沥青走高底气不足

　　受美国制裁伊朗影响，原油价格将高位运行，加之国内供应偏紧，沥青将受到明显支撑。但是，考虑到消费将逐渐走淡，供需矛盾缓解，沥青向上动力不足，高位振荡的概率较大。

　　原油强势格局不改

　　受美国制裁伊朗的影响，全球原油供应呈现偏紧态势，国际原油价格持续走高，推升了沥青的成本。OPEC9月报告公布的数据预估，四季度全球原油需求量为10020万桶/日，供应量大致在9907万桶/日的水平，全球原油供应存在113万桶/日的缺口。

　　需要注意的是，美国和其盟国在11月会正式对伊朗进行原油禁运，市场认为这会使伊朗的原油出口下降100万桶/日，甚至150万桶/日的水平。8月份伊朗原油的产量高达464.9万桶/日，占全球原油供应的4.72%，对伊朗的原油禁运会使全球原油供应缺口进一步扩大。目前沙特表示会在未来两个月增产50万桶/日的原油来弥补伊朗禁运造成的供应缺口，但是这难以完全对冲伊朗原油出口下滑的实际影响。

　　从目前的情况来看，美国的多个盟国已经在具体执行对伊朗的原油禁运，日韩等国对伊朗的原油进口下滑了40%左右，只有印度明确表示会继续进口伊朗原油。受此影响，伊朗的原油存在滞销现象，多个油轮停滞在港口无处销售，由此引发的原油结构性供应偏紧的问题将逐渐显现。

　　除此之外，今年美国遭受了2006年以来的最强飓风天气，其墨西哥湾的原油供应受到了极大的影响。考虑到美国商业原油库存目前处于40394.4万桶的偏低水平，国际原油价格强势的格局有望延续至11月初，这对于沥青的价格将产生较强的支撑作用。

　　供需矛盾逐渐缓解

　　委内瑞拉原油生产持续大幅下滑，该国产的马瑞原油是我国中石化及地方炼厂炼制沥青的主要原材料。受原材料供应不足的影响，中石化及地方炼厂只能低负荷运行。8月，中石化及中海油的沥青装置的产量较去年同期分别下降15%和21.4%，这是国内沥青价格持续走高的重要原因。目前国内的沥青开工负荷仅为48.2%，远低于往年70%左右的水平。相应地，由于供应短缺，库存率仅为26.65%，处于偏低的水平。

　　整体来看，目前沥青的利润处于高位，但是由于原材料供应的瓶颈，开工负荷难以提升，供应短缺的问题将继续困扰国内市场。不过，进入10月，沥青需求高峰期接近尾声，11月随着北方天气转冷和南方雨季到来，沥青需求量将大幅下滑。考虑到目前偏高的沥青价格以及逐渐走淡的需求，下游厂家或以消化自身库存配合刚需采购为主，市场的买气将逐渐走淡，因此沥青的供需矛盾将逐渐缓解。

　　后市预测

　　全球原油供应偏紧的问题仍然存在，油价高位运行将对沥青的成本产生强劲支撑。同时，由于马瑞原油供应偏紧，中石化的生产受到限制，国内沥青供应呈现偏紧局面。考虑到上述两个因素在短时间没有缓解的可能，沥青的价格仍将保持强势。不过，随着沥青消费淡季到来，市场的买气逐渐下降，沥青供应偏紧的格局将缓解，价格向上的动力或将衰竭。基于上述判断，我们认为沥青后期呈现高位振荡的概率较大，前期多单建议止盈离场。

　　（作者单位：金石期货）

责任编辑：吴化章