亿桶，比前一周减少161.6万桶；美国汽油库存总量2.49亿桶，比前一周增加26.1万桶；馏分油库存量为1.4亿桶，比前一周减少242万桶。原油库存比去年同期低18.93%；汽油库存比去年同期低2.77%；馏份油库存比去年同期低15.86%。原油库存位于过去五年同期低位；汽油库存接近过去五年同期高位；馏分油库存接近五年同期平均水平。
三、橡胶现货市场动态
图3、泰国橡胶现货市场
图4、中橡网三地交易厅现货市场
数据来源：中橡网，广州期货
本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价普遍呈现下跌。截2月23日，泰国USS3橡胶现货报价44.97泰铢/公斤，较节前下跌0.02泰铢/公斤。截至2月22日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1775美元/吨，价格环比下降10元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1510美元/吨，较上周价格持平；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1510美元/吨，较上周末价格下跌10美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1510美元/吨，较上周末价格下跌15元/吨。
四、产胶国产量及出口量情况
图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量
数据来源：Wind，广州期货
ANRPC最新报告显示，2017年全球天然橡胶产量1328.2万吨，同比增长6.9%。其中ANRPC成员国增长6.4%。就产量增速来看，柬埔寨以33.1%的增幅领跑各国，其次为印度的15.2%和越南的11.3%。泰国增长1.9%，中国增长3.1%。
出口方面，ANRPC成员国共出口986.2万吨天然橡胶（含复合胶、混合胶），同比增长8.8%，净增80万吨。其中印尼出口较去年净增约50万吨，泰国同比微增0.4%。
2017年，与天胶产量和出口量的激增相比，天胶消费量增幅甚微，导致全球供应过剩37.7万吨。
五、国内市场库存与仓单状况
图6、青岛保税区天胶库存
图7、上海期货交易所天胶库存
数据来源：Wind，广州期货
最新数据显示，国内橡胶库存依旧处于累库状态。截至1月中旬，青岛保税区橡胶库存24.62万吨，较月初增加1万多吨，增幅达4.5%。其中天然橡胶库存为13.7万吨，环比上涨4.74%，合成胶库存为10.54万吨，环比增加4.46%。复合胶维持0.39万吨。具体来看，天然胶、合成胶库存均有增加，但增幅较上期缩小。至2月23日，上海期货交易所天胶总库存43.4万吨，较上周增加220吨；仓单数量为 39.04万吨，较上周增加900吨。
六、下游轮胎开工
图8、 轮胎开工率
数据来源：Wind，广州期货
国内轮胎厂开工大幅下降。至2月9日，全钢胎开工率为58.11%，环比下降9.76%；半钢胎开工率为68.13%，环比下降2.52%。近期的开工率大幅下降，主要是春节期间，大部分轮胎企业停产，待工厂陆续开车后，开工率将大幅提升。
七、汽车市场产销分析
图9、中国汽车市场产销状况
图10、中国重卡市场销量
数据来源：Wind，广州期货
2017年12月份我国汽车产销分别为304.1万辆和306万辆，其中产量环比下降1.28%，同比下降0.71%，销量环比增加3.45%，同比增长0.09%。与天胶密切相关的重卡市场而言，2018年1月份，重卡市场暂时继续保持了2017年迅猛增长的势头，月度销量9.8万辆，比去年同期增长18%，环比大幅增长48%。虽然迎来开门红，但值得关注的是，2018年，由于治超等利好因素的影响进一步减弱，以及治超政策所带来的重卡市场提前购买和透支，牵引车终端市场订单在1月份出现大幅下降，全年有可能下滑20%以上，为全年物流车市场蒙上了一层阴影。
八、天胶价差结构跟踪
图11、天胶基差
图12、SCRWF与顺丁橡胶价差
数据来源：Wind，广州期货
截至2月22日，云南国营全乳胶为11600元/吨，主力合约成交价12500元/吨，基差为-900，基差逐渐缩窄，天胶现货贴水期货。天胶与顺丁胶价差为-1300元/吨，天胶与顺丁胶倒挂。
九、技术分析
图13：RU1805走势图
数据来源：文华财经
节前橡胶维持低位震荡盘整，节后在外围市场以及利多消息带动下呈现小幅上涨。从日K线图来看，沪胶在5日均线附近震荡，KDJ指标死叉扩散，技术指标MACD在零轴下方形成金叉，绿柱逐渐缩小。成交量增加，持仓量减少。整体来看，沪胶依然处于弱势，但继续下跌的概率不大。
十、行情展望
沪胶近期的反弹主要受消息影响较大，2月22日泰国农业部部长格勒萨达表示：农业部拟计划在全国3百万莱橡胶园暂停割胶3个月。基本面而言，天胶供给端，东南亚产胶国逐渐步入停割季，后期新增供应不大。目前主要的压力在于国内居高不下的库存。青岛保税区及上期所库存依旧保持上升态势，库存高位是影响橡胶价格上涨空间的主要原因。下游终端轮胎企业由于春节停工影响，轮胎开工率大幅下降，但后期随着轮胎厂陆续开工，开工率将逐渐回升。短期内基本面难改供需两弱的格局。基差维持在合理的范围内，但随着基差的修复，价格继续大幅下行的概率不大。期价还需等待现货价格的指引。短期橡胶存在技术性反弹的可能，关注上方13000元/吨压力，谨慎操作。仅供参考。
广州期货
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