鸡蛋期货价差结构准确反映季节性预期

　　鸡蛋期货价差结构准确反映季节性预期

　　中国证券报

　　□本报记者 王姣 

　　7月以来，全国各地鸡蛋现货价格出现上涨。统计数据显示，鸡蛋全国均价从7月初的2.94元/斤涨至8月中旬的4.72元/斤，涨幅高达60.54%。鸡蛋期货价格也同步上涨，但涨幅明显小于现货，1808和1809合约同期涨幅分别仅为23.8%和3.24%。市场人士普遍认为，季节因素叠加行业周期，是导致此轮鸡蛋价格上涨的主要因素。

　　季节性因素促涨价格

　　季节性因素是近期鸡蛋价格上涨的主要原因之一。“受气温较高和节日消费增加的影响，每年7-9月份都是鸡蛋价格从低位开始回升的时间段，今年也不例外。”山西晋龙养殖股份有限公司总裁杨学勤表示。

　　同时，老鸡产蛋率下降较大，老鸡淘汰提前；湿热天气中鸡蛋存储周期变短，经销商担忧质量问题普遍维持低库存状态，各环节余货不多，这些均加剧了季节性的供应紧张状态。

　　在需求端，由于9月学校开学和中秋节备货，鸡蛋需求增加。“食品厂通常从7月20日开始备货，中秋，国庆食品厂的用量会增加全国鸡蛋用量的5%，这样合计起来就20%左右，供应和需求差20%，价格就可能差30%，也就是1.2元左右。”杨学勤说。

　　由于2017年初蛋鸡养殖行业的大幅亏损，蛋鸡大规模淘汰，补栏不足，目前鸡蛋正处于行业周期导致供给的总体减少阶段。“2016年大量补栏的蛋鸡现在已几乎淘汰，目前500天以内的鸡是2017年4月份以后补栏的蛋鸡，而2017年4月-9月是近几年补栏量最低的月份。”北京市蛋品加工销售行业协会秘书长王忠强告诉记者。

　　在供给紧张、需求旺盛的情况下，鸡蛋期货价格也出现较大幅度上涨。Wind数据显示，截至8月14日，鸡蛋1808合约和1809合约分别较7月初上涨21.98%和2.98%，相较于60.54%的现货同期涨幅，表现更为理性。特别的是鸡蛋1808合约进入交割月后，期现价格回归，期货被动跟涨。

　　期货市场运行平稳

　　从鸡蛋1808合约成交持仓规模变化看，“鸡蛋期货进入交割月后成交持仓的逐步缩减，表明期货市场运行十分平稳。”湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山表示。

　　“事实上，从当前鸡蛋挂牌合约的价格水平，可以看出未来几个月中秋、春节等淡旺季转换中不同的供需情况。”闫铁山说，每年8、9月份是年内蛋价最高的月份，因此1808、1809目前在各合约中价格最高。而随着气温的降低，产蛋率恢复，新补栏的蛋鸡也逐步进入产蛋高峰，供应将得到改善，加之需求旺季的结束，10-11月鸡蛋价格走低，而12月、1月再度进入春节的备货旺季，1812、1901合约价格相对1810、1811合约较高。春节旺季结束后，鸡蛋供应和库存较为充足，价格回落，因此1902合约价格低于1901合约。 

　　“2017年10月到2018年6月补栏量一直较大，2018年1-5月补栏量比2017年同比增加百分之三十以上，这意味着9月份以后，供给会逐步增加，存栏水平也会高于2017年同期。”王忠强建议说，养殖户需要密切关注市场及季节性需求变化，较为客观地把握鸡蛋价格的走势。

责任编辑：吴化章