黄金原油为何连遭空袭

　　□本报记者 李中秋

　　本周，全球商品期货市场出现了历史上罕见的一幕。基本面不尽相同的农产品期货和基本金属集体暴跌，且国内外农产品期货连续跌停。更为不可思议的是，一直作为机构对冲通胀和避险资产的黄金和原油也失去了吸引力，绝对价格连续创下28年和17年最大单日跌幅。

　　继3月17日分别创出1033.90美元/盎司及111.80美元/桶的历史新高后，黄金和原油随即在17日当天和19日出现连续暴跌。到北京时间昨日18：20，纽约黄金及原油期货电子盘价格分别跌至914.2美元及100.25美元，短短两天跌幅超过10%。

　　除了美元指数出现连续三日的反弹之外，基本面似乎没有发生太大的变化。美联储本周大幅降息75基点，幅度之大使得市场预期短期内没有再次降息，美元随即在三天内出现了2%以上的反弹，美元指数由最低70.69上升至昨日的72附近。由此看来，黄金和原油的跌幅与美元涨幅明显不匹配。

　　美国能源资料协会(EIA)19日公布的数据显示,截至3月14日当周,原油库存增加20万桶,增幅远小于路透调查分析师预测的230万桶。但在这一利多出炉当天，纽约原油期价每桶却暴跌4.94美元，收于104.48美元，再度刷新周一创下的17年来最大单日跌幅纪录。

　　莫非是人们公认的黄金和原油不再具有避险功能了？答案显然是否定的。上周五，纽约原油和黄金期货的总持仓均达到创纪录的113万手和45.7万手，这表明，资金寻求自身“庇护”的热度并没有下降。可是，为何仅过了一个周末两者却连续遭遇“空袭”呢？

　　不难看出，在本周商品市场的集体暴跌中，基本面因素中商品的供求关系和金融属性已经居于次要地位。就目前而言，只要是商品，就面临着抛压，基本面越好的商品，抛压越明显。

　　我们可以看一组有趣的数据。本周一，摩根斯坦利以2美元/股出乎市场意外的低价，收购了华尔街第六大投资银行贝尔斯登。3月14日，贝尔斯登股价报收34.38美元，而去年10月份，这家著名投行的股价高达120美元以上。本周二，华尔街投行高盛集团、雷曼兄弟公司公布其2008财年第一季度财务报表，两巨头第一季度净利润均大幅下滑逾50%。

　　不仅如此，在华尔街和伦敦金融圈内，基金们正在拒绝与一家排名全球十大投行的机构进行交易，而这家机构也可能面临被收购的现实。

　　无疑，贝尔斯登2美元/股的价格，引发了市场的想象，为什么会这么便宜？一般而言，每一家国际投行通常持有大量的商品资产。此前，黄金、原油以及基本面极佳的农产品被这些机构所看好并不断买入。然而，当这些资产不得不处置的时候，市场的第一反应当然是“比谁跑得早，比谁跑得快”。

　　正是在上述心理的作用下，商品市场包括黄金和原油都遭受了沉重的抛压。数据显示，本周前三个交易日，原油和黄金的持仓量大幅下降，截至本周三，原油总持仓由历史最高113万手大幅降至约100万手，降幅高达11%。不仅如此，在下跌过程中，对冲基金和银行还被迫继续抛售介入较深的大宗商品，以满足追加保证金的要求和应对目前的融资困难。此时，基本面对商品价格的影响已经微乎其微。