菜籽 偏强振荡运行

   由于国产菜籽减产，总供给量下降，自新菜籽上市后，菜籽期货持续在高位运行。展望后市，随着时间推移，国产菜籽库存日益下降，而国产非转基因小机榨菜油需求呈现刚性，随着四季度消费旺季临近，菜籽期货有望维持偏强振荡运行。

   播种面积下滑

   由于种植效益低下，加之费时费力，我国菜籽播种面积逐年下滑，特别是2016年后临储菜油政策取消，菜籽种植收益更是没有了保障。近些年随着小机榨油的兴起，小机榨非转基因菜油逐渐受到市场青睐，菜籽收购价格和前几年相比有大幅提高，但因农村劳动力不足，菜籽种植未能恢复。据市场预计，今年我国菜籽产量仅在400万吨左右，大大低于1400万吨的官方统计数字。这一数字也得到了菜籽收购情况的印证，据国家粮食局统计，截至7月15日，主产区菜籽累计收购74.2万吨，比去年同期减少14.2万吨，降幅为16.06%。

   今年新作夏收菜籽上市后，很快受到市场追捧，价格一度高开高走，但由于菜油在透支贸易摩擦利多后近期大幅下挫，拖累国产菜籽价格低走。另外，由于菜籽产量有限，并且经过几个月的收购，目前主要集中在经销商或油厂手中，出库压力不大，惜售挺价态度较为坚决，使得菜籽价格持续稳定在相对高位。

   进口渠道增多

   近期国产菜籽价格并未因减产而出现持续上涨，除了受进口菜油价格大幅下跌拖累外，菜籽进口渠道多，局部地区库存量大，而且内地油厂开工率低也是重要原因。目前除加拿大是我国最大的菜籽进口国外，俄罗斯和蒙古也是我国重要的菜籽进口来源国，而且是进口非转基因菜籽，对国产菜籽市场造成较大冲击，使得内蒙古呼伦贝尔地区菜籽库存高企，至今去年产秋菜籽仍有较大库存。

   由于从加拿大进口的转基因菜籽库存偏高，预期到港量大，对国产菜籽价格也会带来利空影响。据监测，截至7月20日，沿海地区油厂菜籽库存为61.8万吨，周环比减少6.6万吨，但仍为近5年同期最高水平。据船期统计，7月进口菜籽到港量为60.6万吨，8月为36万吨，均高于前期月度进口水平。

   另外，由于原料缺乏或者加工利润低，大多夏收菜籽主产区油厂沦为贸易商赚取菜籽贸易价差，使得内地油厂开工率偏低，目前仅有四川、安徽地区少数油厂维持开工。据监测，截至7月20日当周，国产菜籽开机率稳定在2.14%，持续处于历史偏低水平，这使得国产菜籽的加工期延长。

   加拿大或减产

   加拿大是我国菜籽最重要的进口来源国，其产量丰歉对我国菜籽进口有较大影响。加拿大农业暨农业食品部发布的最新报告显示，2018/2019年度加拿大菜籽有望减产，期末库存也将下降。报告称，2018/2019年度加拿大菜籽产量预计为2033.5万吨，低于上年的2131.3万吨；出口量预计为1150万吨，高于上月预测的1100万吨，上年为1080万吨；加拿大国内用量预计为938.5万吨，高于上月预测的925万吨，上年为926.1万吨；期末库存预计为225万吨，高于上月预测的170万吨，低于上年的270万吨。

   综合以上分析，受进口菜油价格下跌拖累，近期国产菜籽价格有所下滑，但由于国产菜籽供应量有限，随着时间推移夏收菜籽日渐消耗，供应量逐日下降，加之外盘菜籽期货走高提振，郑州菜籽期货后市有望继续偏强振荡运行。

                                          （作者单位：金期投资）