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文章来源自新浪财经《前瞻》栏目组 作者：张瑶
导语
2018年注定是原油市场不平凡的一年，页岩油革命在沉寂了4年后风头再起；OPEC减产协议在这一年行将就木；而特朗普威胁全球禁止购买伊朗石油，而一个电话就要求沙特增产，
则再一次向世界宣示了，什么叫做霸权。
而在这一年，在中国的上海，酝酿已久的中国原油期货却悄悄地上市了。2018年3月26日，原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（INE）上市交易，这一天的到来委实不容易。中国的原油期货从酝酿到正式上线，历经17年的探索。
然而巧合的是，就在原油期货上市前4天，3月22日美国总统特朗普忽然挑起无端的贸易摩擦。在今天，也就是2018年的7月4日，原油期货迎来了它上市100天的日子。
新浪财经讯 7月4日消息，今天是中国原油期货正式上线运营整整一百天，而原油期货这个品种从酝酿到正式上线，历经17年的探索。这些年，市场每年都会出现原油期货上市的传闻，虽然最终都不了了之，但足以说明，国内市场对拥有属于自己的原油期货品种的热切盼望。
回顾原油期货的这场首秀，可以说取得了相当的成功。当前上海原油期货合约已经稳稳的成为了当今世界第三大原油期货品种。为服务中国的实体经济发展保驾护航，为维护国家石油安全，添砖加瓦。
上市百天的原油期货运转的如何，是否交出了一份满意的答卷呢？让我们一同来回顾这100天的成绩吧。
一、几多风雨几多坎坷 千呼万唤始出来
中国作为世界上第一大原油进口国、第二大原油消费国，2017年中国原油进口超过4亿吨，全国原油对外依存度高达至67.4%。然而针对这一基础性能源产品，我们国家却长期缺少价格发现机制，实体企业也缺少风险管理工具。
导致中国原油进口长期依据海外石油期货价格，并且长期受到中东一些国家等的“价格歧视”。这些国家利用产量和金融市场的优势，长期对出口到我们的原油收取“价格溢价”。有时候甚至将这些国家出口到美国的原油，再运回到中国价格都比他们直接卖给中国的低。
为了改变被动的局面，1993年初，上海期货交易所前身之一（原上海石油交易所）推出了石油期货交易，包括大庆原油、90#汽油、0#柴油、250#燃料油等四个标准期货合约，至1994年累计成交量达5000万吨，这是中国第一代原油期货。
但好景不长，1994年年初，国内原油价格改为由国家统一定价，包括原油期货在内的能源类期货产品相继停止交易，93版中国原油期货惨淡收场，退出了历史舞台。
随后上期所曾推出“燃料油期货”并且成交盛极一时，但在燃油税改革之后，因为种种原因品种活跃度一落千丈。
为避免重蹈覆辙，此次原油期货的上市，经过了五年筹备六次全市场演练，小心小心再小心。
二、上市百天：
原油期货上市前，市场大多是叫好的消息，但其中也不乏质疑声，而这些怀疑大部分集中在国际市场参与度、国内三桶油参与意愿、人民币汇率计价与美元计价间的矛盾及套汇风险、原油储备相对不足、市场炒作等多方面的疑问。
中国原油期货上市以来这一百天的表现已经达到了市场的预期：
1、成交量世界第三基本解决了生存问题。
2、参与实体企业多元化，等待交割洗礼。
3、夜盘成交明显更为活跃，价格发现功能需长期建设。
4、人民币定价，为未来的争夺原油话语权奠定了基础。
1、成交量直追布伦特 平均日成交量远超10万手
5月9日凌晨，美国总统特朗普宣布退出伊核协议、并对伊朗实施“最高水平”制裁。当日布伦特原油成交量为36万手，而当日国内原油期货成交量高达24.43万手，直追布伦特。
此外，上海国际能源交易中心产业与市场部讲师刁夏楠5月12日表示，WTI原油期货经过三年时间单边成交量达到5万手，布伦特原油期货经过五年时间单边成交量达到5万手，中国原油期货上市一个月，单边日均成交已经达3.18万手，日均成交金额135.04亿元，首月总成交量已经达到66.71万手。
小编查询上海国际能源交易中心的交易数据发现，内盘原油期货在月26日上市首日成交量为42336手，4月12日成交量首次超10万手，短短18天成交量就翻了一倍多。而五月份的月统计数据更是显示，内盘原油期货5月各合约总成交量为3757370手，平均日成交量约为12万手，已远远超过10万手（单边5万手）。
内盘原油期货仅仅只用了两个多月的时间，就达到了美原油三年，布伦特原油五年才达到的规模，也从侧面证实了国内原油期货上市所获得的巨大成功。
2、内盘原油期货价格与国际油价保持一致 实体企参与尚待交割洗礼。
价格方面，将内盘原油期货价格叠加美原油和布伦特原油，可以清晰的看到，国内原油期货上市以来，已初步表现出与国际油价走势的关联性，期价联动明显，国内外价差套利空间并不明显。
分析人士指出，中国原油期货上市的影响力一定程度上得到了全球原油市场认可。从上市来的表现看，中国原油期货与国际油价间既保持了一定的关联性，又并未完全盲目地跟随国际油价，甚至于在7月1日的下跌行情中，中国原油期货一度引领了国际油价的走势。
