甲醇上涨步伐放缓

   制约因素显现

   进入8月，甲醇期货以三个交易日累计10%的涨幅惊艳市场，港口库存持续低位，下游利润改善，外盘装置短期故障以及人民币汇率快速走低都对甲醇价格产生支撑，而临近交割的近月合约高持仓又增加了市场的想象。不过，随着价格的快速拉高，制约因素开始显现，甲醇有望转入振荡格局。

   累库进度低于预期

   截至8月2日，华东港口（不含浙江）甲醇库存为26.80万吨，华南港口甲醇库存为10.62万吨，库存小幅累积，但累库进度低于预期。国外大型装置检修计划增加，人民币汇率走低，进口甲醇完税价格倒挂，国内与东南亚的较大价差导致转口贸易出现。在多种因素作用下，港口库存快速累积难度依然较大。

   下游利润再度回落

   随着甲醇期货的大幅上涨，国内现货价格出现明显上扬，华东港口报价达到3300元/吨，内蒙古报价在2600元/吨左右。与此同时，港口进口甲醇报价却出现回落，甲醇CFR中国主港的价格由上周的398美元/吨下滑到392美元/吨，理论计算的进口完税价格已经低于港口现货价格18元/吨，较上周倒挂超过250元/吨的情况出现明显变化。

   甲醇价格快速上涨也使得新兴下游利润坐上了过山车。此前，烯烃价格的走高带动MTO装置利润显著修复，但甲醇价格的快速跟上，下游利润再度被吞噬。在当前的大环境下，产业链内成本快速向下游转移的难度相对较大，利润容易向上游走，但成本较难向下游转。

   中东局势扑朔迷离

   从政策角度来观察，国内外仍然存在一些风险点。国内方面，环保因素对甲醇装置的影响明显，苏北焦炉气制甲醇装置准备复产，带来供应的增加；冬季的限气担忧对远月价格形成了支撑。国际方面，作为进口甲醇主要来源地，中东地区地缘政治风险处于高位，美国对伊朗重启制裁，对国内进口甲醇贸易的影响还有待观察。

   甲醇在经过上周快速上涨之后，市场多头情绪得到了释放，近月合约持仓显著下降，盘面有望逐渐恢复理性。基本面上，港口库存偏低和政策风险仍存，对价格的中期走势产生支撑，而进口倒挂的改善和下游利润的再度回落在短期形成了牵制，甲醇短期可能在高位振荡中消化此前的涨幅。

                                        （作者单位：前海期货）