中基协会长洪磊：资管行业要处理好三大基本关系

   由浙江省人民政府指导，杭州市人民政府、中国证券投资基金业协会、浙江省金融工作办公室主办的第四届（2018）全球私募基金西湖峰会5月20日在杭州举行。中国证券投资基金业协会会长洪磊在致辞中表示，资产管理行业要坚持初心，处理好三大基本关系。

   当前，国际国内经济金融环境不确定性增加，金融服务实体经济的深度与效率有待提高，大力发展直接融资、建设现代金融体系成为发展转型的战略选择，我国已经走上了现代金融体系转型之路。洪磊表示，就基金行业而言，需求、科技、制度的变迁，推动了行业快速发展，私募基金已经成为仅次于公募基金、保险的第三大机构投资者。

   大道至简、回归常识。他认为，无论经济、金融、社会形式如何演进，国际国内竞争环境如何变化，资产管理行业都需要坚持初心，坚守投资者利益优先的价值观和信用立身的行为准则，处理好以下三个基本关系：

   第一，处理好与投资者的关系。资产管理行业的基本法律关系是信托关系，基金管理人要恪守受托义务，做到卖者尽责，但事实上卖者尽责在过去并没有得到完全的落实。

   首先，大部分私募基金管理人多数时候并不直接面对客户，而是通过代销或私人银行间接获客，基金管理人无法触及和贴近投资者的真实需求，渠道利益扭曲了基金管理人对投资者负有的受托义务。其次，资产管理行业还没有形成专业分工的有机生态，缺少从大类资产配置到投资工具，再到基础资产的三层有机架构。“在市场周期上升阶段，很多基金管理人拼命发产品，努力做大规模，来获取市场地位和竞争优势。在市场周期下行阶段，很多基金管理人苦于没有稳定的资金来源，跨周期投资能力受到严重损害。”洪磊认为，在这种资金被动流入流出的轮回中，基金管理人往往忽视了从挖掘投资者到投资管理，再到挖掘投资标的的专业精进之路。因此，基金行业必须坚定直接服务于投资者的决心，用信用和能力获得投资者的认可。

   第二，处理好与资本市场的关系。私募基金往往倾向于追求再生市场的α收益，但超额收益仅仅依赖于市场波动创造的差价是十分不可靠的。虽然我国资本市场还不成熟，赚取波动差价的机会广泛存在，但是从长期看，这一条路只会越走越窄，不可能支撑私募基金的未来。

   “对于私募基金来说，应当更加关注实体经济发展的趋势，努力找到当前价值低估并且具有长期发展潜力的投资标的，通过管理好β获得更好的收益。”洪磊说，科技创新日新月异，新一轮科技革命正蓄势待发，中国已经无限接近科技革命的中心圈和创新发展的战略机遇期，未来将诞生大量具有长期超额收益的投资标的，这才是私募基金超额收益的真正源泉。

   第三，处理好与被投企业的关系。尽管基金要求组合投资，但并不意味着基金只做被动的财务投资者，盈利能力和股价是企业投资价值的直接体现。但企业内在价值有着更为丰富的内涵，只有内部治理不断完善，并且符合产业升级和社会发展方向的企业，才具有持续成长的生命力。