股指中期走势偏弱

　　融资规模不减

　　周四，沪深300指数高开后强势走高，大涨超过2%基本补掉了缺口，成交量略有放大。短期股指在前低位区域受到买盘支撑，大消费和绩优蓝筹股表现较强，多数大跌个股反弹力度不强，市场情绪还需要修复。近期国内经济增速有放缓迹象，内需不足有可能导致未来经济持续下行，新股发行以及再融资对市场资金形成较大压力，期指中期来看仍处在调整走势当中，建议振荡偏空对待。

　　经济仍存下行压力

　　最新指标显示国内经济仍处在扩张当中，然而整体经济复苏势头有所减弱。由于企业融资环境在收紧当中，未来经济仍存在下行压力。5月中国制造业PMI值为51.5%，较上月上升0.5个百分点，分规模来看，大中型企业回升，小企业滑落到萎缩区间，财新制造业PMI略有反弹。非制造业PMI继续上升，服务业景气度要高一些，这符合经济转型特征。外贸数据出现反弹，贸易账重回顺差，进口同比增长21.5%，出口由负转正，同比增长12.9%。贸易对经济增长重新回到正的贡献上。

　　不过投资和消费数据均在走低，前4月城镇固定资产投资同比增长7%，这一增速较前值7.5%大幅下滑0.5个百分点，累计增速为2000年以来最低。房地产投资小幅下滑0.1个百分点，而基础设施投资一直处在下滑通道当中。今年中央重点规范地方政府盲目投资行为，非标业务压缩之下地方政府平台融资渠道受限，预计基建投资难有起色。社会消费品零售总额同比9.4%低于预期，增速比上月回落0.7个百分点，为年内新低。

　　受商品价格回升影响，工业增加值同比增速较前值上升1个百分点。金融数据来看，信贷同比增速放缓，M1增速已经连续3个月低于M2，剪刀差持续，显示市场流动性减弱，融资环境逐步变差。今年防范化解重大风险为 “三大攻坚战”之首，降负债、去杠杆还要继续，资管新规，开始落实，银行普遍面临资本金不足问题，种种因素制约下，企业和个人信用扩张不容乐观，内需不足有可能导致经济持续下行。

　　资金避险情绪升温

　　资金面上，周四央行公开市场进行2200亿元逆回购操作，当日400亿元逆回购到期，净投放1800亿元。截至周四，央行当周公开市场总实现净投放3300亿元，投放量明显加大，在央行维护下月底市场资金面相对平稳。然而，本周意大利政局动荡，市场担忧引发债务危机。周二，美国威胁对进口自中国价值500亿美元的商品征收关税，中美经贸关系再现变数。风险事件频发，提升市场避险情绪，近几日资金主要流入国债市场避险，全球股市弱势调整。

　　股票市场方面，国内“独角兽”们相继发行上市，对市场资金面造成一定压力。据统计，申购完成的药明康德、富士康、宁德时代分别融资了22.51亿元、271.2亿元和54.62亿元。除了这些特批高新企业，还有多个城商行、券商等大盘股处在排队当中，农行创纪录的1000亿元再融资也获批。证监会副主席阎庆民表示，2017年至2018年一季度，IPO和再融资已达到2.03万亿元。未来融资规模有增无减，这对当前以存量资金博弈为主的市场形成压制。

　　技术上看，沪深300指数自从2月初跌破长期上升趋势线后一直处在调整当中，最近两周连续大跌，目前已处在主要均线下方运行，中期走势较弱，操作上建议振荡偏空对待。

　　（作者单位：中财集团）

责任编辑：张瑶