原油期货系列(3):统领石化产业链 从被动到主动议价

　　因期货品种的缺失，在原油价格剧烈波动之时，投资者被迫选择影子品种――如沥青和燃料油期货品种，使得这些在商品市场墙角的“僵尸”品种突然人气爆棚。但不容忽视的是，因基本面的差异，沥青或燃料油期货品种难以完全承担原油期货的投资及套保需求功效。此外，期货品种的缺失，还催生了众多现货油品电子平台，投资者承担着20―25倍杠杆，风险之大不言而喻。

　　业内人士介绍，作为大宗商品之王，原油期货的上市，将打通整个能源化工衍生品体系的上中下游体系，更多的套利、套保和场外期权等交易机会呼之欲出。

　　涉油交易需求旺盛

　　继黄金、铜博士之后，在国内期货市场发展二十多年之时，终于又出现这样一个“一统江湖”的品种――原油期货。

　　无论从国内还是全球来看，素有“商品之王”美称的原油期货，其交易需求之庞大是不容置疑的事实。

　　而在国内原油期货正式推出之前，由于投资及套保需求旺盛，不少原油相关的交易盛极一时。外有现货油品电子平台丛生，良莠混杂；内有沥青、燃料油期货“越俎代庖”，充当油企套保替代品。

　　现货油品电子平台一度出现泛滥，业内人士介绍，这类平台在流动性、经纪等方面风险漏洞百出，且风控松散，通常设置20倍-25倍的杠杆、高额的手续费，投资者仓位仅反向波动4%―5%就面临爆仓。尽管如此，但因“炒油”需求客观存在，国内现货电子平台的原油“投资者”数以万计。

　　在期货市场，素有“影子原油”之称的沥青期货，在经历上市之初的短暂低迷之后，便随着国际原油价格波动的加剧而火爆起来，市场上不乏依据国际原油市场波动进行仓位操作的投资者。油品产业链企业利用沥青期货套保的案例也不胜枚举。

　　而如今，随着正宗原油期货正式“落地”，业内人士认为，油市相关投资需求今后可以名正言顺地在规范监管内释放，期货市场油品交易和套利也将在很大程度上被丰富，期货市场财富管理的功能将进一步发挥。

　　“以国际经验看，国内原油期货上市后，一方面，将进一步丰富国内商品期货市场体系；另一方面，如果成交量、持仓量能达到市场对这样一个大品种的预期，那么它的波动性和可操作性就会有非常大的空间。在CTA策略中加入原油期货，将进一步丰富策略中的商品组合，其高波动、强趋势的特性，非常适合CTA策略。”华泰期货相关负责人对中国证券报记者表示。

　　这位负责人还介绍，原油是整个石化产业链中最上游的品种，其风险管理工具原油期货的上市对石化产业下游相关期货品种会起到一定促进和带动作用，塑料、甲醇、PVC等化工产业链有望打通。由于下游成品油价格波动会在一定程度对冲上游原油价格波动风险，因此，炼厂主要面临的风险是利润风险。可通过期货市场对炼厂进行利润保值操作，在盘面利润高位时进行卖出保值。利润保值需要采购端和销售端共同协作完成。可通过期货或期权市场实现。

　　一个境内自然人若想进行原油期货交易，需要按照步骤完成以下流程：持身份证、银行卡、交易经历证明文件、选择提供专业投资者的申请材料（如收入证明，资产证明）等-->完成投资者适当性适配工作-->本人通过原油基础知识测试-->满足交易经历要求-->采集客户影像、签署开户文件-->办理银期、入金-->满足申请编码前5个工作日可用资金余额不低于人民币50万元或等值外币验证-->申请交易编码-->领取期货合同并完成原油期货开户。

　　据华泰期货相关负责人介绍，目前公司已有500多位活跃户申请能源中心编码，其中包含个人客户300多位，还有正在筹备开户的境外投资者，预计在原油期货正式上市前能参与交易。

责任编辑：何凯玲