把握买入期权的时机

　　买入期权是最简单有效的期权交易方式，风险有限、收益无限是大多数交易者对该策略的第一印象，而这并不意味着可以肆无忌惮地买入期权，却不顾权利金全部亏损的事实。多次有限亏损同样可以造成巨大损失，这是成熟交易者必须认清的风险。在合适的时机买入期权才是正确的交易理念，下面笔者以买入看涨期权为例，从成本和收益角度谈谈买入期权的时机把握问题。

　　买入看涨期权要特别关注预期上涨空间和上涨速度。一方面，买入看涨期权需要实际付出权利金，从到期时点来看，只有标的资产价格涨幅超过权利金才能盈利，所以只有预期上涨空间较大时买入看涨期权才能发挥效力。另一方面，权利金具有时间价值损耗效应，如果短期内价格没有上涨，那么首先消耗的是时间价值权利金，即使临近到期的标的资产价格真的上涨了，恐怕也很难赚取利润，上涨速度对交易盈利也会产生重要影响。

　　由于越是临近到期日，时间价值衰减速率越快，所以对于买入短期期权的投资者来说，标的资产上涨速度对其影响更加强烈，一旦在持有期内标的资产价格上涨速度缓慢，则很难抵御时间价值衰减，总体很难获利。

　　整体来看，预期行情上涨空间较大或者短期内上涨速度快，这两个条件至少居其一时买入看涨期权才能达到事半功倍的效果，通常要借助技术分析完成判断。

　　买入期权最大亏损为权利金成本，尽量买入权利金低的期权，限制最大亏损是必须考虑的问题。一方面，波动率是影响期权价格的最重要因素，对比历史波动率和隐含波动率，或者将隐含波动率自身做比较，甄选低隐含波动率期权，作为买入的备选合约；另一方面，越是预期行情大幅增长，越可以选择虚值期权，在降低权利金的同时，充分利用期权的杠杆作用。

　　由于波动率越高，执行价格越高（虚值程度越深），看涨期权权利金越低，所以买入这类期权显然在成本方面更具优势。同理，当买入看跌期权时，也要充分考虑成本和行情预期。相信在适当的行情下买入价格低廉的期权，才是风险收益比合理的高胜率交易。

　　（作者单位：永安期货）

责任编辑：张瑶