发改委煤炭会议究竟有没有要求现货降价至570元？

　　来源：对冲研投

　　中泰煤炭李俊松

　　动力煤期货价格自5月18日起再度掉头向下，昨日低开低走是直接跌停。起因则源自一篇媒体报道：

　　政府相关管理部门召开煤电工作会议，力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。

　　今天午间，财联社发布独家信息称：发改委煤炭会议并未要求现货降价至570元，引发市场激烈反应。下午开盘，动力煤急速拉涨10余点，由跌逾1%迅速翻红。

　　到底发改委是否存在价格引导？

　　昨日收盘后，市场传言某券商给客户发布提示信息称，经多方核实，发改委没有在5月21号会议上说过要把煤炭现货价格搞到570以下，长协价过去两年的口径一直是在绿色区间（500-570）没有任何变化。

　　财联社今日援引一位了解煤电会议的相关人士称，发改委要求现货价格降价是市场理解的偏差，这两个信息应该说都没什么问题。发改委并未要求把现货价格控制到570元/吨以下，需要调控的是月度长协价的动力煤，券商的解读正确，发改委对现货价格的调控区间大概维持600-700元/吨。

　　该人士指出，由于前期天气偏暖，全国多地高温，用电量突然上升，对煤炭需求也增加，电厂加大对现货煤的采购力度，造成现货煤价格从620涨到650，发改委担心很快触及700的调控上限，“所以出来喊话”，但目前并未采取实际动作。

　　4月以来的煤价为何大涨？发改委煤炭会议究竟说了啥？

　　4月底以来动力煤价格淡季持续超预期上涨，5月22日秦皇岛5500大卡动力煤市场价达到652元，远高于去年同期的559。4月底以来的价格提前上涨有着供需多种因素。

　　1）政府从4月份开始限制进口煤，4月进口量2228.3万吨，单月进口环比下降16.5%，同比下降10%；

　　2）4月份大秦线传统检修影响港口供应量；

　　3）4月水电不及预期；

　　4）5月以来日耗持续回升，目前接近80万吨/天，远高于去年同期60万吨/天。加上煤炭行业整体低库存，3月底社会库存仅1.24亿吨，低库存使得投机力量助长了价格波动。

　　从煤炭供给来看，今年以来煤炭供给增速一直不高，3月份单月产量2.9亿吨，4月份2.93亿吨，2017年中国原煤产量35.2亿吨（其中规模以上34.45亿吨），预计2018年中国原煤产量36-36.5亿吨，折合月均产量约3亿吨，年初以来供给释放一直低于均衡产量，这也是今年以来价格持续高位运行主要原因。

　　价格持续高位导致政策调控风险来临，发改委提出9条措施调控煤价：

　　1）增产量，晋陕蒙日均增产30万吨以上；

　　2）先进产能加快释放，有序增加1亿吨优质产能；

　　3）增加运力，铁路车皮向长协、应急和绿色区间煤价倾斜；

　　4）增加长协比例，并加大信用核查；

　　5）增发清洁能源；

　　6）调节库存，对铁路直供发电企业适度降低存煤天数；

　　7）减少煤耗，加大环保减排；

　　8）加强监管，打击投机行为；

　　9）推广煤电联营。

　　从这几条措施来看，对短期价格影响较大的主要是增产、增加运力、压库存和打击投机行为这几条。压库存和打击投机行为固然可以在旺季来临前暂时压低价格，但并非最终解决之道，只是把原本应付旺季的库存前移，若总供给不增加，反而会加大后续旺季时的价格反弹。

　　未来两个月煤价仍将冲击700高点？

　　当前煤价高企的核心矛盾还是产能释放缓慢，供给存在一定的短缺，并且由于三西地区原煤产量占比提升越来越高，铁路外运压力越来越大，运力问题在旺季尤为明显。大秦铁路（601006，股吧）2017年运量4.3亿吨，今年也就2000万吨增量至4.5亿吨。

　　蒙冀线新增3000万吨运力，神朔黄新增2000万吨，瓦日铁路新增3000万吨，目前看仅蒙冀线、大秦线能完成新增任务，瓦日线由于综合运输成本偏高增量几乎无法完成，神朔—朔黄线也难有计划增量。发改委发言人此前表述1-4月份晋陕蒙产量同比增加6000万吨，全年增加2.5亿吨产量有些难以理解。从铁路角度来看，大秦铁路1-4月份运量仅增加了不到1000万吨，此外统计局公布的1-4月份晋陕蒙原煤产量为7.4亿吨，未经调整前同比仅增加188万吨。即使全年晋陕蒙全年增加2.5亿吨产能，那么铁路运力增长也远远无法满足外运需求，几条主干线乐观运力增长也就1亿吨。

　　2018年全国还需要继续去产能，今年目标1.5亿吨，实际约2.4亿吨，以保证2016-2018年三年8亿吨目标顺利完成，这其中去产能影响产量约3000万吨，1-4月份除去晋陕蒙三省外其余省份合计产量3.56亿吨，未经调整口径之前同比减少1345万吨，减少的量大多来自于华中、华北、东北，这使得煤炭区域不平衡矛盾更加突出。

　　假设按照发改委部署，晋陕蒙日均增产30万吨，相当于年增产量1亿吨，按照三省产量占全国比重67%计算，相当于全国日均增产20万吨，目前六大电厂日耗78万吨，约高于去年同期8-10万吨/天，再考虑去产能影响，实际日增产量不足10万吨/天，若能真正增产并完全运输出来那么在旺季来临前短期可以压制煤价，但暑期日耗回升至80万吨/日以上后价格依旧会上涨。

　　进口煤方面，3月末国家重启二类口岸煤炭进口限制措施，福建、广东、浙江等几个主要煤炭进口省份均已对进口煤采取了限制措施。4月中旬，限制煤炭进口再度升级，部分一类开启煤炭进口限制。近期也有媒体报道国家有关部门正在研究如何对直接进口到电厂的煤炭实施倾斜政策，目前该政策尚未完全放开，仅部分一类口岸有放松，我们判断后续随着调控深入，进口煤政策应该会继续松动，目前广州港山西5500混煤最新报价730，澳煤报价725，仍维持5元价差。纽卡斯尔港最新美元报价110.72，已经与2月份最高价持平，而广州港目前价格725仍远低于2月825元高点，若后续纽港价格高居不下，进口煤价格有望拉动国内煤价回升。

　　总体而言，我们对未来2个月煤价判断是：国内短期现货价格有望在政府强力打压下短期回调，但到6月中旬至7月份夏季旺季来临时，价格仍然会重回上升轨道，夏季高点有可能达到700元。

责任编辑：牛鹏飞