国泰君安期货原油总监王笑表示：“中国原油期货市场形成的这个价格包括价格走势，一定程度上已经能够体现出我们国内包括亚太地区原油供需的变化，并且这个变化并不是脱节的，这是一个与国际期货包括现货市场联动性很高的一个公允的价格。”
实体企业参与度方面， 内盘原油期货吸引到的参与主体十分多元，产业客户云集。原油期货上市首月，多家境内大型产业客户就积极参与原油期货交易，部分现货商甚至还使用中国版原油期货进行点价交易。
上期能源洪湘雅曾于4月20日在第十二届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上表示，“截至4月16日，目前中国原油期货开户数超过两万户。在两万户中，有将近三成是机构客户，七成左右属于散户。参与交易的参与者中，机构客户参与比较高。”
但是，据了解，目前国内很多外盘原油期货投资经验丰富的产业投资者对INE原油期货暂时还保持着观望态度。“近期成交、持仓增长幅度进入阶段性瓶颈期，产业投资者普遍反馈在等待第一次交割的完成情况，随后才会决定是否参与进来。”王笑称。
6月20日，原油期货指定交割仓库之一，大连中石油国际储运有限公司保税油库迎来了首批期货原油的入库，这标志着中国原油期货开始进入交割业务的实质性操作阶段。
而待9月份首次交割完成后，实体企业参与内盘原油期货交易的占比能否有显著的提升，是现阶段摆在原油期货面前的一个坎儿。
INE原油期货指定交割仓库 来源：上海国际能源交易中心
大连中石油国际储运有限公司保税油库
大连中石油国际储运有限公司保税油库 首批期货原油入库
大连中石油国际储运有限公司保税油库 首批期货原油入库3、中国原油期货目前尚处于跟风状态 价格发现功能需长期建设
下图为中国原油期货上市以来的走势图：
从中随机挑选内盘原油期货上市来6天的成交量数据，按照百分比制表如下：
可以清楚的看到，内盘原油期货成交量活跃的时间段主要集中在夜盘交易时段，且夜盘成交量要远大于白天的成交量，6月20日夜盘甚至贡献了全天80%的成交量。而国内的夜盘正好对应国外白天的交易时段。
由此，中国原油期货上市整一百天，虽然成交量猛增，稳居全球第三，且交投活跃，但是目前阶段仍处于跟随外盘两大国际油价的态势，还未成一方之势，独立性有待进一步提升。
4、谈原油期货定价权为时尚早 服务国内实体企业仍为第一要务
原油生产和贸易企业大多体量较大，原油价格波动所带来的风险也要明显高于其他行业。所以，原油企业急需一个内部的风险对冲市场来规避价格波动风险，降低汇率波动风险。
同时，中国是全球最大的原油进口国，中国能源的对外依存与各大产油国对中国市场的依赖之间，存在非常辩证的关系。这种情况下，国家推出上海原油期货，希望内盘原油期货能够在原油定价权上与纽约原油和布伦特原油形成三足鼎立之势，希冀是很好的，但这一目标的实现，还任重道远。
交易量是定价话语权的最直观表现。
从量级看，截止目前，中国原油期货成交量约为28万，相较于上市首日增幅高达7倍，但和拥有百万级成交量的美原油相比，还是小巫见大巫。
从结构看，内盘原油期货夜盘成交量占据全天成交量的80%，显得有些主次颠倒，也进一步说明了其独立性较差。
从规模看，期货市场日成交量与原油进口量相差甚远，无法匹配中国当前的现货市场。
同时国际投资者参与仍不充分。
最重要的是，作为全球最重要的战略资源，我们国家的综合国力仍然不足以支撑原油价格的全球定价。
我们看到，特朗普在推特上一条新闻，就足以影响原油价格的涨跌。而在这背后是美国对于中东地区无与伦比的掌控力。美国甚至可以威胁全球不要购买伊朗的石油，而打一个电话就能强迫沙特事实上撕毁OPEC的减产协议，从而增加石油产量。
美国的这种地缘政治强权和干预能力仍然是独步全球，谈及人民币国际化为时尚早，而更多的反应国内原油市场需求的价格信号则是原油期货市场最根本的要务。
中国的原油期货第一步目标仍然应当立足于国内，如何调动地炼企业更多的参与，做好即将来临的实物交割洗礼。
或者说能否吸引国内地炼企业以及合格进口商，不再按照北海布伦特原油为点价指引，而是真的采用上海原油期货价格，作为长期生产协议价格才是真正考验上期所的大考。
结束语
中国原油期货是我国第一个国际化的期货品种，刚刚迎来一百天的纪念日，还处于嗷嗷待哺阶段。
受益于多方因素，上海原油期货已经走过了“活下来”这道门槛，接下来就要考虑要“做得好”了。
但全球石油市场错综复杂，国际油价走势更是盘根错节，再加上特朗普这一巨大的不确定因素，国内原油期货想要顺利发展，恐怕还要面对更加艰巨的挑战和变幻莫测的全球经济环境。
就在7月6日中美也将迎来贸易摩擦的第一个变盘点。
中国的原油期货可能本不想挑战美国石油美元霸权，但中国的体量和实力决定了，中国有这样的潜质。2018年仅仅过去了一半，而原油期货也才仅仅上市了100天。原油期货9月份将迎来首次交割的关键大考。
届时，原油期货又会有什么样的表现，让我们拭目以待。
责任编辑：张瑶
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