普氏混局 铜市拉开补跌大幕

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　　周三铜市成为期货市场的明星品种，LME铜价刷新今年的低点，下破6000美元，国内铜价也大跌上千点。面对中国铜进口窗口打开，全球铜库存的持续下降，铜价的大幅下挫令人有些费解，但如果考虑到铜的经济晴雨表作用，铜价的下跌便成为必然。我们认为8月份这种悲伤的氛围仍会再续，铜价仍有10%的下跌空间，交易上空单仍有操作机会。

　　一、普氏混局，全球金融和经济受到冲击

　　今年市场最大的主导因素便是中美贸易战！自从3月份特朗普宣布对钢铁和铝材加税以来，贸易战但不断升级，而且范围不断扩大。

图一：发展中国家外汇大幅贬值

　　首当其冲的是中国。作为第二大经济体，中国成为美国主要的打击对象，继推出对中国500亿美元商品加税25%后，特朗普又表示会再对中国2000亿美元商品加征25%关税，新关税税率的公众意见征询截至日为9月5日。是否对2000亿加税成为中美贸易战全面升级的标志。在此期间，美国宣布了对44个中国军工企业施加出口限制、美国2019国防授权法案将禁止国防部从中国购买稀土磁铁，这些都意味着美国对中国的打击不只是表面文章。

　　如果说中国是主要打击对象，欧日还有回旋余地，俄罗斯、伊朗和土耳其事件已经将美国的霸道体现的淋淋尽致，这些国家外汇和股市大幅下跌，资金大量外流，国内是通胀居高不下，人民生活水深火热。不仅如此，《华尔街日报》8月13日消息，美国贸易代表办公室正考虑启动对普惠关税制的重新审核，对多国是否向美国提供“公平及合理的市场准入”提出质疑。报道称，美优先考虑审核的对象是亚太25个国家，从今秋起将扩大到东欧、中东、非洲等发展中国家。

　　特朗普贸易战的打击目标，已从中国和欧洲等全球大经济体扩大至广大发展中国家，这与美国多年来提倡和推广的自由主义大相径庭，这种“普氏主义”既不同于原来的共产主义，也不同于现在的自由主义，“普氏主义”的出现令当前各国有些无所适从，很难在短期内找到快速的解决方法，随之而来的就是全球金融市场混乱，而且这正在对经济造成冲击。

　　二、定单下降 铜市消费行业弱势开始显现

　　今年以来，全球经济增长仍维持在高位，但各国的表现却已经出现了分化，美国是一枝独秀，欧洲经济增长已经在不断下调，中国在调结构的过程中也面临着不少的问题，铜的消费已然开始受到影响。不仅如此，最新数据显示，7月份全球制造业定单普遍下降，贸易战已经对全球制造业产业影响。

图二：全球制造业指数回落 定单受影响

　　今年欧美是铜消费的增长点，欧美的铜消费主要集中在房地产和汽车上。但最近数据显示，即使是表现最好的美国，其房地产的高峰也已过，在贷款利率居高不下的情况下，美国住房指数已经开始震荡回落，新房销售增幅、新房销售价格还有新房开工率全线疲软。欧洲房地产在经过2016、2017年的发展后，2018年的增幅已经放到2%以下。至于汽车产量，美国汽车一直处于负增长之中，最近挑起的汽车贸易战无疑也会对其它国家的汽车行业造成影响。

　　作为铜的最大的消息国，中国铜的消费放缓已经成为趋势，而且连上半年表现最好的空调行业也开始出现疲软的迹象。据报道，7月份空调销量下降幅度远超预期，从零售数据中的家电音像同比分项数据来看，7月份已经降至0.6%，而6月份还在14.3%，去年同期在两位数的增幅。美国对中国500亿商品中加税25%，空调行业就在加税范围之中，考虑到空调行出口占产量的1/3-1/2，空调产量影响将越加明显。不仅如此，中国固定资产投资增幅不断下降，虽然最新数据显示房地产投资是最强的一个行业，但考虑到支撑这两年房地产的棚户区改造已经从货币补偿转向实物补偿，房地产难言乐观。

　　除了以上原因外，今年全球铜矿的劳工谈判远好于预期，尤其是这两天的Escondida铜矿出人意料的达到共识，罢工得以避免，这使今年本就宽松的铜矿市场更显得供应无忧。综合以上种种原因，作为经济晴雨表的铜市已经拉开了补跌的行情，交易上空单仍可积极参与。

　　来源：国投安信

责任编辑：张瑶