新浪期货：橡胶没有走出震荡格局

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　　摘要：

　　期货：本周沪胶下跌，1805合约最低至13800左右，没有继续向下突破。整体仍然没有走出底部震荡的格局。现货高库存、未来2-3个月季节性减产、需求稳定，橡胶供需没有大矛盾，下游备货对现货价格支撑明显，短期并无太大下跌空间，建议尝试做反弹。中期行情我们认为现货库存没有明显的消化前仍然偏空配置。

　　国内：现货价格小幅上涨，现货标胶1510-1520美金，泰标混合胶1530-1540美金，人民币混合胶价格11450-11500左右。现货价格重心震荡较上周有小幅度下移。当前现货价格下游接受度较好，市场成交不错，短期现货有支撑。

　　产区：泰国产区原料价格稳定，杯胶37泰铢，胶水44泰铢，外盘美金胶价格小幅下降，泰标报价1540-1560美金，泰标混合报价1550-1570美金左右，远月船货报价相对偏少，船货资源相对紧缺。

　　结论：我们认为橡胶下游需求稳定而且对当前价位有一定心理预期，现货库存大但是处于缓慢消化过程中，供需面边际好转但速度慢，整体仍没有走出震荡格局，短期可少量尝试做反弹，中期仍然建议偏空配置。

　　一、行情回顾

　　本周沪胶下跌，1805合约最低至13800左右，没有继续向下突破。整体仍然没有走出底部震荡的格局。现货高库存、未来2-3个月季节性减产、需求稳定，橡胶供需没有大矛盾，下游备货对现货价格支撑明显，短期并无太大下跌空间，建议尝试做反弹。中期行情我们认为现货库存没有明显的消化前仍然偏空配置。

　　图1：沪胶指数

　　数据来源：文华财经，鲁证期货能源化工事业部

　　图2：日胶指数

　　数据来源：文华财经，鲁证期货能源化工事业部

　　二、天然橡胶市场

　　1．国内现货情况

　　现货价格小幅上涨，现货标胶1510-1520美金，泰标混合胶1530-1540美金，人民币混合胶价格11450-11500左右。现货价格重心震荡较上周有小幅度下移。当前现货价格下游接受度较好，市场成交不错，短期现货有支撑。

　　图3：人民币橡胶价格                          　　图4：美金胶市场价格

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　2．产区原料及外盘干胶

　　泰国产区原料价格稳定，杯胶37泰铢，胶水44泰铢，外盘美金胶价格小幅下降，泰标报价1540-1560美金，泰标混合报价1550-1570美金左右，远月船货报价相对偏少，船货资源相对紧缺。

　　图5：泰国合艾市场原料价格                     　　图6：外盘天然橡胶价格

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　3．国内合成胶市场情况

　　山东地区齐鲁丁苯1502主流报价13500顺丁主流报价12600元/吨，合成胶价格本周稳定。

　　图7：合成胶价格                                　　图8：合成胶价差

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　三．保税区库存继续小幅增长

　　截至2018年1月17日，青岛保税区库存增加至24.63万吨，较1月初增加1.07万吨，增幅4.6%。其中天然橡胶增加至13.7万吨，较1月初增加0.62万吨，增幅4.74%；合成橡胶库存增至10.54万吨，较1月初增长0.45万吨，涨幅4.46%；复合胶库存0.39万吨，持平。

　　图9：天然橡胶保税区库存                   　　图10：天然橡胶上期所仓单库存 

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　四．轮胎市场需求偏稳定

　　本周轮胎厂全钢胎企业平均开工率略有下降，多数厂家成品库存不高，大部分企业稳定，个别企业上调开工。半钢胎企业开工环比稳定，检修企业复产，出货情况尚可。

　　图11：全钢胎开工率                        　　图12：半钢胎开工率

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　五、期现价差情况

　　本周期货跌幅较大，现货跌幅小，期现价差收窄，套利盘可少量出货。拉长周期来看目前仍有买现货空期货的操作空间，建议继续择机买远月混合空1809合约，如果期现价差继续扩大，套利盘可以继续加仓。

　　图13：沪胶05合约-混合                      　　图14：沪胶05和约-标胶船货

　　数据来源：WIND，鲁证期货能源化工事业部

　　六、天然橡胶行情研判

　　我们认为橡胶下游需求稳定而且对当前价位有一定心理预期，现货库存大但是处于缓慢消化过程中，供需面边际好转但速度慢，整体仍没有走出震荡格局，短期可少量尝试做反弹，中期仍然建议偏空配置。

　　鲁证期货

责任编辑：宋鹏