期权观察：卖出备兑看涨期权策略为宜

　　周三上证综指低开高走，尾盘大幅下挫报收于3069.51点，收跌0.71%，市场资金整体呈流出趋势。标的资产方面，50ETF日内走势偏弱，尾盘快速下跌报收于2.705，收跌1.28%，成交量放大至679万手，技术上跌破5日均线，短期内以整理行情为主。

　　期权市场成交小幅放量，全日累计成交960374张期权合约，较上一交易日增加130621张合约。其中，认购期权成交515508张，较上一交易日上涨13.9%；认沽期权成交量444866张，较上一交易日上涨17.9%。日成交量PCR增至0.86，上一交易日PCR为0.83，日成交PCR数值上升表明市场对于后市上涨的持续性存疑，上证50ETF期权总持仓量小幅降至1637733张，减少27436张，因5月期权合约还剩6个交易日到期。5月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在5月2.70合约上，表明标的资产短期内将围绕2.70一线振荡整理。

　　标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅下降，为17.75%，为近一个月的新低水平。期权隐含波动率方面，日内认购与认沽期权隐含波动率均呈下降趋势，且相比于上一个交易日隐含波动率水平也略微下降。此外，认购期权与认沽期权隐含波动率水平接近，表明期权合约的定价水平相对合理。平值期权方面，50ETF购5月2.70期权的隐含波动率为18.46%，减少2.8个百分点；50ETF沽5月2.70期权的隐含波动率为18.86%，与前一交易日相比减少1.52个百分点。

　　由于标的资产50ETF价格大幅下挫，认购期权价格全线下跌，且虚值期权价格跌幅较大。因临近交割日，时间价值也呈现加速衰减趋势。认沽期权价格全线上涨，且涨幅较大，与前期跌幅过深有关，特别是虚值部分的认沽期权价格涨幅较大。平值期权方面，认购和认沽期权价格差异不大。5月平值认购合约“50ETF购5月2.70”报收于0.0330，下跌44.07%；5月平值认沽合约“50ETF沽5月2.70”报收于0.0269，上涨68.13%。

　　综合来看，短期内标的资产50ETF上涨乏力，放量下跌也显示市场情绪偏悲观，下方有10日均线与20日均线支撑，有回踩“W”底颈线位的意图，周线级别仍受到10周均线压制，投资者需重点关注低波动率下箱体振荡整理的节奏。期权策略方面，短期内不宜过分看空操作，建议卖出虚值一档认购期权，赚取时间价值加速衰减的收益。   （作者单位：民生期货）

责任编辑：牛鹏飞