库存下降提振白糖价格

　　近期，白糖现货销售较为乐观，期货价格也有所反弹。

　　图为白糖1901合约日线

　　市场走货顺畅

　　从整个产业周期来看，牛市时白糖易销售，糖厂及贸易商话语权强，销售顺畅；熊市时白糖销售较为艰难，比较来看，大型糖厂受影响较小，小型或服务意识差的糖厂及贸易商受影响较大。有关数据显示，截至7月，全国销糖量760.97万吨，销售率为73.81%。作为对比，2017年7月全国销糖量665.19万吨，销糖率为71.62%；2016年7月全国销糖量600.39万吨，销糖率为69%。由此可以看出，今年的销售情况较好，特别是进入夏季以后，市场消化能力加快，走货顺畅。

　　仓单流出缓慢

　　从工业库存数据来看，处于近几年偏高水平。截至6月，白糖工业库存量为380.36万吨，与去年同期325.66万吨相比增加54.7万吨（+16.80%），与前年同期331.55万吨相比增加48.81万吨（+14.72%）。不过，值得注意的是，当前库存消化较为良好，库存下降率较高，这是今年白糖熊市行情中的一针强心剂。

　　而从交易所仓单来看，当前的仓单量远远低于去年同期，不过今年的仓单消化速率较低，出库率远远低于去年。

　　进口量萎缩

　　据了解，白糖走私量逐年减小。通过糖袋上打二维码，有效遏制了以往的走私行为，也让市场形成了默契：没有打二维码的白糖合法性值得怀疑。但与此同时也带来了一些问题，比如说包装袋的质量问题和打印问题。

　　很多投资者把不合法的边境贸易量数据估算得较高，但是真实的数据无法得出，只能从政策、市场的反应上推测。本榨季不合法边境贸易量较去年减少，第一，内外价差逐渐缩小，不合法边境贸易商利润压缩；第二，打击走私力度加大。当然，由于内外价差长期存在，不合法边境贸易只要有利润可图，总会存在。但整体而言，预计今年走私量较去年少。

　　整体而言，由于下游终端消费恢复，工业库存减少，加之走私萎缩，产业内部对于后市较为乐观。

　　（作者单位：福能期货）

责任编辑：吴化章