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核心观点
．焦化行业进入去产能周期，这对于提升整个行业的集中度和话语权以及行业利润具有非常重要的作用。
．焦炭库存近期从上游向中游转移较多，贸易商抄底囤货意向较强，后期港口焦炭库存恐继续回升。
．焦炭经过大幅上涨目前基差升至200元，若套保盘大量入场将给行情带来压制。
．对于此次焦炭行业的政策红利，投资者应把握住机会，同时实际操作时要注意交易节奏。
大宗内参：对于近期焦煤焦炭的行情，您有什么样的看法？在黑色当中，哪个品种涨的幅度会更大？
刘朦朦：近期煤焦行情各有特色，焦炭在环保风“劲吹”之下一枝独秀，涨幅惊人，焦炭指数更是创下自上市以来的高点。焦煤上涨则缓和得多，波动幅度不大。焦炭的强势上涨主要得益于焦化行业的供给侧改革。年年供给侧，今年到焦炭，焦化行业进入去产能周期，这对于提升整个行业的集中度和话语权以及行业利润具有非常重要的作用。
直观的感受就是焦炭今年以来的产量相比过去5年达到最低位，这也给焦炭价格重心的提升提供支撑。具体到行情节奏上，环保政策的施行对于带领走势发展至关重要。如7月份山西、陕西、唐山等地区密集出台相关文件，规定了非采暖季和采暖季的阶段治理方案，同时扩大整治范围和力度，增加对重污染区域汾渭平原的治理。打赢蓝天保卫战第二阶段将在8月20日开启，市场前期行情已较为明显的反映了由此造成供应收缩的预期。焦煤方面，现货价格较为稳定，前期环保检查进行的较早，市场和资金关注度稍弱，同时由于需求方面不及预期，价格走势表现不温不火，但随着焦炭行情的快速发展，上涨动能逐渐放缓，料部分市场资金转而涌入焦煤带动补涨。考虑到焦化行业供给侧改革的时间跨度和整体规划，焦炭的上涨周期仍将继续，后续仍有较大空间。
大宗内参：近期焦煤焦炭的港口库存情况如何，其后期的供应情况会有什么变化？
刘朦朦：焦炭库存近期从上游向中游转移较多，港口总库存（天津港（600717，股吧）、连云港（601008，股吧）、日照港（600017，股吧）、青岛港）在经历了连续8周下降后贸易商开始囤货，库存连续三周增加，达到近三年的库存高位，截至8月10日为316万吨（来源：wind）。鉴于焦炭现货价格回升，贸易商抄底囤货意向较强，后期港口焦炭库存恐继续回升。焦煤港口库存处在相对较高位置，在8月初达到了年内以来的最高库存，截至8月10日为炼焦煤六港口（京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港）总库存为412.26万吨（来源：wind），较8月3日减少11.18万吨。
大宗内参：目前煤焦市场的需求情况如何？
刘朦朦：从钢厂高炉开工率可以看出，蓝天保卫战对钢铁行业限产同样要求严格，因此削弱了对于焦炭的需求，钢厂也因此减少对原料的采购。焦企产量减少，焦煤需求同样弱势，不过在目前吨焦利润较高的情况下，焦化厂开足马力生产的意愿很高，符合环保要求的焦企对于炼焦煤的需求不减，同时高低硫煤由于结构性问题的存在，高硫煤价格较为弱势，低硫煤价格坚挺，近期已开始补涨20-40元/吨。
总的来说焦炭供需偏紧，炼焦煤供大于求。
大宗内参：近期的煤焦品种有什么风险因素是需要关注的？
刘朦朦：一是焦炭行情上涨过快提前透支预期，后续可能会加大震荡幅度。
二是焦企在环保限产过程中的实际执行力度有待考察，一旦执行效果打折扣，将增加市场的利空情绪。
三是下游成材价格可能带来的波动。目前钢材终端消费良好，一旦消费放慢将给成材价格带来压力，钢厂与焦企的博弈由来已久，压缩焦企利润成为钢厂自身利润收缩时的首选措施。
四是焦炭经过大幅上涨目前基差升至200元，若套保盘大量入场将给行情带来压制。
大宗内参：在煤焦品种的后期操作上，您有一些什么样的建议可以给到我们投资者？
刘朦朦：目前蓝天保卫战下的环保政策将成为常态，国家对于改善环境质量决心坚定，同时供给侧改革将继续深入，环保不达标设备和落后产能的淘汰成为必然，后续对于焦炭价格仍然看高一线。对于此次焦炭行业的政策红利，投资者应把握住机会，同时实际操作时要注意交易节奏。焦煤方面，低硫煤供不应求问题将更加严重，观察到炼焦煤库存升至高位后恐再无继续上升空间，后续有减少预期，焦煤期货价格前期涨幅较少，可能会出现补涨，因此做多炼焦利润策略可观察盘面等待时机再行入场。
总的来说，焦化行业供给侧改革和环保政策对于供给收缩预期较大，同时今年焦炭产能较往年偏低，需求走弱反倒对行情影响不大，支撑价格上涨。炼焦煤库存可能见顶，低硫煤价格坚挺，期货价格有补涨意图。
来源：大宗内参
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责任编辑：张瑶
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