银河期货：多头获利了结油价或后继乏力|银河期货_新浪财经

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　　核心观点：

　　北京时间5月9日凌晨2点左右，美国总统特朗普宣布撤出伊核协议，并签署总统备忘录，将对伊朗实施最高级别的经济制裁。在美国总统特朗普宣布美国单方面退出伊核协议之后，美国财政部公布了未来对伊制裁的宽限期。针对不同的行业，美国财政部将给予从90天到180天不等的宽限期。美国制裁伊朗风波就此基本落地，但是英、德、法等欧洲国家似乎并没有要跟随美国制裁伊朗的意思，市场普遍认为本次制裁的影响力将弱于2012年那次。

　　即便美国制裁伊朗导致了原油产量及出口量大幅减少，OPEC国家可能会提早退出减产协议，弥补伊朗的供应缺口。沙特、科威特、阿联酋等国的闲置产能足够填补这一缺口。所以从这一角度来看，前期美国退出伊核协议，制裁伊朗催生的溢价存在修正的必要。中长期走势还是得回归到原油的供需基本面上来。本周建议继续关注卖事实回调修正行情，但暂时不具备趋势性看空条件，中长期供需趋向收紧的态势未改变，Brent在75美元/桶左右有较强支撑。

　　上周三，据美国国家能源信息署EIA数据，截止5月4日当周，美国原油进一步增产8.4万桶/日，至1070万桶/日，但得益于净进口量的锐减，表观供应量跟着减少，导致美国原油商业库存减少了近220万桶。近期成品油去库略微受阻，周内美国汽油库存减少217.4万桶，航空煤油库存增加99.7万桶，馏分油库存维持高降幅，单周下降了379万桶。炼厂开工率减少0.7个百分点至90.4%。美国页岩油产量稳步增加，成为当前抑制油价的主要因素，成品油端消费强劲，驱动北美、欧洲、新加坡成品油裂解差回升，炼厂开工积极性增强，全球炼厂检修高峰逐渐结束。但在旺季真正到来之前，需考虑美元走强、油价高位对弹性需求的抑制作用。

　　未来重点风险事件：6月21日召开OPEC会议，调整减产协议退出时间；美国制裁伊朗，石油行业过渡期；6月13日美联储议息会议。

　　一、市场概述

　　受益于净进口量的锐减，美国商业库存意外下降，上周，布伦特、沪油、WTI继续收涨。周五布伦特、WTI分别收于77.12美元/桶、70.7美元/桶。沪油周五收盘价为471.2元/桶，布伦特、WTI、上海原油周涨幅分别为3.01%、1.41%、5.44%。Brent-WTI价差走扩，目前两者价差为6.42美元/桶，前一周期价差为5.15美元/桶。但是伊朗核协议风波落地，市场普遍预期美国制裁伊朗的影响力将弱于预期，且OPEC国家可能会因为伊朗出现供应缺口，提前退出减产协议，周中价格有所回落。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）周度报告数据显示，截至5月8日当周，纽约商品交易所（NYMEX）原油期货基金净多头减少10799手，至679928手，其中多头减少10370手，空头增加429手；生产商净多头增加21566手，其中多头增加42084手，空头增加20518手；伦敦洲际交易所（ICE）Brent原油期货基金净多头减少26512手，其中多头减少20804手，空头增加5708手；伦敦洲际交易所（ICE）Brent原油期货商业净多头增加14819手，其中商业多头增加7871手，商业空头减少6948手。从持仓数据上看，基金净头寸连续几周出现下降，表明多头兑现上涨预期后获利了结情绪浓厚，如果没有新的利好消息刺激资金流入，油价可能会后继乏力。

　　二、原油基本面分析

　　1、美油产量1070万桶/日，增加8.4万桶/日

　　美国油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至5月11日，美国在线钻探油井数数量增加10座至844座，连续第六周大幅度增加。

　　截至5月4日，美国能源部公布的原油总产量为1070万桶/日，环比增加8.4万桶，同比增加14.91%。

　　2、成品油裂解差回升，旺季未真正到来，成品油去库节奏放缓

　　美国成品油库存处于去库通道，但近期节奏放缓。成品油裂解差继续回升，旺季未真正到来，炼厂开工积极性基本维持前高。上周EIA数据显示上周美国炼厂开工率为90.4%，减少了0.7个百分点，美国炼厂原油投入量为1649万桶/日。

　　3、库存及进出口

　　美国能源署数据显示，截至5月4日当周，美国原油商业库存减少220万桶至4.34亿桶，不过同比-16.99%，表明库存相比往年的水平偏低。进出口方面，净进口量运行至相对低位，上周净进口量减少45.8万桶/日，至316.3万桶/日，导致商业库存跟随其下降。其中，美国原油进口量减少92.4万桶/日，出口量减少46.6万桶/日。